Le yen s'est affaibli de jusqu'à 1 percent face au dollar lundi 10 août, touchant 159.35 pour un dollar — la pire performance parmi les devises du Group-of-10 — et effaçant environ la moitié du rallye qui avait suivi l'intervention concertée rare des autorités américaines et japonaises à la fin du mois de juillet.
L'USD/JPY a progressé de plus de 150 pips au cours de la séance, franchissant 159.00 lors des échanges américains, selon le récapitulatif de marché Americas d'investingLive. Le mouvement constitue un défi direct pour le ministère des Finances japonais et le Trésor américain, dont l'opération conjointe n'a jusqu'ici connu qu'un succès limité "malgré une dépense importante", note investingLive.
L'intervention — la première opération coordonnée d'achat de yens menée par Washington et Tokyo depuis 1998 — avait fait remonter le yen d'environ 164 pour un dollar fin juillet, près d'un plus bas de quatre décennies, à un pic de 155 début août. Les autorités ont probablement dépensé environ 53 billion dollars le 30 juillet, ce qui serait la plus grande intervention sur une seule journée jamais enregistrée si cela est confirmé, suivie d'une estimation de 34 billion dollars le 31 juillet, selon une analyse des comptes des banques centrales réalisée par Bloomberg et rapportée par Livemint.
Depuis, la faiblesse s'est réinstallée dans la devise alors que les investisseurs se recentrent sur les moteurs de fond. TradingView News cite les écarts de taux d'intérêt importants, les inquiétudes budgétaires croissantes et les coûts élevés de l'énergie et des importations parmi les fondamentaux de long terme qui maintiennent le yen sous pression ; Livemint y ajoute l'incertitude géopolitique.
"Nous pensons que la réaction relativement modérée à l'intervention reflète les raisons fondamentales de la faiblesse de la devise", ont écrit les stratèges de Goldman Sachs, dont Kamakshya Trivedi, ajoutant qu'ils s'attendent à ce que "les pressions à la dépréciation réapparaissent avec le temps en l'absence d'un changement des conditions mondiales ou d'une surprise de politique monétaire". Lee Ferridge, stratège chez State Street, a déclaré que "sans nouvelle intervention, la devise continuera de dériver à la baisse" et que "le marché est déçu de ne pas avoir vu davantage d'intervention".
La Bank of Japan a maintenu ses taux inchangés lors de sa réunion de fin juillet, mais le gouverneur Kazuo Ueda a adopté un ton hawkish et le résumé des opinions a signalé des risques d'inflation croissants, un membre du conseil suggérant que le rythme des hausses de taux pourrait s'accélérer. Les traders valorisaient environ 63 percent de probabilité d'une hausse d'ici septembre, un mouvement en octobre étant presque entièrement intégré, tandis que des sources citées par investingLive évoquent une possible hausse des taux lors de la réunion du BoJ des 17-18 septembre.
Pour Alex Cohen, stratège FX chez Bank of America, un yen plus fort nécessiterait soit une intervention "plus énergique", soit des signaux indiquant que le BoJ relèvera ses taux en septembre. "L'intervention sur le yen peut purger le levier et réinitialiser les niveaux. Mais sans une compression significative des écarts de taux, ou suffisamment de volatilité pour rendre le carry nettement moins attractif, les mêmes forces qui ont poussé à la faiblesse du yen restent à l'œuvre", a déclaré Brendan Fagan, macrostratège chez Markets Live de Bloomberg.
Avec les marchés japonais fermés mardi 11 août pour le jour férié Mountain Day, les traders ont averti qu'une liquidité plus faible que d'habitude pourrait créer des conditions favorables à de nouvelles actions officielles. Les stratèges de Nomura Securities, dont Yujiro Goto, ont écrit que "l'attention restera centrée sur la position d'intervention des autorités japonaises et américaines".
Sources
