L'Institute for Supply Management a rapporté le 3 septembre que son PMI des services s'est établi à 55,4 pour cent en août, en hausse de 1,3 point de pourcentage par rapport à 54,1 en juillet et bien au-dessus de la prévision consensuelle de 54,3. Le résultat marque le 26e mois consécutif d'expansion du secteur des services aux États-Unis et le niveau le plus élevé en six mois, selon le rapport de l'ISM.
La demande s'envole, l'activité s'accélère
Les composantes brossent le tableau d'une dynamique qui s'élargit. L'activité des affaires est passée de 59,1 à 61,7, et les nouvelles commandes de 57,2 à 60,9, indiquant toutes deux une demande en accélération dans l'ensemble de l'économie des services. Les stocks ont progressé de 51,4 à 56,7, tandis que le carnet de commandes a bondi de 50,9 à 55,6. Les répondants ont cité le faible niveau de personnel dans leurs entreprises comme un facteur expliquant la hausse des carnets de commandes.
Ces données arrivent à un moment critique pour la politique monétaire. Avec la réaccélération de l'inflation dans le canal des prix des services, la Réserve fédérale fait face à un dilemme : le secteur croît plus vite que prévu, mais les pressions sur les coûts intégrées à cette croissance compliquent l'argument en faveur de baisses de taux.
Les prix payés bondissent au plus haut niveau depuis août 2022
L'indice des prix payés s'est établi à 72,6 pour cent, en augmentation de 2,3 points de pourcentage par rapport à 70,3 en juillet et au niveau le plus élevé depuis août 2022, où il s'établissait également à 72,6. C'était la cinquième fois en six mois que l'indice dépassait le seuil de 70 pour cent. Les produits pétroliers, le diesel et l'essence ont de nouveau été signalés en hausse de prix pour le septième mois consécutif.
Steve Miller, président du comité de l'ISM chargé de l'enquête sur les services, a noté qu'une seule matière première a été signalée en baisse de prix en août, contre six en juillet. Les GPU et l'acier ont été ajoutés parmi les produits en pénurie. L'indice des délais de livraison des fournisseurs, à 51,3, a indiqué une performance plus lente pour un quatrième mois consécutif, bien qu'il soit inférieur de 2,4 points de pourcentage à sa moyenne sur 12 mois de 53,7.
L'emploi reste le maillon faible
Malgré les solides lectures d'activité, l'indice de l'emploi est resté en territoire de contraction à 47,8, en légère hausse par rapport à 47,4 en juillet et marquant le deuxième mois consécutif sous 50. Cette divergence entre une demande forte et des embauches faibles suggère que les entreprises peinent à trouver des travailleurs qualifiés ou choisissent de gérer la hausse des coûts par d'autres moyens plutôt que d'augmenter les effectifs.
« Les droits de douane et le conflit au Moyen-Orient sont revenus comme les problèmes les plus cités affectant les chaînes d'approvisionnement des répondants », a déclaré Miller dans le rapport. L'enquête a été menée dans un contexte de tensions commerciales persistantes et de prix de l'énergie élevés liés à l'instabilité géopolitique.
Ce que cela signifie pour les marchés et la politique monétaire
Le rapport ISM d'août complique le tableau de l'inflation à l'approche de la réunion de septembre de la Réserve fédérale. D'un côté, le secteur des services croît à son rythme le plus rapide depuis six mois. De l'autre, les prix payés sont au plus haut depuis quatre ans et l'emploi reste en contraction. Les marchés surveilleront de près si les prochaines publications de l'IPC et du PCE confirment ou tempèrent le signal inflationniste contenu dans ces données d'enquête.
Pour les investisseurs, la lecture est contrastée : les entreprises de services peuvent bénéficier d'une demande forte, mais les pressions sur les coûts des intrants compriment les marges à moins qu'elles ne puissent répercuter les hausses sur les consommateurs. La faiblesse de l'emploi soulève également la question de savoir si la mollesse du marché du travail est structurelle ou conjoncturelle.
Sources
