Im April 2009 steckte Sequoia Capital $585.000 in Airbnb, für etwa 58 Millionen Aktien zu etwas mehr als einem Cent pro Stück. Das Unternehmen hatte eine rudimentäre Website, 2.500 Inserate und 10.000 registrierte Nutzer. Für einen Fonds, der Apple, Google und Instagram zu seinen früheren Investments zählt, ist dieser Scheck ein Rundungsfehler.
Das Bild am 10. Dezember 2020 war ein anderes. Die Aktie wurde mit $68 festgelegt, eröffnete bei $146, erreichte $165 und schloss bei $144,71, ein Plus von 113 %: eine Marktkapitalisierung von $86,5 Milliarden zum Handelsbeginn und eine vollständig verwässerte Bewertung von $100,7 Milliarden, gegenüber den $18 Milliarden der letzten privaten Runde im April 2020 und den $31 Milliarden von 2017. Das Angebot nahm $3,5 Milliarden ein.
Was die Berichterstattung über das Debüt meist verliert, ist nicht der Kurssprung am ersten Tag. Es ist die Tatsache, dass Sequoia insgesamt rund $280 Millionen für fast 82 Millionen Aktien ausgegeben hatte, zu einem Durchschnitt von $3,40, und dass die Beteiligung am Debüttag nahezu $12 Milliarden wert war. Wer bei der Eröffnung kaufte, zahlte $146, mehr als das 14.000-Fache des Seed-Preises. Airbnb wurde 2008 gegründet und war mehr als zwölf Jahre ein Privatunternehmen: fast die gesamte Kurve, auf der sein Wert aufgebaut wurde, blieb außerhalb des Marktes, über Seed, Serie A, B, C und darüber hinaus, offen nur für Wagniskapitalfonds, Mitarbeiter und einen kleinen Kreis früher Investoren.
Im Jahr 2026 wird dieser frühe Abschnitt der Kurve auch an Privatanleger verkauft, aber über ganz andere Instrumente. Akka, eine französische Plattform, die von der AMF als Anbieter von Crowdfunding-Dienstleistungen unter der Referenz FP-2024-9 zugelassen ist, bietet Beteiligungen an spätphasigen Privatunternehmen wie Anthropic oder Epic Games, in Deals ab 300 Euro. Der Zugang läuft über eigens von der Plattform geschaffene Investmentvehikel; der angegebene Horizont beträgt zwei bis drei Jahre bis zu einem Liquiditätsereignis, und die Risiken werden klar benannt: Illiquidität, keine Garantie beim Ausstiegszeitpunkt, möglicher Totalverlust des Kapitals.
Die Gebührenstruktur ist ebenso explizit. Fünf Prozent des investierten Betrags behält das Vehikel ein, um seine laufenden Kosten zu decken, und das kann um bis zu weitere fünf Prozent für Transaktionskosten steigen; eine Provision von 15% fällt auf realisierte Gewinne aus Investitionen ab dem 16. März 2026 an, zusätzlich zu einer jährlichen oder mehrjährigen Mitgliedsgebühr.
Bitget ging einen anderen Weg: Token statt Beteiligungen. IPO Prime, im April 2026 gestartet und mit der Plattform Republic betrieben, vertreibt über Stablecoin-Zeichnungen Instrumente, die auf Solana geprägt werden und die wirtschaftliche Entwicklung eines Privatunternehmens abbilden. Das erste, preSPAX, ist an SpaceX gekoppelt: es ist kein Eigenkapital, es trägt keine Stimmrechte oder Eigentumsansprüche, und SpaceX hat das Produkt nicht autorisiert. Die Zeichnungen beginnen bei 100 USDT, und nach der Ausgabe werden die Token auf einem internen Markt gehandelt, eine Liquidität, die der traditionelle Privatmarkt nicht bietet. Die erste Runde zog mehr als 14.000 Teilnehmer an, mit $177 Millionen zugesagt und $61,1 Millionen tatsächlich gezeichnet. Seit dem 2. Juni 2026 gibt es außerdem einen unbefristeten Future auf ANTHROPICUSDT mit bis zu 20x Hebel, für alle, die lieber die Pre-IPO-Bewertungsgeschichte handeln, als auf die Börsennotierung zu warten.
Der Haken ist, dass die begehrtesten Unternehmen nie zugestimmt haben. Anthropic hat seine Investorenwarnseite aktualisiert: jede Übertragung seiner Aktien ohne Zustimmung des Vorstands ist nichtig, Zweckgesellschaften dürfen seine Aktien nicht halten, und acht Intermediäre, darunter Forge Global und Hiive, wurden als nicht autorisiert benannt. OpenAI verwendete nahezu identische Formulierungen und erklärte, solche Verkäufe würden nicht anerkannt und hätten für den Käufer keinen wirtschaftlichen Wert. Forge Global entgegnete, man bewege niemals private Aktien ohne Zustimmung des Emittenten und arbeite mit Anthropic daran, den eigenen Namen entfernen zu lassen.
Der Markt reagierte schnell: an Anthropic gekoppelte PreStocks-Token fielen in einer Woche um 34% und die von OpenAI um 39%, während das Dashboard der Plattform eine implizite Anthropic-Bewertung von über $1,3 Billionen gegenüber rund $23 Millionen gehaltenen Vermögenswerten zeigte. Die Nachfrage nach Privatmarkt-Exposure ist real: auf Sekundärmärkten wird Anthropic nahe $1 Billion bewertet, gegenüber den $380 Milliarden der jüngsten Primärrunde. Doch der Verkauf privater Aktien an die Öffentlichkeit findet nur mit Zustimmung des Emittenten statt, und genau diese Zustimmung ist die Variable, die Privatanleger nicht kontrollieren.
Im Jahr 2020 kauften Privatanleger Airbnb zu $146, 113% über dem IPO-Preis und mehr als das 14.000-Fache des Seed-Preises. Im Jahr 2026 können sie viel früher einsteigen, aber sie kaufen wirtschaftliches Exposure statt Aktien, zahlen in Rechten und in Liquidität, und das unter einer Bedingung, die sie nicht selbst setzen. Am Debüttag riet der Analyst Paul Schatz, im Moment der Handelseröffnung nichts zu tun. Die eigentliche Frage ist sechs Jahre später nicht, ob Pre-IPO besser ist als IPO: sie ist, ob der Käufer genau weiß, was er kauft.
Quellen
- Yahoo Finance — Reuters, Airbnb valuation surges past $100 billion: finance.yahoo.com
- Yahoo Finance — Airbnb IPO: opens at $146 per share: finance.yahoo.com
- CNBC — Airbnb IPO: ABNB starts trading on the Nasdaq: cnbc.com
- Markets Insider — Sequoia Capital bought Airbnb shares for $0.01: markets.businessinsider.com
- Sequoia Capital — Airbnb IPO: Embracing the Adventure: sequoiacap.com
- Akka — Investor Information: akka.app
- Akka — Investi in startup e aziende pre-IPO: akka.app
- Bitget Academy — Where to buy pre-IPO stocks with crypto: bitget.com
- Yahoo Finance — Bitget offers retail synthetic SpaceX exposure: finance.yahoo.com
- CoinDesk — Bitget brings pre-IPO tokens to the masses: coindesk.com
- Yahoo Finance — Anthropic warns unauthorized stock sales are void: finance.yahoo.com
- CoinDesk — Anthropic, OpenAI tokens plunge as pre-IPO transfers are invalid: coindesk.com
