Los precios al consumidor en EE.UU. subieron un 0.4% en agosto en base mensual, desde 0.1% en julio: el mayor aumento en tres meses. En doce meses el índice general se mantuvo en 3.4%, sin cambios respecto a julio y en línea con el consenso de los economistas.
La energía volvió a ser el motor: la gasolina subió un 3.9% y por sí sola representó más de un tercio del aumento mensual, mientras que el índice energético más amplio ganó un 2.1% en el mes y un 16.3% en doce meses. El combustible de calefacción subió un 10.1% en un mes y un 52% en un año; el gas natural (-1.1%) y la electricidad (-0.2%) se movieron en la dirección contraria.
El número que movió precios: el núcleo
La sorpresa estuvo en la lectura del núcleo, que excluye alimentos y energía: 0.3% mensual frente a una previsión de 0.2%, acelerándose desde 0.2% en julio. En base anual el núcleo se desaceleró al 2.4% desde 2.5%, el nivel más bajo desde marzo de 2021. La imagen es por lo tanto de doble cara: la tendencia anual de la inflación subyacente sigue mejorando, pero el ritmo mensual ha dejado de desacelerar.
Las subidas de precios de agosto fueron amplias: comunicación 2.3%, alojamiento fuera del hogar 2.4%, tarifas aéreas 2.7% en el mes y 23.4% en el año, la mayor subida anual después de la energía, educación 0.8%, automóviles usados 0.4%, vehículos nuevos 0.3%. La vivienda, el componente más pesado de la canasta, se reaceleró al 0.3% desde 0.1% en julio, con el alquiler y el alquiler equivalente del propietario ambos subiendo un 0.2%, pero en doce meses se desaceleró al 3.0% desde 3.2%. La atención médica cayó un 0.2% y los seguros de automóviles descendieron. Los alimentos subieron apenas un 0.1%: los productos básicos se mantuvieron planos, comer fuera un 0.3%, y un 2.7% en el año.
La Fed: probabilidades de subida al 90%
El informe es la última lectura de inflación que verá el Comité Federal de Mercado Abierto antes de su reunión del 15-16 de septiembre, que termina el miércoles 16 con la votación sobre tipos. Tras la publicación, los futuros de fondos federales situaron las probabilidades de un aumento de 25 puntos base en aproximadamente 90%, frente a aproximadamente 70% antes de los datos según el rastreador CME FedWatch; los mercados de predicción asignan 79%, desde aproximadamente 70%. Los tipos se han mantenido en un rango de 3.50%-3.75% durante todo 2026: septiembre sería el primer aumento del ciclo bajo el presidente Kevin Warsh.
Mercados: acciones al alza, tramo corto a la baja
Veinte minutos después de la publicación, el S&P 500 subía un 0.2% a 7,661.72, el Nasdaq 100 ganó un 0.2% hasta 29,376.08 y el Dow estaba un 0.2% más alto en 52,552.49; el Russell 2000 bajó menos del 0.1% hasta 2,916.90. El rendimiento del Treasury a dos años se relajó al 4.592%, por debajo de donde cotizaba antes de los datos y más de 5 puntos base por debajo de su máximo posterior a la publicación. El trasfondo se mantiene tenso: el Brent por encima de $105 a barril, el diésel por encima de $6 a galón por primera vez, y el rendimiento del Treasury a 30 años en niveles que no se veían desde 2007.
La señal a leer es la brecha entre ambos: las probabilidades de subida saltan del 70% al 90%, pero el rendimiento a dos años no sube. Los mercados están descontando un solo movimiento, no el inicio de un ciclo de endurecimiento.
Warsh, Waller y la verdadera pregunta
Warsh ha vinculado su línea a la inflación regresando al 2%: si los datos no mejoran, dijo, aún hay trabajo por hacer. El gobernador Christopher Waller dijo la semana pasada que las cifras de agosto pesarían mucho en su decisión y que no sería necesaria mucha aceleración en la inflación para empujarlo hacia una subida. Para Kathy Bostjancic, economista jefe de Nationwide, Warsh y otros señalaron que los tipos pueden permanecer en pausa solo si la desinflación continúa, y el informe de agosto no entregó esa continuidad: Nationwide ahora espera una subida de un cuarto de punto.
El verdadero juego por lo tanto se traslada al tono. El miércoles los mercados mirarán más allá de la decisión en sí e intentarán juzgar si este es un movimiento aislado o el inicio de una fase más restrictiva. La próxima lectura de inflación de EE.UU. llega el 14 de octubre, con el CPI de septiembre. Hasta entonces, la volatilidad en bonos, el dólar y los activos más sensibles a la liquidez probablemente se mantendrá alta.
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