US-Präsident Donald Trump äußerte bei seinem Gipfeltreffen mit der japanischen Premierministerin Sanae Takaichi am 22. September in New York Bedenken wegen der Schwäche des Yen, sagte Japans Finanzministerin Satsuki Katayama am 25. September und lieferte damit einen ungewöhnlich detaillierten Bericht über ein Gespräch, das Regierungen normalerweise vertraulich behandeln. Takaichi bestätigte den Austausch noch am selben Tag. "Die US-Seite sagte, der schwache Yen bereite ihrem Handel Schwierigkeiten, und ich antwortete, dass ein unterbewerteter Yen grundsätzlich problematisch ist", sagte sie vor Reportern und fügte hinzu, dass bei dem Treffen weder die Geld- noch die Fiskalpolitik erörtert wurde und dass der wirtschaftspolitische Kurs ihrer Regierung unverändert bleibt.
Katayama sagte, sie gebe den Austausch erstmals nach Rücksprache mit dem Amt des Premierministers bekannt. Ihrem Bericht zufolge bekräftigte die Debatte der Staats- und Regierungschefs über den Devisenmarkt die gemeinsame Haltung der USA und Japans hinter ihrer koordinierten Intervention vom 31. Juli, einschließlich der Zusage, übermäßige Volatilität und ungeordnete Bewegungen des Yen zu bekämpfen. Sie fügte hinzu, dass sie und US-Finanzminister Scott Bessent weiterhin zu einer Reihe von Themen eng kommunizieren würden. Stunden nach ihrer Pressekonferenz erklärte das japanische Finanzministerium in einer Mitteilung, Katayama und Bessent hätten ein Telefonat geführt, in dem sie bekräftigt hätten, dass die Unterbewertung des Yen Anlass zur Sorge gebe, und vereinbart hätten, die bilaterale Zusammenarbeit zu stärken.
Die Währung bewegte sich schnell. Der Yen erstarkte von rund 158,60 pro Dollar auf etwa 157,25 nach Katayamas Äußerungen, wie aus dem Bericht der Straits Times über die Sitzung hervorgeht. TradingEconomics verzeichnete den Dollar am späten 25. September bei 157,252, ein Tagesrückgang von 1,02 Prozent oder rund 1,61 Yen, womit eine fünftägige Verlustserie der japanischen Währung endete. Der Bewegung gingen Zinsprüfungen der japanischen Behörden am 25. September voraus, ein Schritt, den Devisenstrategen häufig als Vorläufer einer Intervention deuten.
Die Vergleichsbasis ist die koordinierte Aktion, die beide Regierungen am 31. Juli zur Stützung des Yen unternahmen. Diese Operation kehrte den Trend nicht um: Der Dollar ist weiterhin gegenüber dem Yen und anderen Hauptwährungen gestiegen, getrieben von starken US-Konjunkturdaten, einer restriktiven US-Notenbank und sprunghaft steigenden US-Anleiherenditen. Der Yen wurde zudem durch die Lücke zwischen japanischen und US-Zinsen belastet und durch die Energieimportrechnung, die Japan in Dollar bezahlt.
Diese Importrechnung ist der klarste Kanal, über den ein schwacher Yen auf die Politik zurückwirkt. Ein schwächerer Yen erhöht die Kosten für Energieimporte, die wegen des Krieges der USA und Israels gegen den Iran ohnehin erhöht sind, und nährt die Sorge vor einem Inflationsüberschuss in Japan. Washington hat eine zweite, indirektere Sorge: Ein ungeordneter Ausverkauf japanischer Staatsanleihen könnte auf den Markt für US-Staatsanleihen übergreifen. Am 25. September sprang die Rendite der richtungweisenden 10-jährigen japanischen Staatsanleihe auf ein 30-Jahres-Hoch von 3,115 Prozent, nach einem starken Ausverkauf am US-Markt.
Die politische Lesart rund um das Gipfeltreffen weist in dieselbe Richtung. Minoru Kiuchi, der für die wirtschaftliche Wiederbelebung zuständige Minister und Verbündeter von Takaichis reflationärem Lager, sagte auf einer separaten Pressekonferenz, die Phase der Reflation nach Art von Abenomics mit geldpolitischer Lockerung und beweglicher Fiskalausgaben sei vorbei. Seine Äußerungen schienen auf Bessents jüngste Anregung zu reagieren, Japans Priorität solle die Bekämpfung der Inflation und nicht die Ankurbelung des Wachstums sein, ein Signal der US-Sorge über das, was sie als fortwirkende Abenomics-Elemente in Takaichis Politik und bei ihren politischen Verbündeten sieht.
Was die Erklärungen nicht zeigen, verdient klare Benennung. Das Gipfeltreffen brachte keine angekündigte Änderung des geldpolitischen Kurses der Bank of Japan, keine neue Intervention und keine Zusage zum Umfang oder Zeitpunkt einer künftigen Operation; Takaichi sagte ausdrücklich, dass Geld- und Fiskalpolitik nicht erörtert wurden. Die Yen-Bewegung am 25. September lässt sich nicht allein den Äußerungen zuschreiben, denn die breitere Stärke des Dollars beruht auf US-Daten, Fed-Erwartungen und Anleiherenditen, die unabhängig vom Austausch zwischen Tokio und Washington sind. Was der Vorgang belegt, ist, dass beide Regierungen die Unterbewertung des Yen inzwischen als gemeinsame Sorge beschreiben und sich verpflichtet haben, auf Ministerebene weiter über Währungen zu sprechen. Ob daraus Taten werden, hängt vom Tempo des Yen-Verfalls ab, nicht vom Ton der Erklärung.
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