La Junta de Gobernadores de la Reserva Federal solicitó el jueves 24 de septiembre de 2026 comentarios públicos sobre dos propuestas que situarían a los emisores de stablecoins de pago supervisados por ella dentro de un marco regulatorio en virtud de la ley GENIUS. Cada propuesta conlleva un periodo de comentarios de 60 días que se abre con su publicación en el Registro Federal, una fecha que la Junta aún no ha fijado. El gobernador Michael S. Barr publicó una declaración separada sobre las propuestas.
Qué cambia
La primera propuesta exigiría a los emisores de stablecoins de pago supervisados por la Junta respaldar plenamente sus tokens con activos de reserva admisibles, que la Junta describe como letras del Tesoro a corto plazo y ciertos otros activos líquidos de alta calidad. El mismo texto establece requisitos de capital estandarizados orientados a los riesgos de crédito y operativos de la actividad de las stablecoins de pago, normas de gestión de riesgos y reglas para las entidades supervisadas por la Junta que custodian los activos que respaldan los tokens. También aclara la admisibilidad de las stablecoins y las actividades relacionadas para los bancos supervisados por la Junta.
La primera propuesta también aborda las recompensas. En palabras de la Fed, "ciertos tipos de acuerdos que involucran a terceros se presumirían pagos prohibidos de intereses o rendimiento", un enfoque que el banco central describió como coherente con el de la Oficina del Contralor de la Moneda, según lo informado por CoinDesk.
La segunda propuesta crea un proceso de solicitud a medida para los bancos supervisados por la Junta que quieran emitir stablecoins de pago. Los solicitantes tendrían que presentar un plan de negocio, información financiera y "políticas, procedimientos y otros documentos pertinentes", según la lectura que hace CoinDesk del texto, y la propuesta establecería un proceso de apelaciones, audiencias y determinaciones finales.
La comparación
La ley GENIUS — formalmente la Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act — exigía que los reguladores bancarios y el Tesoro tuvieran normas en vigor antes de julio de 2026, un plazo que todos ellos han superado. La Fed no es la primera: la FDIC inició su parte del proceso en diciembre, el Tesoro propuso el mes pasado definiciones federales para la emisión de stablecoins estadounidenses y, en junio, varias agencias propusieron que los emisores identificaran a sus usuarios del mismo modo que otras entidades financieras reguladas, según el relato de CoinDesk sobre la secuencia. En materia de recompensas, la ley GENIUS es ahora el texto rector, porque el intento de revisarla mediante la Digital Asset Market Clarity Act no prosperó.
Por qué importa
Los requisitos de reservas, capital y custodia determinan qué deben mantener los emisores de tokens en dólares y cuánto capital deben reunir, mientras que el tratamiento de los acuerdos con terceros incide en hasta dónde pueden llegar las plataformas a la hora de pagar a los usuarios por mantener stablecoins — la cuestión que dividió el debate de la Clarity Act. El procedimiento de solicitud determina qué bancos pueden emitir y sobre qué base probatoria, y la sección de apelaciones y audiencias ofrece a los solicitantes una vía para impugnar una denegación.
Límites
Estas son propuestas, no normas definitivas. Ningún emisor está obligado por ellas todavía, y la Junta puede revisar los textos tras el periodo de comentarios; las normas de este tipo suelen tardar varios meses o más en finalizarse. La categoría de reservas se define a alto nivel, dejando los criterios precisos de admisibilidad a la norma final. Barr dijo que se siente "alentado por las disposiciones sobre limitaciones de activos de reserva, así como por los requisitos de capital transparentes y estandarizados", y pidió aportaciones públicas sobre si la propuesta "aborda adecuadamente los riesgos de tipos de interés y de divisas". Añadió que "será importante que los derechos universales de reembolso queden claros en la norma final", y dijo que quiere que la norma final fije un estándar que impida a la Junta adoptar medidas de supervisión o ejecución por una deficiencia en materia de prevención de blanqueo de capitales a menos que sea "significativa o sistémica". Sobre la premisa central se mostró condicional: "Las stablecoins solo serán estables si pueden reembolsarse de forma fiable y rápida a la par en una serie de condiciones".
Fuentes
