MSCI hat eine neue Konsultation eröffnet, die Unternehmen ausschließen könnte, die als "nicht operativ tätig" eingestuft werden, und die Simulation vom Mai 2026 stellt Strategy (früher MicroStrategy, der weltweit größte Unternehmens-Bitcoin-Halter) und das japanische Unternehmen Metaplanet unter die ersten Kandidaten für eine Streichung. Der im August 2026 veröffentlichte Vorschlag ersetzt den früheren kryptospezifischen Filter und führt eine Methodik ein, die auf fünf Finanzkennzahlen basiert und auf jede Branche anwendbar ist.
Wie MSCs zweistufiger Filter funktioniert
Die Konsultation schlägt vor, Unternehmen für die MSCI Global Investable Market Indexes nicht mehr zuzulassen, wenn sie "Wert durch die Anhäufung und das Halten nicht operativer Vermögenswerte schaffen", wenig Cash aus dem tatsächlichen operativen Geschäft erwirtschaften und für ihr Wachstum auf externes Kapital angewiesen sind. Das Rahmenwerk hat zwei Stufen: Im Core Screen besteht ein Emittent nur, wenn die operativen Vermögenswerte mehr als 50% der Gesamtvermögenswerte ausmachen. Unternehmen, die dies nicht bestehen, gelangen in den Exclusion Screen, der auf fünf Finanzindikatoren basiert: Intensität der operativen Vermögenswerte, Aufwandsintensität, Cash-Generierung, Veränderungen des beizulegenden Zeitwerts und Kapitalabhängigkeit. Ein Emittent wird unzulässig, wenn er mindestens vier der fünf Kriterien nicht erfüllt. Zu den vorgeschlagenen Schwellenwerten gehören operative Vermögenswerte unter 20% der Gesamtvermögenswerte, Betriebsausgaben unter 5%, negativer operativer Cashflow, Veränderungen des beizulegenden Zeitwerts über 5% der Gesamtvermögenswerte und Kapitalabhängigkeit über 20%.
Die Simulation vom Mai 2026: Strategy, Metaplanet und Yellow Cake
Bei Anwendung des Filters auf die Daten vom Mai 2026 zum MSCI ACWI IMI identifiziert MSCI drei mögliche Streichungen: Strategy (Nasdaq), Metaplanet (Tokio) und Yellow Cake, ein in London notiertes Uran-Investmentunternehmen. Drei weitere Unternehmen, SharpLink, Center Laboratories und Lydia Holding, würden auf eine neue öffentliche Beobachtungsliste kommen. Strategy hält 840,447 Bitcoin im Wert von etwa $53.18 Milliarden und ist damit der größte börsennotierte Bitcoin-Halter; Metaplanet hat 43,000 Bitcoin im Wert von über $2 Milliarden angehäuft. Die Präsenz von Yellow Cake und SharpLink (ein Ethereum-Treasury) zeigt, dass der Filter nicht spezifisch gegen Bitcoin gerichtet ist, auch wenn Digital-Asset-Treasuries ganz vorne in der Reihe stehen. Um abrupte Indexumschichtungen zu vermeiden, schlägt MSCI Puffer vor: Bestehende Indexmitglieder müssten die Filter in zwei aufeinanderfolgenden jährlichen Berichtsperioden nicht bestehen, bevor sie entfernt werden, während Unternehmen, die nur bei ihrer jüngsten Meldung durchfallen, auf eine öffentliche Beobachtungsliste gesetzt würden.
