Acaba de entregar uno de los mejores trimestres de su historia — y el mercado lo castigó de todas formas. Los resultados del segundo trimestre de 2026 muestran ingresos de $119.8 billion, un aumento del 24% interanual, beneficio operativo de $40.8 billion (+30%, margen del 34%) y Google Cloud acelerando al 82% hasta $24.8 billion en ingresos. La acción cayó un 7% en una sola sesión, borrando aproximadamente $294 billion de capitalización bursátil.
La razón se encuentra en una línea del estado de flujos de efectivo que normalmente pasa desapercibida: el flujo de caja libre. En el trimestre Alphabet generó $39.1 billion de efectivo de operaciones, un 41% más que un año antes, pero invirtió $44.9 billion — principalmente en centros de datos, servidores y chips de IA. El resultado es menos $5.9 billion: el primer trimestre con flujo de caja libre negativo desde la cotización en bolsa de la empresa hace 22 años, según documentado en el [10-Q presentado ante la SEC](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1652044/000165204426000071/goog-20260630.htm).
El gasto seguirá aumentando. La directora financiera Anat Ashkenazi elevó las previsiones de capital expenditure para 2026 por tercera vez este año, a entre $195 billion y $205 billion, advirtiendo que el capex crecerá "significativamente" de nuevo en 2027. La razón oficial: la demanda de capacidad de IA sigue superando la oferta.
Y la brecha de efectivo tiene que cubrirse. Alphabet ha dejado de recomprar sus propias acciones — cero recompras en el trimestre, frente a $13.2 billion en el mismo periodo de 2025 — y ha vuelto a los mercados de capitales: $30.5 billion de nuevas acciones ordinarias, $19.1 billion de acciones preferentes convertibles obligatorias y $24.8 billion de nueva deuda, según el [comunicado de resultados](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1652044/000165204426000066/googexhibit991q22026.htm) presentado ante la SEC. La deuda a largo plazo se más que duplicó en tres meses, pasando de $46.5 billion a $98.2 billion.
La etiqueta de "trimestre récord", sin embargo, depende de qué cifra se observe. El beneficio neto de $112.2 billion (+298%) incluye $98 billion de ganancias no realizadas en inversiones en renta variable — en gran parte la participación en SpaceX, valorada en aproximadamente $80 billion según las notas de los estados financieros, revalorizada tras la OPV de junio. Estas son ganancias en papel: solo se convierten en efectivo real si y cuando las participaciones se venden.
Los mercados, mientras tanto, han cambiado la vara de medir: los beneficios importan menos, el efectivo importa más. La demanda es real — el backlog de Google Cloud alcanzó $513.9 billion a finales de junio — pero la cuestión es cuánto costará perseguirla. Como reconstruyó [Wall Street Italia](https://www.wallstreetitalia.com/invio/due-righe-in-piu-google-guadagna-piu-che-mai-la-cassa-e-finita/), la misma dinámica atravesó toda la semana del gran tecnología: ingresos récord y efectivo contraído en Meta, Microsoft y Amazon, con una proporción creciente del gasto en centros de datos desplazada a vehículos fuera de balance financiados por crédito privado. Contra ese telón de fondo, Alphabet se destaca: está entre los pocos gigantes que financian la carrera de la IA casi enteramente con su propio balance, y el flujo de caja libre negativo es también el precio de la transparencia.
Las cifras oficiales están disponibles en [Alphabet Investor Relations](https://abc.xyz/investor/).
Sources
- Alphabet Inc. – Q2 2026 results press release (8-K, [SEC EDGAR](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1652044/000165204426000066/googexhibit991q22026.htm))
- Alphabet Inc. – Quarterly report on Form 10-Q ([SEC EDGAR](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1652044/000165204426000071/goog-20260630.htm))
- Wall Street Italia – "Due righe in più: Google guadagna più che mai, la cassa è finita" ([link](https://www.wallstreetitalia.com/invio/due-righe-in-piu-google-guadagna-piu-che-mai-la-cassa-e-finita/))
- Alphabet – Investor Relations ([abc.xyz/investor](https://abc.xyz/investor/))
