El consejo de administración de Nvidia ha autorizado un aumento de $150 mil millones en el programa de recompra de acciones de la compañía, elevando el importe total restante disponible para comprar sus propias acciones en el mercado a $235 mil millones. El anuncio se produjo el lunes 28 de septiembre y Nvidia prevé utilizar el programa completo hasta el ejercicio fiscal 2028. La propia compañía lo califica como el mayor aumento de una autorización de recompra de acciones de la historia: el récord anterior era el plan de $110 mil millones de Apple de mayo de 2024, y el movimiento llega cuatro meses después de que el consejo añadiera $80 mil millones al programa, recuerda Quartz.
El fundador y consejero delegado Jensen Huang vinculó la decisión a la generación de caja. El crecimiento de Nvidia, dijo, está impulsado por un cambio de plataforma que ocurre una vez en una generación hacia la inteligencia artificial y la computación acelerada, y el efectivo que genera la compañía le da los medios para invertir en las tecnologías que impulsan ese cambio y, al mismo tiempo, devolver capital a los accionistas. Huang dijo a CNBC que ve el despliegue actual como la mayor construcción de infraestructuras de la historia humana y añadió que la compañía generará mucho efectivo en los próximos años y quiere devolver parte de él a los accionistas año tras año. La autorización, según el comunicado de prensa, refleja la confianza del grupo en la oportunidad a largo plazo que tiene por delante.
Entender qué cambia realmente empieza por la mecánica. En una recompra, una compañía gasta su propio efectivo para adquirir sus acciones en el mercado: el número de acciones en circulación disminuye y cada acción restante representa una porción mayor de los beneficios, de modo que el beneficio por acción sube incluso sin mayores ganancias. El punto decisivo, sin embargo, es que una autorización no es una compra: el consejo fija el techo, no el calendario. Nvidia compra al ritmo que considera adecuado en función del precio de la acción, el efectivo disponible y sus planes de inversión, y la fecha de finalización que señala la compañía es una previsión, no un compromiso de gasto.
El efectivo procede de las cifras del último trimestre, correspondiente al periodo cerrado el 26 de julio. Nvidia reportó unos ingresos récord de $96.2 mil millones, un 18 por ciento más que el trimestre anterior y un 106 por ciento más que un año antes; solo los ingresos de centros de datos alcanzaron los $89.0 mil millones, un 117 por ciento más. El margen bruto fue del 75 por ciento, el beneficio neto de $59.7 mil millones y el beneficio diluido por acción de $2.46. Durante el trimestre la compañía devolvió unos $26 mil millones a los accionistas mediante recompras y dividendos, y a finales de julio quedaban alrededor de $99 mil millones de autorización: la comparación de las dos cifras publicadas por Nvidia implica que unos $14 mil millones de la capacidad anterior se utilizaron entre agosto y finales de septiembre. El efectivo y equivalentes se situaban en $22.44 mil millones a finales de julio, y el dividendo trimestral de $0.25 por acción se paga el 1 de octubre.
La reacción del mercado fue positiva, pero lejos de ser violenta. Según Il Sole 24 Ore, la acción ganó un 0,8 por ciento en el mercado previo y subió hasta un 1,8 por ciento tras la noticia; en Nueva York cerró la sesión con una subida del 2,8 por ciento, con una capitalización bursátil de unos $5.42 billones, la más alta de cualquier compañía del mundo, según CNBC. En doce meses la ganancia es del 24 por ciento, y desde el inicio del año superaba el 20 por ciento al cierre del viernes. La parte más interesante es la valoración: Yahoo Finance calcula que la acción cotiza a 24 veces los beneficios previstos para los próximos doce meses, frente a 20 veces del S&P 500, un múltiplo que lleva cayendo de forma sostenida desde agosto de 2024 pese a una racha de trimestres muy sólidos. Por eso, sostiene Yahoo Finance, Huang ve este como un buen momento para recomprar sus propias acciones a precios atractivos.
La vieja tensión sigue ahí: el mismo efectivo puede volver a los accionistas o ir a nuevas plantas y nueva tecnología. Nvidia no elige de forma exclusiva. Según Quartz, la compañía declaró que pretende devolver el flujo de caja libre excedente mediante recompras y un dividendo que espera que crezca; al mismo tiempo sigue invirtiendo en el ecosistema de la inteligencia artificial, con participaciones en 13 compañías cotizadas y 229 no cotizadas, con salidas materializadas que rinden más de tres veces la inversión inicial, y contratos de arrendamiento de centros de datos a largo plazo por unos $20 mil millones que planea ceder a otras compañías. La escala del fenómeno se aprecia en el panorama de gasto más amplio: S&P Global Ratings estima que el gasto de capital combinado de los hiperescaladores superará los $1,3 billones en 2027, recuerda CNBC. Una duda que parte del mercado sigue cultivando, destacada por Il Sole 24 Ore, es que la financiación de Nvidia a startups y proveedores de nube acaba sosteniendo indirectamente la demanda de sus propios chips.
El punto, entonces, no es solo cuánto gastará Nvidia. Una autorización de $235 mil millones dice tres cosas al mercado: que el consejo considera que la acción está infravalorada, que la generación de caja se juzga sostenible al menos hasta el ejercicio fiscal 2028, un año para el que la compañía proyecta un crecimiento de los ingresos de alrededor del 70 por ciento, y que la infraestructura sigue siendo la prioridad, con las devoluciones a los accionistas como consecuencia de la abundancia más que como alternativa a la inversión. Hay dos variables que conviene vigilar: cuántas acciones recompra realmente Nvidia, porque una autorización no es una compra, y si la competencia en chips de IA empieza a erosionar los precios. Hasta entonces, el techo de $235 mil millones dice más sobre cómo ve la compañía su propio futuro que sobre lo que gastará el próximo trimestre.
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