Ethereum hat die Autobahn der tokenisierten Finanz gebaut und lässt den Verkehr fast kostenlos durch. Das Netzwerk beherbergt rund die Hälfte der weltweiten Stablecoins — $157 Milliarden eines Marktes von $315 Milliarden, mit einem Kettenanteil, der es zur meistgenutzten Blockchain für Stablecoins macht — und den größten Anteil tokenisierter Vermögenswerte. JPMorgan hat zwei Geldmarktfonds darauf gebracht (MONY im Dezember 2025, JLTXX im Mai 2026), BlackRock seinen BUIDL, Crédit Agricole einen MiCA-konformen Euro-Stablecoin. Der Token wird um $1,900 gehandelt: etwa 62% unter seinem Höchststand vom August 2025.
Das Paradox ist kein Rätsel. Die Aktivität wanderte zu den Layer 2s, die der Basisschicht einen Bruchteil dessen zahlen, was die Mainnet-Gebühren früher einbrachten: Der tägliche L1-Umsatz fiel von fast $40 Millionen Anfang 2025 auf ein Tief von rund $10 Millionen im Jahr 2026. Und das Eingeständnis kam von Vitalik Buterin selbst: Im Februar nannte er die ursprüngliche, auf L2 zentrierte Skalierungsvision "ergibt keinen Sinn mehr" und drängte auf native Rollups, die Wert und Sicherheit zurück zur Basisschicht bringen. Mehr als unterbewertet ist ETH ein Vermögenswert, dessen Wertabsicherungsmechanismus durch den Erfolg seiner eigenen Roadmap zerlegt — und noch nicht wieder zusammengesetzt wurde.
Zwei gegensätzliche Wetten bleiben. Käufer wetten darauf, dass die nächsten Roadmap-Upgrades (Glamsterdam, Hegotá) die Rollup-Ökonomie zurück zur Basisschicht ziehen und dass die rund $30 Milliarden an tokenisierten Vermögenswerten — die Zahl, die J.P. Morgan Asset Management selbst in der JLTXX-Mitteilung nennt — zu Billionen werden. Das ist die These von Tom Lee: Er nennt ETH "eklatant unterbewertet" und skizziert eine Netzwerkbewertung zwischen $1 Billion und $5 Billionen, wobei er jedoch daran erinnert, dass Lee BitMine führt, das größte börsennotierte ETH-Vehikel, mit etwa 5.7 Millionen Tokens in seiner Bilanz. Es ist auch, nüchterner, die These der Standard Chartered: Die Bank senkte ihr Ziel für Ende-2026 um 47% (von $7,500 auf $4,000), behielt aber ihr Kursziel von $40,000 für 2030 bei.
