El Sistema Europeo de Bancos Centrales quiere que Bruselas sustituya el requisito mínimo de depósitos bancarios de MiCA para las reservas de stablecoins por bloques de liquidez, amplíe la prohibición de la remuneración de las stablecoins para cubrir el préstamo, el staking y las recompensas de fidelización, y traslade la supervisión directa de las grandes empresas cripto al regulador de valores de la UE. El SEBC, que agrupa al BCE con los bancos centrales nacionales de la zona del euro, publicó su respuesta a la consulta específica de la Comisión Europea sobre la revisión del Reglamento de Mercados de Criptoactivos el 22 de septiembre. La consulta se cierra el 30 de septiembre.
En materia de reservas, MiCA exige actualmente que al menos el 30 por ciento de los activos de reserva, y el 60 por ciento en el caso de los tokens de dinero electrónico significativos y los tokens referenciados a activos, se mantengan como depósitos en entidades de crédito, quedando el resto invertido en activos seguros y de bajo riesgo que califiquen como instrumentos altamente líquidos. El SEBC considera que esos requisitos mínimos de depósito "deberían eliminarse y sustituirse por requisitos de MiCA que especifiquen porcentajes mínimos de activos con vencimiento en uno y cinco días hábiles (bloques de liquidez)". Para la calibración podría utilizarse, como punto de partida mínimo que deberá analizarse más a fondo, los porcentajes de activos de reserva con vencimiento en uno y cinco días hábiles establecidos en los proyectos de normas técnicas de regulación de la Autoridad Bancaria Europea, que los bancos centrales afirman que deberían aplicarse con rapidez.
En materia de remuneración, la respuesta mantiene la prohibición existente y la defiende: "El pago de la remuneración de las stablecoins debería seguir estando prohibido". Añade que la prohibición no debería limitarse a los servicios regulados por MiCA, sino que también debería aplicarse a servicios no regulados como el préstamo, el crédito y el staking de criptoactivos, que según el BCE "replican el efecto económico de los pagos de intereses a través de servicios auxiliares o no regulados". Las recompensas indirectas, como determinados beneficios ofrecidos en programas de fidelización o los incentivos de minería de liquidez integrados en estructuras de DeFi, también deberían quedar cubiertos, y el SEBC califica una prohibición reforzada de la remuneración directa e indirecta como "una clara prioridad legislativa". Con la misma lógica, los bancos centrales afirman que "el staking, el préstamo y el crédito de criptoactivos deberían regularse a escala de la Unión", con una separación basada en la sustancia entre servicios de agencia, servicios de inversión y actividades de tipo bancario.
El impulso europeo contrasta con el enfoque estadounidense: la Ley GENIUS de 2025 prohibió a los emisores de stablecoins en dólares pagar intereses, pero dejó a los exchanges libres para ofrecer recompensas, y la conveniencia de cerrar esa brecha se convirtió en uno de los asuntos controvertidos de la Ley CLARITY, que se quedó a diez votos de la mayoría en el Senado el 15 de septiembre.
El SEBC también pide instrumentos más contundentes contra los tokens vinculados a monedas extranjeras, señalando que sería útil que las autoridades competentes pudieran imponer a los emisores de tokens de dinero electrónico denominados en monedas de terceros países "una prohibición de emitir nuevos tokens, así como una obligación de reembolsar los tokens existentes" cuando el BCE o el banco central nacional correspondiente concluya que el token amenaza la transmisión de la política monetaria, el buen funcionamiento de los sistemas de pago o la soberanía monetaria, y también la estabilidad financiera. En materia de supervisión, el BCE acogió con satisfacción el paquete de integración del mercado y supervisión de la Comisión, que transferiría a la Autoridad Europea de Valores y Mercados las competencias de autorización, seguimiento y ejecución de todos los proveedores de servicios de criptoactivos, y repitió sus propuestas de requisitos de fondos propios sensibles al riesgo, aclaraciones técnicas sobre el requisito de auditoría legal y requisitos prudenciales reforzados para los CASP significativos, incluida una sociedad matriz intermedia en la UE y un enfoque prudencial consolidado. También quiere un régimen de gestión de crisis a medida para los emisores no bancarios de tokens significativos, con una coordinación más estrecha entre MiCA y la Directiva de recuperación y resolución de entidades de crédito, que hoy se apoya únicamente en las directrices de la ABE.
Su importancia es doble. En materia de pagos, el SEBC juzga el beneficio incremental de las stablecoins para el uso minorista nacional "más limitado", dadas las transferencias instantáneas SEPA y el próximo euro digital. En cuanto a los bancos, señala que las reservas mantenidas como depósitos tienden a ser menos estables y más sensibles a las condiciones del mercado, mientras que las reservas invertidas en valores públicos a corto plazo pueden reducir inicialmente la base de depósitos del sector bancario; una adopción de stablecoins a gran escala podría dejar a los bancos con una estructura de financiación menos estable y más costosa, con implicaciones para su capacidad de conceder crédito, y unos activos de reserva concentrados en unos pocos emisores soberanos podrían amplificar una venta masiva en los mercados de deuda soberana desencadenada por reembolsos.
Lo que la respuesta no resuelve es el calendario y el resultado. Las recomendaciones no son vinculantes: la Comisión las sopesará frente a otras respuestas antes de decidir si reabre la ley, y los diplomáticos de la UE esperan una revisión en 2027 que necesitaría la aprobación del Parlamento Europeo y de los Estados miembros. El BCE no tiene un papel formal en la autorización de empresas cripto. Declinó comentar la información publicada por Euronews, citando al Wall Street Journal, de que la presidenta Christine Lagarde instó a Grecia a retrasar la autorización de Binance bajo MiCA; Binance retiró esa solicitud el 24 de junio y dijo que no comentaría especulaciones. MiCA se aplica desde diciembre de 2024, y el plazo transitorio final para los operadores existentes expiró el 1 de julio.
Fuentes
- European Central Bank / ESCB, response to the targeted consultation on the review of the Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCAR): ecb.europa.eu
- Euronews, "ECB calls for tougher EU crypto rules and wider ban on stablecoin interest": euronews.com
