O Sistema Europeu de Bancos Centrais quer que Bruxelas substitua a exigência mínima de depósitos bancários do MiCA para as reservas de stablecoins por compartimentos de liquidez, amplie a proibição da remuneração das stablecoins para cobrir empréstimos, staking e recompensas de fidelidade, e transfira a supervisão direta das grandes empresas de cripto para o regulador de valores mobiliários da UE. O SEBC, que reúne o BCE e os bancos centrais nacionais da área do euro, publicou a sua resposta à consulta específica da Comissão Europeia sobre a revisão do Regulamento dos Mercados de Criptoativos em 22 de setembro. A consulta encerra em 30 de setembro.
No que toca às reservas, o MiCA exige atualmente que pelo menos 30 por cento dos ativos de reserva, e 60 por cento no caso dos tokens de moeda eletrónica significativos e dos tokens referenciados a ativos, sejam mantidos como depósitos em instituições de crédito, ficando o restante investido em ativos seguros e de baixo risco que se qualifiquem como instrumentos altamente líquidos. O SEBC considera que esses requisitos mínimos de depósito "deveriam ser eliminados e substituídos por requisitos do MiCA que especifiquem percentagens mínimas de ativos com vencimento num e em cinco dias úteis (compartimentos de liquidez)". Para a calibração poderiam ser utilizadas, como ponto de partida mínimo a analisar mais a fundo, as percentagens de ativos de reserva com vencimento num e em cinco dias úteis estabelecidas nos projetos de normas técnicas regulamentares da Autoridade Bancária Europeia, que os bancos centrais afirmam dever ser implementadas rapidamente.
No que toca à remuneração, a resposta mantém a proibição existente e defende-a: "O pagamento de remuneração de stablecoins deve continuar a ser proibido". Acrescenta que a proibição não deve limitar-se aos serviços regulados pelo MiCA, mas também deve aplicar-se a serviços não regulados como o empréstimo, o crédito e o staking de criptoativos, que, segundo o BCE, "replicam o efeito económico dos pagamentos de juros através de serviços auxiliares ou não regulados". As recompensas indiretas, como certos benefícios oferecidos em programas de fidelidade ou os incentivos de mineração de liquidez incorporados em estruturas de DeFi, também devem ser abrangidas, com o SEBC a classificar uma proibição reforçada da remuneração direta e indireta como "uma clara prioridade legislativa". Na mesma lógica, os bancos centrais afirmam que "o staking, o crédito e o empréstimo de criptoativos devem ser regulados ao nível da União", com uma separação baseada na substância entre serviços de agência, serviços de investimento e atividades de tipo bancário.
O impulso europeu contrasta com a abordagem dos EUA: a Lei GENIUS de 2025 proibiu os emitentes de stablecoins em dólares de pagar juros, mas deixou as exchanges livres de oferecer recompensas, e a questão de saber se essa lacuna deve ser fechada tornou-se um dos temas contestados da Lei CLARITY, que ficou a dez votos de distância no Senado em 15 de setembro.
O SEBC pede também instrumentos mais fortes contra tokens ancorados a moedas estrangeiras, afirmando que seria útil que as autoridades competentes pudessem impor aos emitentes de tokens de moeda eletrónica denominados em moedas de países terceiros "uma proibição de emitir novos tokens, bem como uma obrigação de reembolsar os tokens existentes" quando o BCE ou o banco central nacional competente concluir que o token ameaça a transmissão da política monetária, o funcionamento regular dos sistemas de pagamento ou a soberania monetária, e também a estabilidade financeira. Em matéria de supervisão, o BCE acolheu favoravelmente o pacote da Comissão para a integração do mercado e a supervisão, que transferiria para a Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados os poderes de autorização, acompanhamento e execução de todos os prestadores de serviços de criptoativos, e repetiu as suas propostas de requisitos de fundos próprios sensíveis ao risco, esclarecimentos técnicos sobre o requisito de auditoria legal e requisitos prudenciais reforçados para os CASP significativos, incluindo uma sociedade-mãe intermediária na UE e uma abordagem prudencial consolidada. Quer também um regime de gestão de crises à medida para os emitentes não bancários de tokens significativos, com uma coordenação mais estreita entre o MiCA e a Diretiva de Recuperação e Resolução de Instituições de Crédito, que hoje assenta apenas nas orientações da ABE.
A sua importância é dupla. Nos pagamentos, o SEBC considera o benefício incremental das stablecoins para o uso retalhista interno "mais limitado", dado o SEPA instantâneo e o futuro euro digital. Para os bancos, observa que as reservas mantidas como depósitos tendem a ser menos estáveis e mais sensíveis às condições de mercado, enquanto as reservas investidas em títulos públicos de curto prazo podem reduzir inicialmente a base de depósitos do setor bancário; uma adoção de stablecoins em grande escala poderia deixar os bancos com uma estrutura de financiamento menos estável e mais dispendiosa, com implicações na sua capacidade de conceder crédito, e ativos de reserva concentrados em poucos emitentes soberanos poderiam amplificar uma vaga de vendas nos mercados de dívida soberana desencadeada por reembolsos.
O que a resposta não resolve é o calendário e o desfecho. As recomendações não são vinculativas: a Comissão irá ponderá-las face a outras respostas antes de decidir se reabre a lei, e os diplomatas da UE esperam uma revisão em 2027 que necessitaria da aprovação do Parlamento Europeu e dos Estados-Membros. O BCE não tem um papel formal na autorização de empresas de cripto. Recusou comentar a informação publicada pela Euronews, citando o Wall Street Journal, de que a presidente Christine Lagarde instou a Grécia a adiar a autorização da Binance ao abrigo do MiCA; a Binance retirou esse pedido em 24 de junho e disse que não comentaria especulações. O MiCA aplica-se desde dezembro de 2024, e o prazo transitório final para os operadores existentes expirou em 1 de julho.
Fontes
- European Central Bank / ESCB, response to the targeted consultation on the review of the Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCAR): ecb.europa.eu
- Euronews, "ECB calls for tougher EU crypto rules and wider ban on stablecoin interest": euronews.com
