La Bank of Japan ha pubblicato lunedì 10 agosto il riepilogo delle opinioni della riunione di politica monetaria del 30-31 luglio, rivelando un board diviso sul ritmo appropriato dei rialzi dei tassi mentre i rischi al rialzo per l'inflazione continuano ad aumentare.
Diversi membri del board hanno segnalato crescenti preoccupazioni per le pressioni sull'inflazione di fondo, sostenendo che gli aumenti dei tassi potrebbero dover arrivare più rapidamente di quanto i mercati finanziari si aspettino attualmente. I commenti rafforzano in modo significativo le aspettative che la BOJ possa effettuare un altro rialzo dei tassi già a settembre.
I rischi sull'inflazione si moltiplicano
Molti responsabili della politica monetaria hanno evidenziato una combinazione di fattori che spinge l'inflazione al di sopra dell'obiettivo del 2 per cento della BOJ. Uno yen giapponese persistentemente debole ha aumentato i costi delle importazioni in tutta l'economia, mentre la robusta domanda legata agli investimenti in intelligenza artificiale alimenta le pressioni sui prezzi. Gli elevati costi dell'energia derivanti dal conflitto in corso in Medio Oriente contribuiscono anch'essi alle prospettive di inflazione.
Un membro del board ha avvertito che la banca centrale dovrebbe prestare maggiore attenzione alla possibilità che l'inflazione superi il proprio obiettivo, il che significa che il ritmo dei rialzi dei tassi della BOJ potrebbe alla fine rivelarsi più rapido di quanto i mercati prevedano. Il funzionario ha sostenuto che la sfida della politica monetaria giapponese si è spostata in modo sostanziale: invece di concentrarsi principalmente sul portare l'inflazione di fondo verso l'obiettivo del 2 per cento, i responsabili della politica devono ora considerare come impedire che l'inflazione superi tale livello per un periodo prolungato.
Appelli a un aggiustamento "agile" della politica
Altre due opinioni contenute nel riepilogo della riunione sostenevano un aumento dei tassi di interesse "agile" in risposta ai rischi sull'inflazione. I responsabili della politica hanno anche discusso la possibilità di avvicinare il tasso di riferimento della BOJ a un livello neutrale, in cui il costo del denaro non stimoli né restringa l'attività economica.
La BOJ ha mantenuto il tasso di riferimento stabile all'1,00 per cento nella riunione di luglio, con un voto di 8-1. Il membro del board Hajime Takata ha votato contro, sostenendo un aumento immediato di 25 punti base fino all'1,25 per cento. La decisione di mantenere i tassi invariati è arrivata dopo che la BOJ aveva aumentato i tassi di 25 punti base a giugno.
Le aspettative di un rialzo a settembre si consolidano
Il tono sempre più restrittivo del riepilogo delle opinioni è coerente con il messaggio del governatore della BOJ Kazuo Ueda dopo la riunione di luglio. Sebbene la banca centrale abbia mantenuto i tassi invariati, Ueda ha indicato che un altro aumento dei tassi potrebbe arrivare presto se l'inflazione e le condizioni economiche si svilupperanno come previsto.
Secondo le stime del board citate nel documento, l'inflazione di fondo potrebbe superare l'obiettivo del 2 per cento dalla seconda metà dell'anno fiscale 2026. Con la debolezza dello yen, i prezzi delle importazioni, la domanda legata all'IA e i costi dell'energia che creano ulteriori pressioni sull'inflazione, gli investitori si preparano alla possibilità che la normalizzazione dei tassi di interesse del Giappone proceda più rapidamente del previsto.
Quellen
- Bank of Japan, "Summary of Opinions" from the July 30-31, 2026 Monetary Policy Meeting: boj.or.jp
- EconoTimes, "BOJ Signals Faster Rate Hikes as Inflation Risks Raise September Move Odds": econotimes.com
