La saison des résultats du Q2 2026 s'est achevée sur le plus grand dépassement jamais enregistré pour le S&P 500. Selon la mise à jour finale de [FactSet](insight.factset.com), les sociétés de l'indice ont dépassé les estimations des analystes de 29.2% au total, contre une moyenne sur cinq ans de 7.0%, le niveau le plus élevé depuis que FactSet suit cet indicateur, en 2008. Le précédent record était de 23.2%, établi au Q2 2020.
Un trimestre exceptionnel, avec 86% des sociétés qui dépassent les attentes
86% des sociétés du S&P 500 ont dépassé les estimations de BPA, la part la plus élevée depuis le Q2 2021 (87%) et au-dessus de la moyenne sur cinq ans de 78%. Le taux de croissance des bénéfices mixte, qui combine les résultats réels et les estimations des sociétés qui n'ont pas encore publié, a atteint 50.4%, le rythme le plus rapide depuis le Q2 2021 (91.6%), lorsque l'indice avait été porté par la réouverture post-pandémie. Les revenus ont aussi surpris : 3.2% au-dessus des estimations, la plus forte surprise sur les revenus depuis le Q2 2022, avec une croissance mixte des revenus de 15.0%.
Une marge nette de 16.9%, un record absolu
La marge nette mixte de l'indice est passée à 16.9%, un nouveau record depuis que FactSet suit cet indicateur, en 2009. Selon [l'analyse des marges de FactSet](insight.factset.com), dès la fin juillet le niveau était le plus élevé jamais rapporté, dépassant le précédent record de 14.8% établi au Q1 2026. Dix des onze secteurs de l'indice ont affiché une croissance, huit d'entre eux à deux chiffres ; la santé a été le seul secteur en recul.
Alphabet et Amazon expliquent l'essentiel de la hausse
Le chiffre global, cependant, demande à être replacé dans son contexte : l'essentiel du dépassement provient de plus-values latentes comptabilisées par deux géants. Dans son 10-Q du Q2, [Alphabet](sec.gov) a déclaré $98.0 billion d'autres produits nets, presque entièrement portés par $99.0 billion de gains sur titres de capital, largement latents, principalement liés à ses participations dans SpaceX et dans une société non cotée (Anthropic). Le résultat net a bondi à $112.2 billion, avec un BPA de $9.11 contre des estimations de $2.88.
Dans le [10-Q d'Amazon](sec.gov), les autres produits nets se sont élevés à $53.4 billion, presque entièrement attribuables à la participation dans Anthropic : ajustements à la hausse pour variations de prix observables sur actions de préférence sans droit de vote et reclassement de gains sur obligations convertibles. Le BPA a été de $5.75 contre des estimations de $1.82. Selon [FactSet](insight.factset.com), Amazon a représenté à lui seul 76% de l'augmentation nette en dollars des bénéfices de l'indice durant sa semaine de publication ; [24/7 Wall St.](247wallst.com) note que la marge de 93.6% d'Alphabet, gonflée par les plus-values latentes, fait à elle seule passer la marge mixte de l'indice de 14.4% à un niveau record.
En excluant les deux géants, le dépassement reste supérieur à toutes les moyennes
L'essentiel : la saison reste solide même sans ces effets. En excluant Alphabet et Amazon, la surprise sur les bénéfices tomberait de 29.2% à 10.9%, encore au-dessus de toutes les moyennes historiques, tandis que la croissance des bénéfices passerait de 50.4% à 32.0%, toujours un deuxième trimestre consécutif au-dessus de 25% et le septième trimestre consécutif de croissance à deux chiffres. [Deutsche Bank](finance.yahoo.com) est d'accord : après la saison, elle a relevé sa prévision de BPA du S&P 500 pour 2026 à $358 contre $342, soulignant une part record de 87% de sociétés dépassant les attentes et des marges à des sommets historiques.
Le marché intègre cette force : le PER prévisionnel à 12 mois de l'indice s'établit à 20.0x, globalement en ligne avec sa moyenne sur cinq ans (19.9). Pour les Q3 et Q4 2026, les analystes attendent une croissance des bénéfices de 27.4% et 25.2% respectivement, avec une croissance de 30.0% attendue pour l'ensemble de 2026.
Sources
- [FactSet - S&P 500 Earnings Season Update: August 7, 2026](insight.factset.com)
- [FactSet - S&P 500 Reporting Highest Net Profit Margin in More Than 15 Years](insight.factset.com)
- [FactSet - Amazon Drives S&P 500 Earnings Growth for Q2 Above 45% On Valuation Gains](insight.factset.com)
- [Alphabet Inc. - Form 10-Q, Q2 2026 (SEC EDGAR)](sec.gov)
- [Amazon.com Inc. - Form 10-Q, Q2 2026 (SEC EDGAR)](sec.gov)
- [24/7 Wall St. - The S&P 500 Is On Track to Post Record Q2 Profits - But There's a Catch](247wallst.com)
- [Yahoo Finance - Deutsche Bank raises S&P 500 earnings estimates on the back of the solid Q2 beats](finance.yahoo.com)
