O conselho de administração da Nvidia autorizou um aumento de $150 bilhões no programa de recompra de ações da companhia, elevando o valor total restante disponível para comprar suas próprias ações no mercado para $235 bilhões. O anúncio foi feito na segunda-feira, 28 de setembro, e a Nvidia espera usar o programa completo até o exercício fiscal de 2028. A própria companhia o classifica como o maior aumento de autorização de recompra de ações da história: o recorde anterior era o plano de $110 bilhões da Apple de maio de 2024, e a medida chega quatro meses depois de o conselho acrescentar $80 bilhões ao programa, recorda o Quartz.
O fundador e diretor executivo Jensen Huang ligou a decisão à geração de caixa. O crescimento da Nvidia, disse ele, é impulsionado por uma mudança de plataforma que ocorre uma vez por geração, em direção à inteligência artificial e à computação acelerada, e o caixa que a companhia gera lhe dá os meios para investir nas tecnologias que fazem avançar essa mudança e, ao mesmo tempo, devolver capital aos acionistas. Huang disse à CNBC que vê a implantação atual como a maior construção de infraestrutura da história humana e acrescentou que a companhia gerará muito caixa nos próximos anos e quer devolver parte dele aos acionistas ano após ano. A autorização, segundo o comunicado, reflete a confiança do grupo na oportunidade de longo prazo que está à frente.
Entender o que realmente muda começa pela mecânica. Numa recompra, uma companhia gasta o próprio caixa para adquirir suas ações no mercado: o número de ações em circulação cai e cada ação restante representa uma fatia maior dos lucros, de modo que o lucro por ação sobe mesmo sem lucros maiores. O ponto decisivo, porém, é que uma autorização não é uma compra: o conselho define o teto, não o calendário. A Nvidia compra no ritmo que considera adequado com base no preço da ação, no caixa disponível e em seus planos de investimento, e a data de conclusão indicada pela companhia é uma previsão, não um compromisso de gasto.
O caixa vem dos números do último trimestre, relativo ao período encerrado em 26 de julho. A Nvidia reportou receita recorde de $96,2 bilhões, alta de 18 por cento em relação ao trimestre anterior e de 106 por cento em relação a um ano antes; só a receita de data centers alcançou $89,0 bilhões, alta de 117 por cento. A margem bruta foi de 75 por cento, o lucro líquido de $59,7 bilhões e o lucro diluído por ação de $2,46. No trimestre, a companhia devolveu cerca de $26 bilhões aos acionistas por meio de recompras e dividendos, e restavam cerca de $99 bilhões de autorização no fim de julho: a comparação dos dois números publicados pela Nvidia implica que cerca de $14 bilhões da capacidade anterior foram usados entre agosto e o fim de setembro. O caixa e equivalentes somavam $22,44 bilhões no fim de julho, e o dividendo trimestral de $0,25 por ação é pago em 1º de outubro.
A reação do mercado foi positiva, mas longe de violenta. Segundo o Il Sole 24 Ore, a ação subiu 0,8 por cento no pré-mercado e avançou até 1,8 por cento após a notícia; em Nova York fechou a sessão em alta de 2,8 por cento, com valor de mercado de cerca de $5,42 trilhões, o maior de qualquer companhia do mundo, segundo a CNBC. Em doze meses o ganho é de 24 por cento, e desde o início do ano superava 20 por cento no fechamento de sexta-feira. A parte mais interessante é a valuation: o Yahoo Finance calcula que a ação é negociada a 24 vezes os lucros projetados para os próximos doze meses, contra 20 vezes do S&P 500, um múltiplo que vem caindo de forma constante desde agosto de 2024 apesar de uma sequência de trimestres muito sólidos. É por isso, argumenta o Yahoo Finance, que Huang vê este como um bom momento para recomprar suas próprias ações a preços atraentes.
A velha tensão permanece: o mesmo caixa pode voltar aos acionistas ou ir para novas fábricas e novas tecnologias. A Nvidia não escolhe de forma exclusiva. Segundo o Quartz, a companhia afirmou que pretende devolver o fluxo de caixa livre excedente por meio de recompras e de um dividendo que espera ver crescer; ao mesmo tempo, continua investindo no ecossistema de inteligência artificial, com participações em 13 companhias listadas e 229 não listadas, com saídas realizadas rendendo mais de três vezes o investimento original, e contratos de arrendamento de data centers de longo prazo no valor de cerca de $20 bilhões que planeja repassar a outras companhias. A escala do fenômeno aparece no quadro mais amplo de gastos: a S&P Global Ratings estima que o investimento de capital combinado das hyperscalers ultrapassará $1,3 trilhão até 2027, recorda a CNBC. Uma dúvida que parte do mercado segue cultivando, destacada pelo Il Sole 24 Ore, é que o financiamento da Nvidia a startups e provedores de nuvem acaba sustentando indiretamente a demanda por seus próprios chips.
O ponto, então, não é apenas quanto a Nvidia vai gastar. Uma autorização de $235 bilhões diz três coisas ao mercado: que o conselho considera a ação subvalorizada, que a geração de caixa é julgada sustentável ao menos até o exercício fiscal de 2028, ano para o qual a companhia projeta crescimento da receita de cerca de 70 por cento, e que a infraestrutura continua sendo a prioridade, com os retornos aos acionistas como consequência da abundância e não como alternativa ao investimento. Duas variáveis merecem atenção: quantas ações a Nvidia realmente recompra, porque uma autorização não é uma compra, e se a concorrência em chips de IA começa a corroer os preços. Até lá, o teto de $235 bilhões diz mais sobre como a companhia vê seu próprio futuro do que sobre o que gastará no próximo trimestre.
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