Broadcom hat sich bereit erklärt, Anthropic bis zu 42 Milliarden Dollar zu leihen, um den Infrastrukturausbau des KI-Labors mitzufinanzieren, wie aus dem Entwurf des Börsenprospekts von Anthropic hervorgeht, über den Reuters am 1. Oktober 2026 berichtete. Die Finanzierung würde in Form von Wandelanleihen erfolgen, die Anthropic in Eigenkapital umwandeln könnte, und das Unternehmen erklärte, dass es nicht beabsichtigt, die Anleihen vor Abschluss der geplanten Börsennotierung zu verkaufen. Im selben Dokument strebt Anthropic eine Bewertung von rund 2 Billionen Dollar an.
Was die Fazilität umfasst
Das Darlehen könnte etwa ein Drittel der 125,2 Milliarden Dollar schweren Fünfjahresverpflichtung abdecken, die Anthropic eingegangen ist, um Rechenkapazität von Tensor Processing Units, kurz TPU, zu leasen, so der Prospekt. Broadcom kann im Rahmen der Vereinbarung einen Finanzierungspartner benennen. Anthropic teilte außerdem mit, dass das Unternehmen im April 2026 im Rahmen der Wandelanleihe-Vereinbarung Barmittel auf einem gesperrten Konto zugunsten von Broadcom hinterlegt hat und in bestimmten Fällen verpflichtet sein könnte, zusätzliche Beträge auf dieses Konto einzuzahlen.
Die Fazilität baut auf einer im April 2026 angekündigten erweiterten Partnerschaft mit Broadcom und Google auf, die Anthropic ab 2027 Zugang zu mehreren Gigawatt TPU-Rechenkapazität der nächsten Generation verschaffen dürfte. Broadcom arbeitet mit Google an maßgeschneiderten TPUs und dürfte 2027 zum größten Rechenkunden von Anthropic werden. Broadcom prognostiziert rund 115 Milliarden Dollar Umsatz mit KI-Halbleitern im Geschäftsjahr 2027 und 230 Milliarden Dollar im Geschäftsjahr 2028, was bedeutet, dass einer der am schnellsten wachsenden Kunden der Branche nahe am Zentrum dieser Prognosen stehen würde.
Warum es wichtig ist: Kreislauffinanzierung offen zutage
Die Struktur ist eines der bislang klarsten Beispiele für Kreislauffinanzierung in der KI-Branche: Ein Chiphersteller leiht seinem Kunden das Geld, um Infrastruktur zu leasen, die um die Technologie dieses Herstellers herum gebaut ist, sodass Kapital, das den Hersteller als Kredit verlässt, als Aufträge zurückkommt. Nvidia nutzt zunehmend seine Bilanz und seine Investitionen, um Kunden bei der Finanzierung von KI-Infrastruktur mit eigenen Chips zu helfen, und die Vereinbarung zwischen Broadcom und Anthropic überträgt dasselbe Muster auf das Kreditgeschäft.
Robert Leitao, Managing Partner von Rothschild & Co, beschrieb die Risikokonzentration in einem Kommentar gegenüber Reuters: "Es fühlt sich an, als gäbe es derzeit eine ziemlich konzentrierte Wette darauf, dass zwei Unternehmen genug Erlöse erwirtschaften können, um die gesamte Finanzierung zu stützen, die stattgefunden hat." Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich bezifferte das Muster in Bulletin 137, veröffentlicht am 1. Oktober 2026: Zwischen 2021 und 2025 betrafen 28,7 % der Investitionsgeschäfte von KI-Unternehmen nach Transaktionswert ein Ziel, das selbst ein KI-Unternehmen war, 55,2 % der eingehenden Investitionen in KI-Unternehmen kamen von anderen KI-Unternehmen, und 46,4 % des Transaktionswerts zwischen KI-Unternehmen betrafen Firmen, die bereits kommerzielle Lieferanten-Kunden-Beziehungen hatten. Die BIZ bezeichnet diese Geflechte als "Kreislauffinanzierung" und warnt, dass sie die Volatilität an den Finanzmärkten verstärken können, weil dieselben Bilanzen gleichzeitig an mehreren Stellen der Kette auftauchen.
Was das Dokument nicht zeigt
Der Prospekt wurde nicht öffentlich eingereicht: Jede der oben genannten Zahlen stammt aus Dokumenten, die von Nachrichtenorganisationen geprüft wurden, und nicht aus einer offiziellen Registrierungserklärung, sodass sich die Bedingungen vor der Notierung noch ändern könnten. Anthropic selbst benennt die Spannung. Der Prospekt stellt fest, dass die Doppelrolle von Broadcom als Hardware-Lieferant und Finanzierungspartner "potenzielle Interessenkonflikte" schafft, die den Zugang von Anthropic zu Rechenkapazität beeinträchtigen könnten, da die Entscheidungen von Broadcom über Preise und Hardware-Verfügbarkeit beeinflussen könnten, ob Anthropic die benötigte Infrastruktur sichern kann. Die 42 Milliarden Dollar sind eine Finanzierungsfazilität und keine unmittelbaren Ausgaben, und die Wandelanleihen sollen nicht vor dem Börsengang verkauft werden. Broadcom und Anthropic lehnten beide eine Stellungnahme gegenüber Reuters ab. Ob die Fazilität, das Angebot und die Umsatzprojektionen alle zusammenpassen, bleibt eine offene Frage und keine geklärte Tatsache.
Quellen
- [CNBC (Reuters wire) - Broadcom to lend Anthropic up to $42 billion to lease its chips, filing says](cnbc.com)
- [Reuters - Broadcom to lend Anthropic up to $42 billion to lease its chips, filing says](reuters.com)
- [TechStartups - Broadcom to lend Anthropic up to $42 billion to lease its own chips as AI circular financing hits a new level](techstartups.com)
- [Pulse 2.0 - Broadcom To Lend Anthropic Up To $42 Billion To Finance AI Infrastructure](pulse2.com)
- [BIS Bulletin 137 - Circular relationships among AI firms](bis.org)
