Die chinesische Zentralbank hat den Zinssatz ihrer Fazilität für zusätzliche gedeckte Kredite (_pledged supplementary lending_, PSL) um 25 basis points gesenkt und gemeinsam mit dem Finanzministerium und der Finanzaufsicht die erste landesweite Zinsvergütung des Landes für Hypotheken auf die erste Wohnimmobilie eingeführt. Beide Maßnahmen wurden am 29. September angekündigt.
Der einjährige PSL-Zins fällt von 1,75 % auf 1,5 %. Die PBOC weitete zudem die Palette der Projekte, die die Fazilität finanzieren kann, auf sechs Infrastrukturbereiche aus: Wassernetze, neue Stromnetze, Netze für Rechenleistung, Kommunikationsnetze der nächsten Generation, unterirdische innerstädtische Leitungen und Logistiknetze. Bis jetzt war das Programm auf eine engere Auswahl von Verwendungen beschränkt.
Neben der Zinssenkung wurden drei gezielte Refinanzierungsquoten erhöht. Die Quote für technologische Innovation und Modernisierung von Ausrüstungsgütern steigt um 200 Milliarden Yuan auf 1,4 Billionen Yuan, rund 29,84 Milliarden US-Dollar zusätzliche Finanzierungskapazität. Die Refinanzierungsquote für Landwirtschaft und kleine Unternehmen steigt um 500 Milliarden Yuan auf 4,85 Billionen Yuan, darunter ein für Privatunternehmen reservierter Anstieg von 300 Milliarden Yuan.
Die Wohnungsmaßnahme ist die neuartigere der beiden. Ab dem 1. Oktober zahlt der Staat je Haushalt eine jährliche Zinsvergütung von 1 percent auf förderfähige neue gewerbliche Hypotheken für die erste Wohnimmobilie von höchstens 1 Million Yuan, etwa 140.000 Dollar. Für die Förderfähigkeit muss die Immobilie eine Wohnfläche von höchstens 120 Quadratmetern und einen Kaufpreis von höchstens 1,5 Millionen Yuan aufweisen. Das Programm läuft zunächst ein Jahr, und ein einzelner Kredit kann die Vergütung höchstens fünf Jahre lang erhalten. Bei den derzeit geltenden Zinssätzen für Hypotheken auf die erste Wohnimmobilie entspreche die Vergütung, so die PBOC, einer Senkung der Kreditkosten um etwa ein Drittel.
Warum das Paket wichtig ist
Der Zeitpunkt ist bewusst gewählt. Die Maßnahmen kamen einen Tag, nachdem das chinesische Kabinett stärkere antizyklische politische Unterstützung gefordert hatte, weil die Aktivität an Schwung verliert. China hat für 2026 ein Wachstumsziel von 4,5 bis 5 Prozent gesetzt, doch das Bruttoinlandsprodukt verlangsamte sich im zweiten Quartal auf 4,3 Prozent, und Industrieproduktion, Einzelhandelsumsätze und Investitionen schwächten sich zu Beginn des dritten Quartals ab. Der Immobilienmarkt, eine wichtige Quelle wirtschaftlicher Aktivität und privaten Vermögens, bleibt unter Druck, was den Hintergrund bildet, den die Hypothekensubvention adressieren soll.
Das Paket signalisiert zudem eine Präferenz für gezielte Instrumente gegenüber breiten Senkungen der Leitzinsen. Statt sich auf einen einzigen politischen Zinssatz zu stützen, lenkt die PBOC günstigeres Geld in Infrastruktur, Technologie und kleine Unternehmen und fügt zugleich eine nachfrageseitige Maßnahme für die privaten Haushalte hinzu.
Was das Paket nicht zeigt
Die Ökonomen lesen die Ankündigung als Koordination und nicht als Wende zu einer aggressiven Lockerung. Hao Zhou, Analyst bei Guotai Haitong Securities, sagte, die Maßnahmen zeigten eine engere Abstimmung zwischen den Bemühungen zur Ankurbelung der Investitionen und jenen zur Stärkung der Nachfrage der Haushalte.
Zhaopeng Xing, leitender China-Stratege bei ANZ, sagte, die Maßnahmen spiegelten den Versuch wider, eine akkommodierende Haltung der Politik beizubehalten und zugleich bei weiteren geldpolitischen Lockerungen vorsichtig zu bleiben. Er fügte hinzu, die Obergrenze von 1,5 Millionen Yuan für förderfähige Kaufpreise dürfte für viele Immobilien in den großen chinesischen Städten der ersten Kategorie nicht ausreichen, weshalb das Programm für Märkte niedrigerer Kategorien relevanter sei, wo die Preise niedriger und das Überangebot ausgeprägter seien.
Der Spielraum der PBOC für größere Leitzinssenkungen bleibt laut den zitierten Ökonomen durch höhere US-Zinssätze, Risiken von Kapitalabflüssen, die hohe gesamtwirtschaftliche Schuldenlast Chinas und den Druck auf die Bankrentabilität begrenzt.
Zwei Dinge stellt die Ankündigung nicht fest: wie viele Haushalte die Subvention tatsächlich nutzen werden und wie stark sie die Wohnungsverkäufe ankurbeln wird. Die Regierung hat die Bedingungen und die Laufzeit des Programms offengelegt, nicht aber eine Prognose zur Inanspruchnahme oder eine Schätzung ihrer Wirkung auf die Transaktionsvolumina.
Quellen
- Arbiterz, "China Cuts Policy Rate, Expands Mortgage Support as Growth Slows", September 29, 2026: arbiterz.com
- Dow Jones Newswires via Morningstar, "China Offers Subsidies on Some Residential Mortgages", September 29, 2026: morningstar.com
