La Bourse des Philippines a approuvé l'introduction en bourse de Mynt, Inc., la société derrière le portefeuille mobile GCash, dans une cotation que la bourse s'attend à être la plus importante de son histoire. Dans son communiqué du 18 septembre (pse.com.ph), la PSE a indiqué que Mynt offrira 8,03 milliards d'actions ordinaires primaires et secondaires : jusqu'à 1,61 milliard d'actions primaires vendues par la société, jusqu'à 6,42 milliards d'actions secondaires vendues par un actionnaire, et une option de surallocation pouvant atteindre 1,20 milliard d'actions secondaires. Les actions ont un prix maximal de 10 pesos chacune, la période d'offre court du 6 au 12 octobre et la date de cotation provisoire sur le marché principal de la PSE est le 20 octobre, sous le symbole GCASH.
Ce qui n'est pas encore fixé, c'est le prix. Le même communiqué de la PSE précise que le prix final de l'offre sera déterminé le 1er octobre, après la constitution du registre d'ordres, et que les produits primaires financeront la croissance des services financiers numériques, le développement de produits et des besoins généraux de l'entreprise. Context.ph (context.ph), qui a rapporté l'avis d'approbation, ajoute que l'offre reste soumise aux conditions de la PSE, au permis de vente définitif de la Securities and Exchange Commission et aux conditions de marché.
La comparaison qui compte
Sur les chiffres principaux, l'opération dépasse tout ce que le marché philippin a absorbé. Context.ph chiffre les produits totaux à 89,25 milliards de pesos si la surallocation est exercée en totalité, avec une capitalisation boursière initiale de 668,96 milliards de pesos, au-dessus du seuil de 200 milliards de pesos qui déclenche les normes de cotation renforcées de la PSE. Dow Jones Newswires, dans le rapport diffusé par Morningstar (morningstar.com), a calculé l'offre de base à près de 1,3 milliard de dollars, montant à environ 1,48 milliard de dollars avec la surallocation, et une valorisation proche de 10,7 milliards de dollars sur la base d'environ 66,9 milliards d'actions en circulation après l'offre. Startup Fortune (startupfortune.com), citant Rappler et IFR, a évoqué une valorisation d'environ 10,9 milliards de dollars. L'écart entre les deux chiffres en dollars reflète la façon dont chaque calcul traite le nombre d'actions et le volet secondaire. Le record à battre est celui de Monde Nissin, dont l'introduction en bourse de 2021 a levé environ 1,0 milliard de dollars, selon Dow Jones.
La structure décide aussi qui reçoit les liquidités. Seul le volet primaire, allant jusqu'à 1,61 milliard d'actions, apporte de l'argent à Mynt elle-même : Context.ph cite des produits nets primaires estimés à 14,95 milliards de pesos, une fraction de la taille affichée, car l'essentiel de l'offre est constitué d'actions secondaires vendues par un actionnaire. Dow Jones rapporte que Globe Telecom détient une participation de 34 pour cent dans Mynt et que les soutiens incluent le japonais Mitsubishi UFJ Financial Group et la société de capital-investissement Warburg Pincus. Startup Fortune indique que les trois propriétaires qu'elle identifie comme Globe Telecom, Ayala Corp et Ant Group profiteront de la portée du portefeuille.
Pourquoi le marché le lira de près
L'échelle est l'argument derrière la valorisation. Dow Jones rapporte que GCash, fondée en 2004, sert 94 millions d'utilisateurs et a traité 17 billions de pesos de valeur brute de transactions en 2025, soit plus de 270 milliards de dollars, pour une moyenne de 56,7 millions de transactions par jour, avec des paiements transfrontaliers dans plus de 220 pays et territoires via des réseaux partenaires qui incluent Alipay+ d'Ant Group.
La bourse traite aussi l'opération comme un événement pour le marché de détail. Le président-directeur général de la PSE, Ramon S. Monzon, a déclaré que la souscription sera disponible via GStocks dans l'application GCash : "I am optimistic that this debut will drive strong market activity ahead of Q4. Considering that the IPO subscription will also be made available through GStocks in the GCash app, we expect to see a significant uptick in new retail investors." Mynt ouvre au public avec un flottant de 12 pour cent au lieu des 15 pour cent habituels, un allègement que Startup Fortune attribue à une règle de la PSE pour les émetteurs valorisés au-dessus de 200 milliards de pesos. Les petits investisseurs locaux peuvent également souscrire via la plateforme PSE EASy de la bourse, ajoute le communiqué de la PSE.
Deux courants contraires encadrent le calendrier. Dow Jones note que l'offre arrive sur un marché rendu volatil par le conflit entre les États-Unis et l'Iran, tandis que Startup Fortune oppose l'activité de consommation rentable de Mynt à la cotation nucléaire américaine annulée de Holtec, de 750 à 900 millions de dollars, le 17 septembre, et aux récentes opérations de Standard Nuclear et X-Energy, qui se négocient désormais 21 pour cent et 37 pour cent en dessous de leurs prix d'émission. Pour Ant Group, dont la propre introduction en bourse de 37 milliards de dollars a été reportée en 2020, une cotation achevée de GCash constituerait un rendement réalisé d'un pari en Asie du Sud-Est.
Ce que l'approbation ne règle pas
Une approbation de la PSE n'est ni une levée de fonds achevée ni un prix définitif. Le maximum de 10 pesos et le nombre de 8,03 milliards d'actions sont des plafonds ; les conditions dépendent du registre d'ordres qui se clôturera le 1er octobre, et le permis de vente de la SEC ainsi que les conditions de marché se dressent encore entre l'approbation et l'entrée en cotation du 20 octobre. Les valorisations en dollars convertissent les chiffres en pesos à un seul plafond de prix et sur un nombre d'actions qui peut encore changer, ce qui explique pourquoi les références en pesos — 668,96 milliards de pesos de capitalisation boursière implicite et 14,95 milliards de pesos de produits nets primaires estimés — sont les ancrages les plus stables. Rien de ce qui a été publié jusqu'ici n'indique la demande que le registre attirera réellement, et une cotation fixée au plafond laisserait encore l'essentiel des produits aux actionnaires vendeurs plutôt qu'à la société.
Sources
- Philippine Stock Exchange, "PSE clears Mynt, Inc. for IPO" (primary): pse.com.ph
- Context.ph, "Mynt secures PSE approval for to 89.25-billion GCash IPO": context.ph
- Dow Jones Newswires via Morningstar, "Ant International-Backed Fintech Unicorn Gets Regulatory Nod for Philippines's Largest-Ever IPO": morningstar.com
- Startup Fortune, "Mynt Clears Final Approval for GCash's 1.5 Billion Philippine IPO": startupfortune.com
