Bank of Japan a publié lundi 10 août le résumé des opinions de sa réunion de politique monétaire des 30-31 juillet, qui révèle un conseil divisé sur le rythme approprié des hausses de taux d'intérêt, alors que les risques à la hausse pour l'inflation continuent de s'accumuler.
Plusieurs membres du conseil ont signalé des inquiétudes croissantes au sujet des pressions inflationnistes sous-jacentes, en faisant valoir que les hausses de taux pourraient devoir intervenir plus rapidement que ne l'anticipent actuellement les marchés financiers. Ces commentaires renforcent nettement les attentes selon lesquelles la BOJ pourrait procéder à une nouvelle hausse de taux dès le mois de septembre.
Les risques inflationnistes se multiplient
Plusieurs responsables de la politique monétaire ont mis en évidence une conjonction de facteurs qui poussent l'inflation au-dessus de l'objectif de 2 percent de la BOJ. Un yen japonais durablement faible a fait grimper les coûts des importations dans l'ensemble de l'économie, tandis qu'une demande robuste liée aux investissements dans l'intelligence artificielle ajoute aux pressions sur les prix. Des coûts énergétiques élevés, découlant du conflit en cours au Moyen-Orient, contribuent eux aussi aux perspectives d'inflation.
Un membre du conseil a averti que la banque centrale devrait accorder une attention accrue à la possibilité que l'inflation dépasse son objectif, ce qui signifie que le rythme des hausses de taux de la BOJ pourrait au bout du compte être plus rapide que ne l'anticipent les marchés. Ce responsable a fait valoir que le défi de la politique monétaire du Japon s'est déplacé en profondeur : plutôt que de se concentrer avant tout sur la remontée de l'inflation sous-jacente vers l'objectif de 2 percent, les responsables doivent désormais réfléchir à la manière d'empêcher l'inflation de dépasser ce niveau pendant une période prolongée.
Des appels à ajuster la politique avec agilité
Deux avis supplémentaires figurant dans le résumé de la réunion soutenaient le relèvement des taux d'intérêt avec agilité en réponse aux risques inflationnistes. Les responsables ont également discuté du rapprochement du taux directeur de la BOJ vers un niveau neutre, où les coûts d'emprunt ne stimulent ni ne freinent l'activité économique.
La BOJ a maintenu son taux directeur inchangé à 1.00 percent lors de la réunion de juillet, par un vote de 8-1. Le membre du conseil Hajime Takata a voté contre, plaidant pour une hausse immédiate de 25 basis-point, à 1.25 percent. Cette décision de maintenir les taux est intervenue après la hausse de 25 basis-point décidée par la BOJ en juin.
Les attentes de hausse pour septembre se consolident
Le ton de plus en plus restrictif du résumé des opinions est cohérent avec les messages du gouverneur de la BOJ, Kazuo Ueda, après la réunion de juillet. Bien que la banque centrale ait maintenu ses taux inchangés, Ueda a indiqué qu'une nouvelle hausse de taux pourrait intervenir bientôt si l'inflation et les conditions économiques évoluent comme prévu.
Selon les estimations du conseil citées dans le document, l'inflation sous-jacente pourrait dépasser l'objectif de 2 percent à partir du second semestre de l'exercice budgétaire 2026. Avec la faiblesse du yen, les prix des importations, la demande liée à l'IA et les coûts énergétiques qui créent une pression inflationniste supplémentaire, les investisseurs se préparent à la possibilité que la normalisation des taux d'intérêt du Japon progresse plus rapidement que prévu auparavant.
Sources
- Bank of Japan, "Summary of Opinions" from the July 30-31, 2026 Monetary Policy Meeting: boj.or.jp
- EconoTimes, "BOJ Signals Faster Rate Hikes as Inflation Risks Raise September Move Odds": econotimes.com
