Michael Burry hat seine Wette gegen die künstliche Intelligenz an einem einzigen Wochenende neu aufgebaut. In dem am Montag, dem 28. September, auf seinem Substack Cassandra Unchained veröffentlichten Newsletter schrieb der durch The Big Short bekannt gewordene Investor, dass Put-Optionen inzwischen jede Short-Position ersetzt haben: "Mit dem heutigen Tag haben Put-Optionen meine Short-Positionen vollständig ersetzt." Es ist kein Wechsel der These, sondern des Instruments und des Horizonts: Puts sind billig, solange die Volatilität nahe ihren Tiefstständen liegt, und sie kaufen deutlich mehr Hebel über ein kürzeres Fenster.
Die Umschichtung betraf das gesamte bearishe Portfolio. Burry schloss seine Shorts in Micron, Nebius, Caterpillar, dem iShares Semiconductor ETF (SOXX), CoreWeave, Nvidia, Palantir und Oracle und ersetzte sie durch Put-Optionen; bei CoreWeave ist die Aktienposition abgedeckt, die Puts wurden jedoch noch nicht zu einem von ihm als attraktiv erachteten Preis gekauft. Der Beitrag offenbart zudem eine neue bearishe Position in MetLife, aufgebaut mit langlaufenden Puts, die erst in mehreren Jahren verfallen, mit Strikes im Bereich der 70 Dollar.
Die Laufzeiten tragen die meiste Information. Die Micron-Puts laufen im Juni mit Strikes um 500 Dollar aus; die Nebius-Puts laufen ebenfalls im Juni aus, mit zweistelligen Strikes. Caterpillar wurde in Puts mit Laufzeit Dezember 2027 und Strikes um 400 Dollar umgeschichtet, während der SOXX-Short durch Puts mit Laufzeit September 2027 und Strikes im unteren Bereich der 400 Dollar ersetzt wurde. Bei Nvidia liegt der Strike im mittleren Bereich der 100 Dollar für September 2027, und die Palantir-Position wurde vergrößert und auf dieselbe Laufzeit September 2027 konzentriert, mit Strikes im unteren Bereich der 100 Dollar.
Oracle wechselte zu Puts mit Laufzeit Dezember 2027 und mittleren zweistelligen Strikes, während die Put-Position auf QQQ in ein größeres, auf den Nasdaq 100 übertragenes Engagement eingebracht wurde, mit Strikes im Bereich der 24.000 Dollar für September 2027. Das Motiv, so schrieb Burry, ist nur teilweise steuerlich: Die Realisierung von Steuerverlusten spielte eine Rolle, doch "die Mehrheit" der Umschichtung kam aus der Recherche am Wochenende. "Im Kern ziehe ich Zeitpläne vor", fügte er hinzu: Bei klareren Zeitplänen wird Hebel akzeptabler, und Puts bleiben relativ billig, weil Volatilitätsmaße wie der VIX außergewöhnlich niedrig bleiben.
Hinter den Geschäften steht der Bericht von Ares Management, den Burry im Newsletter zitierte: Der KI-Boom ruht auf Investitionsausgaben, von denen angenommen wird, dass sie fortgesetzt werden, und auf Umsätzen, die noch nicht belegt sind. "Es würde nur eine einzige Saison brauchen, in der die KI-Umsätze die Investitionsausgaben enttäuschen, die sie unterfüttern", heißt es in dem Bericht, denn dann müssten nur einige Vorstände zu dem Schluss kommen, dass sich die Wette mit der höchsten Überzeugung verschoben hat, eine Entscheidung, die die rechtlichen Dokumente bereits vorsehen. Bis vor Kurzem war Burrys Basisszenario 2028: Im August nannte er dieses Jahr als Horizont für das Platzen der Blase und warnte, dass große Marktzyklen Monate oder Jahre brauchen können, um sich abzuwickeln. Die Laufzeit Juni 2027 der Micron- und Nebius-Puts wird nun zum ersten Test des verkürzten Kalenders.
Der Markt hat ihm bisher nicht recht gegeben. Der Nasdaq Composite schloss letzte Woche auf einem Rekordstand, Micron notiert etwa 16 % unter dem eigenen Rekord und Palantir rund 10 % unter seinem Allzeithoch. Seit Jahresbeginn legt Micron um mehr als 276 % zu und Nebius um 175 %, während Nvidia 22 % gewinnt und Palantir bescheidenere 0,34 %. Burry argumentiert seit Monaten, das Bild erinnere an die letzten Monate der Blase von 1999-2000, und er zitiert Acer-Chef Jason Chen, der sagte, ein anhaltender Speichermangel könne nicht bestehen bleiben, solange die chinesische Produktionskapazität weiter wächst.
Die Frage ist also nicht, ob die Zahlen von Micron oder Palantir heute real sind, denn das sind sie, sondern ob der Preis bereits eine Knappheit und eine auf Dauer angelegte Ausgabenwelle einpreist. Die Verlagerung der Wette von Aktien in Puts verändert die Natur der Aussage: kein Bewertungsurteil ohne Enddatum mehr, sondern ein präzises Fenster, in dem der Zyklus drehen muss, Juni 2027 für Speicher und September 2027 für Software und Halbleiter. Wenn der Optionshebel die Antwort auf niedrige Volatilität ist, ist das Risiko symmetrisch und datiert: Die Prämie verfällt mit der Zeit, und jedes Quartal bestätigter Investitionsausgaben drückt die Position weiter gegen die Bären.
Quellen
- CNBC - Michael Burry believes the AI bubble 'may burst' sooner than he first believed (28/09/2026): cnbc.com
- Yahoo Finance / Stocktwits - Michael Burry Swaps MU, NBIS, NVDA, PLTR Shorts For Puts (28/09/2026): finance.yahoo.com
- Yahoo Finance / BeInCrypto - Michael Burry Said AI Bursts in 2028. One Weekend of Research Changed That (29/09/2026): finance.yahoo.com
- Yahoo Finance / MT Newswires - Burry Sees AI Bubble Bursting Sooner, Shifts to Put Options (29/09/2026): finance.yahoo.com
