MSCI a ouvert une nouvelle consultation qui pourrait exclure de ses indices mondiaux les sociétés classées comme « non opérationnelles », et sa simulation de mai 2026 place Strategy (ex-MicroStrategy, premier détenteur coté de Bitcoin au monde) et la japonaise Metaplanet parmi les premiers candidats à la suppression. Publiée en août 2026, la proposition remplace le filtre antérieur spécifique aux cryptos et introduit une méthodologie fondée sur cinq ratios financiers qui s'applique à tout secteur.
Comment fonctionne le filtre en deux étapes de MSCI
La consultation propose de rendre inéligibles aux MSCI Global Investable Market Indexes les sociétés qui « créent de la valeur en accumulant et en détenant des actifs non opérationnels », génèrent peu de trésorerie de leurs activités réelles et dépendent de capitaux externes pour croître. Le cadre comporte deux étapes : au titre du Core Screen, un émetteur n'est retenu que si ses actifs opérationnels dépassent 50 % de ses actifs totaux. Les sociétés qui échouent passent à l'Exclusion Screen, fondé sur cinq indicateurs financiers : l'intensité des actifs opérationnels, l'intensité des dépenses, la génération de trésorerie, les variations de juste valeur et la dépendance au capital. Un émetteur devient inéligible s'il échoue à au moins quatre des cinq. Les seuils proposés incluent des actifs opérationnels inférieurs à 20 % des actifs totaux, des charges opérationnelles inférieures à 5 %, un flux de trésorerie opérationnel négatif, des variations de juste valeur supérieures à 5 % des actifs totaux et une dépendance au capital supérieure à 20 %.
La simulation de mai 2026 : Strategy, Metaplanet et Yellow Cake
En appliquant le filtre aux données de mai 2026 de l'indice MSCI ACWI IMI, MSCI identifie trois suppressions potentielles : Strategy (Nasdaq), Metaplanet (Tokyo) et Yellow Cake, une société d'investissement dans l'uranium cotée à Londres. Trois autres sociétés, SharpLink, Center Laboratories et Lydia Holding, figureraient sur une nouvelle liste de surveillance publique. Strategy détient 840 447 Bitcoin d'une valeur d'environ $53,18 milliards, ce qui en fait le premier détenteur coté de Bitcoin ; Metaplanet a accumulé 43 000 Bitcoin, d'une valeur de plus de $2 milliards. La présence de Yellow Cake et de SharpLink (un trésor Ethereum) montre que le filtre n'est pas spécifiquement anti-Bitcoin, même si les trésoreries d'actifs numériques sont en première ligne. Pour éviter une rotation brutale des indices, MSCI propose des amortisseurs : les constituants existants devraient échouer aux filtres lors de deux périodes de dépôt annuelles consécutives avant d'être retirés, tandis que les sociétés qui échouent seulement sur leur dernier dépôt seraient placées sur une liste de surveillance publique.
