La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) afirmó que las mayores plataformas de mercados de predicción no disponen actualmente de los permisos de la UE que podrían ser necesarios para comercializar o vender contratos de eventos dentro del bloque. La conclusión aparece en el informe Trends, Risks and Vulnerabilities de ESMA, publicado el 11 de septiembre de 2026.
Las tres vías regulatorias
Europa no tiene un reglamento único para los mercados de predicción. En su lugar, ESMA señaló que un contrato de eventos puede quedar bajo uno de tres marcos existentes, en función de cómo se estructure el producto y qué siga. Si un contrato está vinculado a un subyacente financiero o de materias primas cubierto por MiFID II, las empresas que lo organicen, comercialicen o vendan en la UE necesitarían la correspondiente autorización MiFID II. El acceso minorista afrontaría una barrera adicional: los contratos de eventos sobre instrumentos financieros se tratarían generalmente como derivados y quedarían sujetos a las medidas nacionales que restringen las opciones binarias.
Los contratos que no son instrumentos financieros pero están tokenizados podrían quedar, en cambio, bajo el Reglamento sobre los Mercados de Criptoactivos (MiCA). Cualquier producto restante podría tratarse como una apuesta y exigir permiso en virtud de las leyes de juego de cada Estado miembro. ESMA subrayó que no todos los contratos de sí o no alcanzan el umbral para la clasificación como instrumento financiero, pero las plataformas se enfrentan a una determinación producto por producto antes de poder operar legalmente.
Los geobloqueos parciales plantean dudas
Polymarket y Kalshi restringen a los usuarios en algunos Estados miembros de la UE, pero no en todos. ESMA cuestionó por qué otros Estados miembros no están incluidos en esas restricciones, dado el riesgo de prestar servicios no autorizados. El regulador también puso en duda la eficacia de las prohibiciones de VPN, al sugerir que el geobloqueo por sí solo puede no ser una medida de cumplimiento suficiente.
La conclusión importa porque el enfoque fragmentado de Europa significa que las plataformas de mercados de predicción podrían quedar sujetas a múltiples regímenes superpuestos simultáneamente. Un solo contrato que sigue un índice financiero podría activar los requisitos de MiFID II, mientras que una versión tokenizada del mismo contrato también podría quedar bajo MiCA. Sin un marco armonizado, las plataformas deben navegar por un mosaico de leyes nacionales que varían de un Estado miembro a otro.
La brecha regional y el proyecto piloto de Malta
Los mercados de predicción siguen siendo mucho más pequeños en Europa que en Estados Unidos. El informe de ESMA señaló que el volumen trimestral global alcanzó aproximadamente $12 billion en Polymarket y $8.8 billion en Kalshi en el cuarto trimestre de 2025. El regulador sugirió que las restricciones regulatorias europeas podrían explicar en parte la diferencia regional en la adopción.
Malta se convirtió en marzo de 2026 en el primer Estado miembro de la UE en explorar públicamente un marco específico para los mercados de predicción, pero ESMA advirtió que cualquier desarrollo de este tipo aún necesitaría una estructura legislativa adecuada. Hasta que surja un enfoque armonizado, los operadores de mercados de predicción afrontan la perspectiva de solicitar múltiples autorizaciones nacionales o de limitar su presencia en la UE a las jurisdicciones donde la actividad está claramente permitida.
Lo que viene después
El informe no exige a las plataformas que adopten medidas inmediatas, pero indica que los reguladores de la UE siguen de cerca el espacio de los mercados de predicción. Las plataformas que sigan comercializando contratos de eventos en la UE sin autorización se enfrentan al riesgo de medidas de ejecución bajo el régimen que corresponda a sus productos. Por ahora, la clasificación regulatoria de cada producto sigue siendo una cuestión de interpretación jurídica que las plataformas deben resolver caso por caso.
Fuentes
1. European Securities and Markets Authority, Trends, Risks and Vulnerabilities report, September 11, 2026 2. Finance Magnates, "Event Contract Marketing in Europe May Require EU Authorisation, ESMA Says," September 11, 2026 — financemagnates.com 3. Cointelegraph, "ESMA warns growing crypto ties could amplify risks to traditional finance" — cointelegraph.com
