A Poste Italiane encerrou a primeira janela de sua oferta pública de aquisição e permuta de ações sobre a TIM detendo 66.63% do capital da companhia telefônica. A OPAS, lançada em 20 de julho e encerrada em 11 de setembro, recolheu 993608722 ações da TIM, equivalentes a 46.5% do capital social e a 58.2297% das ações visadas pela oferta: somadas aos 20.1% já detidos pelo grupo liderado por Matteo Del Fante, as adesões levam a Poste para além de dois terços da TIM. A aceleração decisiva veio na sessão final, quando 635897378 ações foram entregues e as adesões saltaram de 21% na quinta-feira para 58.2297% dos títulos buscados. O resultado carrega a marca dos termos melhorados anunciados em 7 de setembro: 30 centavos a mais em dinheiro, elevando a contrapartida para 1.97 euros mais 0.218 ações da Poste por ação da TIM, e a renúncia à condição de aceitação mínima de 66.67% que poderia ter afundado a oferta.
Ultrapassar dois terços do capital não é um detalhe aritmético. Com essa participação, a Poste também controla na prática a assembleia extraordinária de acionistas da TIM e detém os instrumentos para aprovar as deliberações reservadas a uma maioria qualificada, incluindo a opção de fundir a companhia em um veículo não listado: uma rota que poderia levar ao deslistamento da TIM mesmo sem atingir 90% de imediato. Esse limite de 90% continua sendo o alvo, porque acionaria a obrigação de comprar as ações remanescentes e abriria o caminho para o papel deixar a Borsa Italiana. O jogo, no entanto, não acabou: o período de adesão reabre por cinco sessões de negociação, de 21 a 25 de setembro, conforme previsto pela renúncia ao limite mínimo de 66.67% decidida pela Poste. Os investidores que já entregaram serão pagos em 18 de setembro, as adesões apresentadas durante a reabertura serão liquidadas em 2 de outubro, e os resultados definitivos da primeira fase serão divulgados em 17 de setembro.
O mercado leu o resultado da primeira janela como uma confirmação. Na sessão de 11 de setembro, a TIM ganhou 1.82% e fechou a 7.62 euros, enquanto a Poste Italiane subiu 1.92%, para 26.06 euros. A esses preços, a contrapartida da oferta vale cerca de 7.65 euros por ação da TIM, ligeiramente acima da cotação de mercado e, portanto, um prêmio modesto para quem aceitou. Em caso de aceitação integral, o valor total da operação se aproximaria de 11.3 bilhões de euros, dos quais pouco mais de 3.3 bilhões em dinheiro, financiados por dívida bancária. O diretor-executivo da TIM, Pietro Labriola, e os gestores com responsabilidades estratégicas também entregaram suas ações, tendo considerado a contrapartida justa e coerente em bases industriais. A Poste confirmou sua política de dividendos para 2026 e o compromisso de remuneração crescente a partir de 2027, enquanto o diretor-geral Giuseppe Lasco chamou o projeto de "histórico" para o país, com efeitos sobre o emprego e a transformação digital.
