La vicegobernadora del Banco de Inglaterra, Clare Lombardelli, dijo el jueves que una subida de los tipos de interes del Reino Unido es "cada vez mas probable" si los precios de la energia se mantienen elevados, a menos que surjan pruebas claras de desinflacion o de un debilitamiento de la economia. Los comentarios, pronunciados en un discurso en la Sexta Conferencia Bienal de Varsovia, representan la senal mas explicita de linea dura por parte de un alto miembro del Comite de Politica Monetaria desde que el shock energetico desencadenado por el conflicto entre Estados Unidos e Iran comenzo a pesar sobre los hogares y las empresas britanicas.
Lombardelli, que ejerce como vicegobernadora desde 2024, formo parte de la mayoria de seis contra tres que voto mantener el tipo de interes oficial en el 3,75 por ciento en la reunion del MPC del 17 de septiembre. Su giro publico hacia el endurecimiento sugiere que el equilibrio interno del comite podria cambiar de forma decisiva si la trayectoria de los costes energeticos no mejora. "Cuanto mas persistan los precios elevados de la energia, mayor es el riesgo de que se acumulen efectos indirectos y de que las expectativas de inflacion, la negociacion salarial y la fijacion de precios empiecen a ajustarse en respuesta", afirmo. "Sobre esa base, es cada vez mas probable que la politica tenga que endurecerse si persisten los precios elevados de la energia, a falta de pruebas claras de desinflacion o de una actividad mas debil".
La aritmetica de la inflacion tras el giro hacia la linea dura
El discurso llega en un contexto de empeoramiento de las presiones sobre los precios en toda la economia britanica. La inflacion de los precios al consumo subio a un maximo de cinco meses del 3,1 por ciento en agosto, alejandose aun mas del objetivo del 2 por ciento del Banco. Las propias previsiones del MPC proyectan que la inflacion suba al 3,7 por ciento en el cuarto trimestre de 2026 y alcance un maximo del 4,2 por ciento en el primer trimestre de 2027, niveles no vistos desde el pico del episodio inflacionario posterior a la pandemia.
El catalizador inmediato es el tope al precio de la energia. Ofgem anuncio el 26 de agosto que el tope subira un 4 por ciento a partir del 1 de octubre, elevando la factura anual de un hogar tipico que paga por domiciliacion bancaria de 1.663 libras a 1.723 libras. El aumento se debe a un salto del 11 por ciento en la asignacion de costes mayoristas, y solo los costes mayoristas del gas suben un 13 por ciento intertrimestral. Ofgem atribuyo el repunte al conflicto en Oriente Medio en curso y a la inestabilidad geopolitica, agravados por las temperaturas extremas en Gran Bretana y Europa que aumentaron la demanda de refrigeracion y redujeron la generacion eolica.
Lombardelli senalo una preocupacion secundaria: la inflacion de los precios de los alimentos. Tras tocar un minimo de dos anos del 1,3 por ciento, el Banco proyecta que los costes alimentarios suban hacia el 4 por ciento en el primer trimestre de 2027 a medida que los fabricantes trasladen las mayores facturas energeticas. Este mecanismo de transmision es precisamente lo que advirtio la vicegobernadora. "Sigue habiendo una incertidumbre material sobre el tamano y la duracion del shock y sobre como se transmitira a la economia", dijo. "Pero cuanto mayor sea el shock energetico y cuanto mas persista, mas probable es que acabemos viendo un traslado significativo de los mayores costes energeticos a otros precios".
Que significa para los prestatarios y los mercados
Si el MPC decide subir los tipos, marcaria un giro brusco para los prestatarios britanicos que habian anticipado un ciclo gradual de relajacion. El Banco recorto los tipos desde un maximo del 5,25 por ciento a lo largo de 2024 y principios de 2025 antes de que el shock energetico congelara la senda de relajacion. Un nuevo endurecimiento ejerceria presion adicional sobre los titulares de hipotecas, muchos de los cuales siguen saliendo de acuerdos de tipo fijo a niveles elevados.
Cabe destacar que el Banco de Inglaterra sigue siendo el unico gran banco central que no ha subido los tipos en respuesta a la crisis energetica desencadenada por la guerra entre Estados Unidos e Iran. El Banco Central Europeo y la Reserva Federal de Estados Unidos han endurecido su politica en los ultimos meses mientras los precios del petroleo y del gas se disparaban por la perturbacion del estrecho de Hormuz. Lombardelli se encargo de subrayar que el MPC no responderia "de forma mecanica a los movimientos de los precios de la energia", senalando que la interaccion entre la economia subyacente, los mayores costes energeticos y la naturaleza de su transmision determinara en ultima instancia la senda de la politica.
La incertidumbre clave, tal como la planteo Lombardelli, es si las empresas pueden seguir absorbiendo los mayores costes. Hasta la fecha, las empresas han mostrado una "sorprendente capacidad" para proteger sus margenes sin trasladar plenamente las subidas de precios a los consumidores. Pero, advirtio, "esta capacidad sera limitada". Si se agota, los efectos de segunda ronda que mas temen los banqueros centrales podrian llegar simultaneamente, forzando un ciclo de endurecimiento mas rapido y pronunciado de lo que los mercados descuentan actualmente.
Fuentes
- Bank of England, "The outlook for inflation — speech by Clare Lombardelli," Sixth Biennial Conference, Warsaw, 24 September 2026. bankofengland.co.uk
- The Independent, "Bank of England deputy governor says rate rise increasingly likely if energy prices stay high," 24 September 2026. independent.co.uk
- Bdaily, "Rate rise increasingly likely if energy prices stay high, warns bank deputy," 24 September 2026. bdaily.co.uk
- Ofgem, "Energy price cap will rise by 4 percent from October 2026," 26 August 2026. ofgem.gov.uk
