El banco central de China recortó 25 basis points el tipo de interés de su facilidad de préstamos suplementarios (_pledged supplementary lending_, PSL) y, junto con el ministerio de Finanzas y el regulador financiero, introdujo el primer subsidio de intereses de ámbito nacional del país para hipotecas de primera vivienda. Ambas medidas se anunciaron el 29 de septiembre.
La tasa PSL a un año baja del 1,75 % al 1,5 %. El PBOC también amplió el conjunto de proyectos que la facilidad puede financiar a seis categorías de infraestructura: redes de agua, nuevas redes eléctricas, redes de potencia de cálculo, redes de comunicaciones de nueva generación, conductos urbanos subterráneos y redes logísticas. Hasta ahora el programa estaba limitado a un abanico de usos más estrecho.
Junto con el recorte de tipos se elevaron tres cupos de refinanciación específicos. El cupo para innovación tecnológica y modernización de equipos aumenta en 200 mil millones de yuanes hasta 1,4 billones de yuanes, aproximadamente 29,84 mil millones de dólares estadounidenses de capacidad de financiación adicional. El cupo de refinanciación para la agricultura y las pequeñas empresas sube en 500 mil millones de yuanes hasta 4,85 billones de yuanes, incluido un aumento de 300 mil millones de yuanes reservado a empresas privadas.
La medida sobre la vivienda es la más novedosa de las dos. A partir del 1 de octubre, el Gobierno pagará un subsidio anual de intereses de 1 percent sobre las nuevas hipotecas comerciales de primera vivienda que cumplan los requisitos y que no superen 1 millón de yuanes, unos 140.000 dólares, por hogar. Para acogerse al programa, el inmueble debe tener una superficie construida de no más de 120 metros cuadrados y un precio de compra de no más de 1,5 millones de yuanes. El plan funciona inicialmente durante un año, y un préstamo individual puede recibir el subsidio durante un máximo de cinco años. A los tipos vigentes para las hipotecas de primera vivienda, el PBOC afirmó que el subsidio equivale a una reducción de alrededor de un tercio de los costes de financiación.
Por qué importa el paquete
El momento es deliberado. Las medidas llegaron un día después de que el gabinete de China pidiera un respaldo de política contracíclica más fuerte ante la pérdida de impulso de la actividad. China ha fijado un objetivo de crecimiento de 4,5 a 5 por ciento para 2026, pero el producto interior bruto se desaceleró a 4,3 por ciento en el segundo trimestre, y la producción industrial, las ventas minoristas y la inversión se debilitaron al comienzo del tercero. El mercado inmobiliario, una fuente importante de actividad económica y de riqueza de los hogares, sigue bajo presión, que es el telón de fondo que el subsidio hipotecario pretende abordar.
El paquete también señala una preferencia por instrumentos específicos frente a reducciones amplias de los tipos de referencia. En lugar de apoyarse en un único tipo de política, el PBOC dirige dinero más barato hacia la infraestructura, la tecnología y las pequeñas empresas mientras añade una medida de demanda para los hogares.
Qué no muestra el paquete
Los economistas leen el anuncio como coordinación y no como un giro hacia una relajación agresiva. Hao Zhou, analista de Guotai Haitong Securities, afirmó que las medidas indican una alineación más estrecha entre los esfuerzos para estimular la inversión y los destinados a reforzar la demanda de los hogares.
Zhaopeng Xing, estratega jefe para China de ANZ, dijo que las medidas reflejaban el intento de mantener una postura de política acomodaticia sin dejar de ser prudente ante una mayor relajación monetaria. Añadió que el techo de 1,5 millones de yuanes para los precios de compra elegibles probablemente sería insuficiente para muchos inmuebles de las grandes ciudades de primer nivel de China, lo que hace que el programa sea más relevante para los mercados de niveles inferiores, donde los precios son más bajos y la sobreoferta es más pronunciada.
Según los economistas citados, el margen del PBOC para recortes de referencia mayores sigue limitado por los tipos de interés más altos de Estados Unidos, los riesgos de flujos de capital, la elevada carga de deuda de la economía china y la presión sobre la rentabilidad bancaria.
Dos cosas que el anuncio no establece: cuántos hogares usarán realmente el subsidio y cuánto impulso dará a las ventas de vivienda. El Gobierno dio a conocer los términos y la duración del programa, no una previsión de adopción ni una estimación de su efecto sobre los volúmenes de transacciones.
Fuentes
- Arbiterz, "China Cuts Policy Rate, Expands Mortgage Support as Growth Slows", September 29, 2026: arbiterz.com
- Dow Jones Newswires via Morningstar, "China Offers Subsidies on Some Residential Mortgages", September 29, 2026: morningstar.com
