Monte dei Paschi di Siena a riposté à la tentative d'offre publique d'achat hostile d'Intesa Sanpaolo par une contre-offensive audacieuse : deux offres publiques d'échange volontaires visant Banco BPM et Banca Generali, d'une valeur combinée de 34 milliards d'euros, entièrement payables en actions MPS.
Le conseil d'administration de la plus ancienne banque d'Italie a approuvé le plan les 20-21 août après plus de sept heures de délibérations, votant à 9 voix pour avec 4 abstentions sur 13 administrateurs. Ce mouvement défie directement l'offre d'échange de 30,6 milliards d'euros d'Intesa Sanpaolo sur MPS lancée en juin, que MPS a constamment rejetée.
Ce que prévoient les offres
La première offre vise Banco BPM, troisième banque italienne par les actifs, pour une valeur de 25,3 milliards d'euros. Chaque action Banco BPM serait échangée contre 1,567 action MPS. La seconde offre vise Banca Generali, la filiale de gestion de patrimoine d'Assicurazioni Generali, pour 8,72 milliards d'euros, avec un rapport d'échange de 6,958 actions MPS par action Generali.
Les deux offres sont structurées comme volontaires et amicales, ce qui signifie qu'elles nécessitent l'acceptation des actionnaires des cibles plutôt que d'être imposées. Le directeur général Luigi Lovaglio a décrit l'opération comme créant « une agrégation qui est amicale, non hostile, car nous sommes convaincus de la solidité de ce projet ». La période de souscription pourrait débuter au premier semestre de décembre 2026 et se clôturer à la mi-février 2027, selon le communiqué de la société.
Pourquoi c'est important
Si les deux opérations réussissent, l'entité combinée afficherait une capitalisation boursière pro forma d'environ 80 milliards d'euros, ce qui la placerait parmi les dix premières banques européennes, selon la présentation de M. Lovaglio aux analystes. Le groupe détiendrait le deuxième réseau d'agences en Italie avec plus de 2 600 points de vente et se classerait deuxième pour les crédits à la clientèle, créant ce que MPS décrit comme un nouveau champion bancaire national.
M. Lovaglio a également proposé un dividende extraordinaire de 4 milliards d'euros aux actionnaires de MPS, partiellement en numéraire et partiellement en actions, parallèlement à un engagement plus large de distribuer 15 milliards d'euros de dividendes entre 2026 et 2030. Le dividende et les deux offres d'échange nécessiteraient l'approbation d'une assemblée des actionnaires prévue le 29 octobre, où une supermajorité des deux tiers est requise.
Les obstacles à venir
Le plan fait face à des obstacles importants. Crédit Agricole, qui détient 29,3 pour cent de Banco BPM, a signalé sa préférence pour sa propre fusion entre BPM et Crédit Agricole Italia plutôt que pour l'offre de MPS, qui serait classée comme non amicale du point de vue de BPM. Assicurazioni Generali contrôle 50,17 pour cent de Banca Generali et n'a pas encore approuvé l'opération, se contentant d'indiquer qu'elle l'« évaluerait ».
MPS est soumise à une règle de passivité en raison de l'offre en cours d'Intesa, ce qui signifie que toute acquisition nécessite le consentement des actionnaires. Les principaux actionnaires de la société incluent la famille Del Vecchio (17,5 pour cent), le groupe Caltagirone (10,2 pour cent), BlackRock (5 pour cent) et le Trésor italien (4,8 pour cent). Deux d'entre eux, Delfin et Caltagirone, se sont opposés au renouvellement du conseil en avril, ce qui soulève des questions sur leurs intentions de vote.
Intesa Sanpaolo a indiqué qu'elle évaluait la possibilité de déposer des observations auprès du régulateur italien du marché, la Consob, afin de protéger l'intégrité du marché et les droits d'information des actionnaires, selon des sources citées par RaiNews. La dimension politique est également pertinente : le gouvernement Meloni a soutenu la stratégie de MPS en vue d'un troisième pôle bancaire, en s'opposant à la tentative d'acquisition de BPM par UniCredit.
Les marchés ont réagi avec prudence. Banco BPM a progressé de 0,66 pour cent et Banca Generali a gagné 1,26 pour cent le 20 août, tandis que l'action MPS a reculé de 0,34 pour cent et Unipol a chuté de 2,96 pour cent, reflétant l'incertitude quant à la faisabilité du plan et la complexité des dynamiques de propriété en jeu.
Sources
- [Rai News - MPS sfida Intesa, polo da 70 miliardi con BPM e Banca Generali](rainews.it)
- [ANSA - MPS lancia offerte su Banco BPM e Banca Generali per 34 miliardi](ansa.it)
- [Euronews - Monte dei Paschi: i dettagli dell'offerta per Banco BPM e Banca Generali](it.euronews.com)
