Monte dei Paschi di Siena ha risposto al tentativo di acquisizione ostile di Intesa Sanpaolo con una controffensiva audace: due offerte pubbliche di scambio volontarie rivolte a Banco BPM e Banca Generali, per un totale di 34 miliardi di euro, interamente pagate in azioni MPS.
Il consiglio di amministrazione della banca più antica d'Italia ha approvato il piano il 20 e 21 agosto dopo oltre sette ore di riunione, con nove voti a favore e quattro astenuti su tredici consiglieri. La mossa sfida direttamente l'offerta pubblica di scambio di Intesa Sanpaolo da 30,6 miliardi di euro lanciata a giugno, che MPS ha costantemente respinto.
Cosa prevedono le offerte
La prima offerta riguarda Banco BPM, la terza banca italiana per totale attivi, con un controvalore di 25,3 miliardi di euro. Ogni azione BPM verrebbe scambiata con 1,567 azioni MPS. La seconda offerta riguarda Banca Generali, la controllata di Assicurazioni Generali nel settore della gestione del risparmio, con un controvalore di 8,72 miliardi di euro e un rapporto di cambio di 6,958 azioni MPS per azione Generali.
Entrambe le operazioni sono strutturate come volontarie e amichevoli, ovvero richiedono l'accettazione degli azionisti di target piuttosto che essere imposte. Il CEO Luigi Lovaglio ha definito l'operazione come la creazione di "un'aggregazione amichevole e non ostile, perché siamo convinti della forza di questo progetto". Il periodo di adesione potrebbe avere inizio nella prima metà di dicembre 2026 e concludersi entro la metà di febbraio 2027, secondo la comunicazione aziendale.
Perché conta
Se entrambe le operazioni andassero a buon fine, il gruppo aggregato avrebbe una capitalizzazione di mercato pro forma di circa 80 miliardi di euro, posizionandosi tra le prime dieci banche europee, secondo la presentazione di Lovaglio agli analisti. Il gruppo detterebbe la seconda rete di filiali in Italia con oltre 2.600 sportelli e si classificherebbe secondo per credito alla clientela, creando ciò che MPS descrive come un nuovo campione bancario nazionale.
Lovaglio ha inoltre proposto un dividendo straordinario di 4 miliardi di euro a favore degli azionisti MPS, in parte in contanti e in parte in azioni, affiancato dall'impegno a distribuire 15 miliardi di euro di dividendi nel periodo 2026-2030. Il dividendo e le due offerte di scambio dovranno essere approvati in assemblea convocata per il 29 ottobre, dove è richiesta una maggioranza qualificata dei due terzi.
Gli ostacoli
Il piano presenta ostacoli significativi. Crédit Agricole, che detiene il 29,3 per cento di Banco BPM, ha segnalato la preferenza per una propria fusione tra BPM e Crédit Agricole Italia piuttosto che l'offerta di MPS, che si configurerebbe come non concordata dal punto di vista di BPM. Assicurazioni Generali controlla il 50,17 per cento di Banca Generali e non ha ancora approvato l'operazione, limitandosi a dichiarare che la "valuterà".
MPS è vincolata dalla passivity rule a causa dell'offerta in corso di Intesa, il che significa che qualsiasi acquisizione richiede il consenso degli azionisti. I principali soci dell'istituto sono la famiglia Del Vecchio (17,5 per cento), il gruppo Caltagirone (10,2 per cento), BlackRock (5 per cento) e il Ministero dell'Economia e delle Finanze (4,8 per cento). Due di questi, Delfin e Caltagirone, si erano opposti al rinnovo del consiglio ad aprile, sollevando interrogativi sulle loro intenzioni di voto.
Intesa Sanpaolo ha indicato che sta valutando se presentare osservazioni alla Consob per tutelare l'integrità del mercato e il diritto all'informazione degli azionisti, secondo fonti citate da RaiNews. Anche la dimensione politica è rilevante: il governo Meloni ha sostenuto la strategia di MPS verso un terzo polo bancario, opponendosi all'acquisizione di BPM da parte di UniCredit.
I mercati hanno reagito con cautela. Banco BPM è salito dello 0,66 per cento e Banca Generali ha guadagnato il 1,26 per cento il 20 agosto, mentre le azioni MPS hanno registrato un calo dello 0,34 per cento e Unipol è scesa del 2,96 per cento, riflettendo l'incertezza sulla fattibilità del piano e le complesse dinamiche proprietarie in gioco.
Fonti
- [Rai News - MPS sfida Intesa, polo da 70 miliardi con BPM e Banca Generali](https://www.rainews.it/articoli/2026/08/monte-dei-paschi-sfida-intesa-un-polo-da-70-miliardi-con-bpm-e-banca-generali-39a38a5f-8ec9-48f0-af1b-057814cdecb7.html)
- [ANSA - MPS lancia offerte su Banco BPM e Banca Generali per 34 miliardi](https://www.ansa.it/sito/notizie/economia/aziende/2026/08/21/mps-lancia-offerte-su-banco-bpm-e-banca-generali-per-complessivi-34-miliardi_fdeb6455-ab43-41bd-8e06-a7bac6ac937e.html)
- [Euronews - Monte dei Paschi: i dettagli dell'offerta per Banco BPM e Banca Generali](https://it.euronews.com/business/2026/08/21/monte-dei-paschi-i-dettagli-dellofferta-per-banco-bpm-e-banca-generali)
