El Comité de Política Financiera (FPC) del Banco de Inglaterra afirmó que la probabilidad de que las vulnerabilidades interconectadas del sistema financiero se materialicen al mismo tiempo ha aumentado desde su evaluación anterior, según el acta de su reunión del 25 de septiembre publicada el 30 de septiembre. El comité, presidido por el gobernador Andrew Bailey, señaló la reescalada del conflicto en Oriente Medio y el rápido aumento de la emisión de deuda relacionada con la inteligencia artificial, lo que, según dijo, ha ampliado la exposición de los mercados de capitales a la evolución de la IA.
El FPC vinculó esta reevaluación a los precios de la energía. Señaló que los precios del petróleo, el gas y los productos refinados habían subido de forma significativa, con el crudo Brent por encima de 100 dollars el barril y los precios del gas en el Reino Unido por encima de 175 pence por therm, lo que produjo lo que calificó como "un shock de oferta negativo más prolongado para la economía global". Los rendimientos de los bonos soberanos de varias economías avanzadas habían subido a niveles no vistos desde 2008, según el acta, con los rendimientos de los gilts y de los bonos del Tesoro estadounidense en esos niveles y los rendimientos de los bonos del gobierno japonés cerca de máximos de tres décadas. El comité atribuyó el movimiento tanto a unas expectativas de tipos de interés más altas como a un aumento de la prima de plazo, la compensación adicional que exigen los inversores por mantener deuda de mayor vencimiento. Señaló que unos rendimientos soberanos persistentemente más altos podrían endurecer las condiciones de financiación para hogares y empresas, elevar la volatilidad del mercado y limitar la capacidad de las economías avanzadas de responder a futuros shocks.
En cuanto a la IA, el FPC expuso las cifras que respaldan su preocupación. A principios de septiembre, Morgan Stanley estimaba que la emisión global de deuda relacionada con la IA ascendía a unos 450 billion dollars, más del doble del total de todo 2025. Los analistas de JP Morgan estimaban que el gasto de capital relacionado con la IA financiado mediante emisión de deuda sumaría unos 4.1 trillion dollars entre 2026 y 2030, mientras que Morgan Stanley estimaba que 700 billion dollars de gasto de capital en centros de datos entre 2026 y 2028 se financiarían mediante crédito privado. La emisión de los hiperescaladores de IA en los mercados de crédito en libras representó el 47 por ciento de la emisión de bonos corporativos en GBP en lo que va de año, aunque sigue siendo mucho menor que en Estados Unidos y la zona del euro. Está previsto que la emisión global relacionada con la IA en 2026 supere la de países como el Reino Unido, según el acta. El FPC advirtió de que el aumento del endeudamiento, combinado con la opacidad y, en ocasiones, con "acuerdos circulares", complica la evaluación de los riesgos y podría amplificar las pérdidas si las expectativas decepcionan.
El apalancamiento del mercado es el segundo canal que señaló el comité. Informó de que el préstamo neto en efectivo de los dealers de repo de gilts a sectores clave de instituciones financieras no bancarias había aumentado de unos 100 billion pounds a unos 200 billion pounds desde 2023, según los datos de Sterling Money Market Daily, mientras que el nocional global de prime brokerage se había duplicado. El apalancamiento de los fondos de cobertura en el mercado de gilts se describió como estable pero todavía elevado. El FPC acordó seguir adelante con las reformas del coeficiente de apalancamiento que esbozó en julio, sobre las que el Banco de Inglaterra prevé consultar a principios de 2027, y estimó que el paquete podría aumentar la capacidad de apalancamiento de los bancos británicos con una actividad de mercado significativa en alrededor de un 5 por ciento. Dijo que consideraría elevar el colchón general del coeficiente de apalancamiento por encima de 25 basis points si juzgaba que los riesgos eran mayores y que se justificaba una resiliencia adicional. Está prevista para principios de 2027 una actualización exhaustiva del trabajo para mejorar la resiliencia del mercado de repo de gilts, incluidas posibles propuestas de política. El colchón de capital anticíclico se mantuvo en el 2 por ciento.
El acta es una evaluación de riesgos, no una previsión, y el FPC fue explícito al señalar que el sistema ha absorbido hasta ahora el movimiento de los rendimientos. Los ajustes del mercado habían sido "en su mayoría graduales". Las acciones relacionadas con la IA y los semiconductores cayeron con fuerza en julio, y la venta forzó a algunos inversores apalancados con posiciones concentradas a deshacer posiciones, pero el funcionamiento del mercado siguió siendo ordenado y sin contagios a los mercados centrales. En el ámbito interno, el comité juzgó que los hogares y las empresas del Reino Unido eran resilientes y que el sistema bancario estaba adecuadamente capitalizado, con la deuda de los hogares y de las empresas en torno al 70 por ciento y al 50 por ciento del PIB respectivamente, y con pruebas de estrés pasadas que mostraban que los bancos podrían absorber un shock severo de precios de la energía. Entre las vulnerabilidades que sí señaló, la proporción de préstamos hipotecarios con ratios elevados de préstamo sobre ingresos subió al 14.1 por ciento en el trimestre actual, frente a una media móvil de cuatro trimestres del 12.0 por ciento, mientras que las insolvencias oficiales fueron alrededor de un 7 por ciento superiores en julio al mes anterior, pero un 5 por ciento inferiores a las de julio de 2025.
Reuters informó de que Bailey, en un artículo sobre los riesgos de la IA publicado junto con el acta, argumentó que "pruebas rigurosas de los modelos, realizadas tanto antes como después del despliegue" deberían preceder a una regulación más estricta, y añadió que, en su opinión, la regulación no era el punto de partida adecuado.
Fuentes
- Bank of England, Financial Policy Committee Record, September 2026 (published 30 September 2026): bankofengland.co.uk
- Reuters via Global Banking and Finance Review, Bank of England sees growing risk that dangers from AI and debt will materialise (30 September 2026): globalbankingandfinance.com
