Dell Technologies a publié le 1er septembre les résultats du deuxième trimestre de son exercice fiscal 2027, qui ont pulvérisé les attentes de Wall Street sur presque tous les indicateurs, avec un chiffre d'affaires record, un bénéfice record et un carnet de commandes de serveurs IA en forte hausse qui dépasse désormais l'objectif de revenus IA de l'entreprise pour l'ensemble de l'année.
Un chiffre d'affaires et des bénéfices bien au-dessus du consensus
Dell a enregistré un chiffre d'affaires de $47.0 milliards pour le trimestre clos le 31 juillet 2026, en hausse de 58 pour cent sur un an, contre $29.77 milliards un an plus tôt. Le chiffre dépasse confortablement l'estimation consensuelle de Zacks de $45.34 milliards. Le bénéfice par action dilué non-GAAP s'est établi à $7.04, en hausse de 203 pour cent par rapport à $2.32, et très au-dessus du consensus de marché d'environ $4.87. Le BPA dilué GAAP a été de $6.34, en hausse de 273 pour cent par rapport à $1.70.
L'Infrastructure Solutions Group (ISG), la division matériel de centre de données de Dell, a généré $31.8 milliards de chiffre d'affaires, en hausse de 89 pour cent et représentant 68 pour cent des ventes totales. Au sein d'ISG, le chiffre d'affaires des serveurs optimisés pour l'IA a atteint $16.4 milliards, doublant par rapport à $8.2 milliards un an plus tôt et dépassant le consensus StreetAccount de $16.07 milliards. Les serveurs traditionnels et le réseau ont contribué à hauteur de $10.5 milliards, en hausse de 122 pour cent. Le chiffre d'affaires du stockage a été de $4.9 milliards, en hausse de 26 pour cent.
Client Solutions Group (CSG), l'activité PC de Dell, a livré $15.0 milliards, en hausse de 20 pour cent — sa meilleure performance trimestrielle depuis des années, portée largement par les comptes professionnels.
Le carnet de commandes IA reconfigure le récit de croissance
Le chiffre le plus frappant était le carnet de commandes de serveurs IA : $95 milliards, contre $14.4 milliards un an plus tôt. Dell a enregistré $60.9 milliards de commandes de serveurs IA au cours du trimestre — près de quatre fois les $16.4 milliards de revenus IA effectivement comptabilisés — ce qui signale que la demande dépasse largement la capacité de production de l'entreprise.
Le directeur de l'exploitation Jeff Clarke a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats : « Notre dynamique sur les serveurs IA continue de s'accélérer. Nous avons enregistré $60.9 milliards de commandes IA ce trimestre, le plus élevé de notre histoire. » Il a ajouté que le pipeline commercial « restait un multiple » du carnet de commandes de $95 milliards, même après $131.7 milliards de commandes IA sur les douze derniers mois.
Le carnet de commandes de $95 milliards représente désormais environ 1.3 fois l'objectif actualisé de Dell de $74 milliards de revenus de serveurs IA pour l'ensemble de l'année — ce qui requalifie cet objectif comme une contrainte d'offre plutôt qu'un plafond de demande.
Deuxième relèvement des prévisions annuelles et perspectives du troisième trimestre
Dell a relevé ses prévisions de chiffre d'affaires pour l'exercice 2027 pour la deuxième fois, les portant de $25 milliards à $192 milliards, en hausse de 69 pour cent sur un an. Les prévisions précédentes, publiées en mai, tablaient sur $165 à $169 milliards. Le chiffre d'affaires des serveurs optimisés pour l'IA pour l'ensemble de l'année est désormais projeté à $74 milliards, en hausse de 200 pour cent par rapport à $24.7 milliards lors de l'exercice 2026, contre un objectif antérieur de $60 milliards.
Les prévisions de BPA non-GAAP ont été relevées à $25.50 contre $17.90, et celles de BPA GAAP à $24.37 contre $17.31. Pour le troisième trimestre de l'exercice, Dell prévoit un chiffre d'affaires de $49 milliards (en hausse de 81 pour cent sur un an) et un BPA non-GAAP de $6.50, ce qui suggère que la montée en puissance de l'IA s'accélère plutôt qu'elle ne plafonne.
Le chiffre d'affaires du premier semestre de $87 milliards implique que l'entreprise doit réaliser plus de $105 milliards de chiffre d'affaires au second semestre pour atteindre l'objectif de $192 milliards — une progression significative qui dépend de la conversion continue des commandes IA.
Risques et questions ouvertes
Malgré ces chiffres spectaculaires, plusieurs inquiétudes persistent. Les marges sur les serveurs IA restent inférieures à celles des activités historiques de stockage et de serveurs traditionnels de Dell, et la compression du taux de marge brute à mesure que le poids de l'IA augmente est signalée dans les propres documents de risque de Dell. Le flux de trésorerie opérationnel a reculé de 13 pour cent au cours du trimestre, à $2.2 milliards, pénalisé par la hausse des besoins en fonds de roulement, notamment les stocks et les créances, même si le résultat net a bondi. La contrainte déterminante pour convertir le carnet de commandes en chiffre d'affaires comptabilisé est l'offre d'accélérateurs — GPU et silicium sur mesure — et toute pause des dépenses d'investissement des hyperscalers apparaîtrait d'abord dans la ligne des commandes.
L'action a clôturé la séance régulière à $425 et a progressé d'environ 16 pour cent le 2 septembre après la publication des résultats.
Sources
1. Dell Technologies Q2 FY27 Press Release, September 1, 2026 — via Business Wire ([primary source](finviz.com)) 2. CRN, [Dell AI Server Momentum Accelerates With Record $60.9B In Q2 AI Orders; Backlog Hits $95B](crn.com) 3. CNBC, [Dell surges 9% after lifting fiscal 2027 forecast on AI server growth](cnbc.com) 4. TradingKey, [Dell Q2 FY2027 Earnings: Server Growth Expands Revenue and Margins](tradingkey.com)
