O Banco do Japão elevou sua taxa de juros de referência em 25 basis points, para 1,25 por cento, na sexta-feira, seu nível mais alto em 31 anos, numa decisão amplamente esperada que, ainda assim, expôs novas divisões dentro do conselho de política monetária.
O conselho de política monetária, formado por nove membros, votou por 7-2 para elevar a taxa de juros básica de empréstimos interbancários sem garantia de 1,0 por cento, nível definido em junho. Os membros do conselho Toichiro Asada e Ayano Sato, os dois integrantes nomeados mais recentemente pela primeira-ministra Sanae Takaichi, divergiram e preferiram manter a taxa. A votação marca o ritmo de aperto mais rápido do BOJ desde o início da década de 1990, com três altas de 25 basis points nos últimos 12 meses.
O governador Kazuo Ueda disse, na coletiva de imprensa após a reunião, que a política monetária "entrou numa nova fase", caracterizada por crescentes riscos de alta da inflação. A decisão ocorre em meio à intensificação da pressão de Washington para que o Japão eleve os juros, com o secretário do Tesouro dos Estados Unidos, Scott Bessent, tendo defendido publicamente mais normalização. Tóquio e Washington intervieram conjuntamente nos mercados cambiais no início deste ano para sustentar o iene, que havia se enfraquecido além de 160 por dólar.
Iene enfraquece apesar da alta
Numa reviravolta que ressaltou o foco do mercado nas dissidências dovish, o iene se enfraqueceu após o anúncio. O USD/JPY saltou para acima de 157, vindo de cerca de 156,25 antes da decisão, segundo o investingLive. O índice Nikkei 225 subiu aproximadamente 1,6 por cento na sessão asiática, um padrão consistente com o peso do iene sobre as ações com forte exposição às exportações.
A reação do iene refletiu dois fatores. Primeiro, a presença de duas dissidências favoráveis à manutenção sugeriu que o BOJ pode desacelerar o ritmo de altas futuras. Segundo, o Federal Reserve dos Estados Unidos elevou sua própria taxa em 25 pontos-base em 16 de setembro, estreitando o diferencial de juros menos do que uma decisão mais hawkish do BOJ poderia ter estreitado. O Banco Central Europeu elevou os juros de forma semelhante em 10 de setembro, enquanto o Banco da Inglaterra manteve a taxa em 3,75 por cento em 17 de setembro, após uma votação de 6-3.
Dados de inflação sustentam a decisão, mas dúvidas permanecem
A inflação nacional ao consumidor de agosto surpreendeu para baixo em todas as medidas núcleo: o CPI geral ficou em 1,9 por cento na comparação anual, abaixo dos 2,0 por cento esperados e estável em relação a julho; o CPI núcleo, que exclui alimentos frescos, caiu para 1,7 por cento, de 1,8 por cento, em linha com o consenso; e o CPI núcleo-núcleo, que exclui alimentos e energia, recuou para 1,7 por cento, contra uma expectativa de 2,0 por cento.
Ainda assim, a decisão do BOJ foi motivada menos pelo último dado de CPI do que pela trajetória. Os custos de energia ligados à guerra, um iene persistentemente fraco que eleva os preços de importação e mercados de trabalho apertados apontam todos para uma pressão inflacionária sustentada. Os preços do petróleo subiram acentuadamente desde a escalada do conflito no Irã, e o Brent é negociado acima de 100 dólares o barril. Os custos de insumos dos produtores permanecem elevados, repassando-se aos preços ao consumidor com defasagem.
O que as dissidências sinalizam
A divisão de 7-2 é notável porque Asada e Sato foram nomeados há pouco tempo. A dissidência deles não necessariamente prevê padrões de voto futuros, mas confirma que o conselho do BOJ está mais distante do consenso do que estava um ano atrás, quando todos os nove membros apoiaram o primeiro aumento de juros. Para os investidores, a mensagem é que cada movimento seguinte carregará incerteza genuína quanto ao seu resultado.
Os analistas continuam a precificar pelo menos mais uma alta antes do fim do ano ou no início de 2027, mas a barra pode estar subindo. A linguagem de Ueda sobre uma "nova fase" é interpretada como um sinal de que o BOJ já não está correndo atrás, mas calibrando ativamente contra riscos de inflação acima da meta. A velocidade com que essa calibragem avançará dependerá do comportamento do iene, dos próximos passos do Fed e de se a guerra no Irã mantém os preços de energia elevados.
Fontes
- [Reuters: BOJ raises interest rates to 31-year high](reuters.com)
- [Nikkei Asia: BOJ hikes rates to 1.25 percent as chief Ueda cites shift in policy phase](asia.nikkei.com)
- [Euronews: Bank of Japan hikes rates to 31-year high to battle inflation](euronews.com)
- [investingLive: USD/JPY jumps to 157 after BOJ rate hike as dovish dissents weigh on yen](investinglive.com)
