Transportar un petrolero a través del Estrecho de Hormuz ahora cuesta about 20 million dollars, o aproximadamente 10 per barrel, dijo el director ejecutivo de TotalEnergies, Patrick Pouyanne, en una conferencia energética en Noruega. El costo adicional de mover un petrolero de crudo muy grande (VLCC), que puede transportar alrededor de two million barrels, es ampliamente compensado por los fuertes descuentos que los productores del Golfo están ofreciendo para colocar sus suministros después de seis meses de conflicto.
Pouyanne dijo que TotalEnergies está comprando crudo dentro del Golfo Pérsico a between 50 and 60 dollars a barrel, mientras los futuros de Brent cotizan por encima de 90. El gigante energético francés es uno de los mayores traders de petróleo de Irak y Qatar, dos países que han seguido moviendo barriles a través del Estrecho en las últimas semanas. La brecha deja una holgura de precio neta, después del flete, que los analistas estiman en 30-40 dollars a barrel y genera amplios márgenes para traders y armadores.
Un número creciente de productores está transportando cargamentos por la vía acuática, que antes de la guerra con Irán transportaba alrededor de una quinta parte del flujo mundial de petróleo. Esos volúmenes han ayudado a prevenir una subida en los precios globales más allá de 100 dollars a barrel, informó Bloomberg, pero también ofrecen oportunidades de trading lucrativas para intermediarios y propietarios de embarcaciones.
El panorama del mercado está dividido en dos. Los mercados de crudo parecen bajistas, en parte gracias a los flujos por Hormuz, mientras que los mercados de combustible se mantienen tensos: los precios de la gasolina y el diésel han subido debido a los ataques ucranianos a refinerías rusas y porque el crudo domina los cargamentos por Hormuz. Para los productos refinados, el costo de transporte adicional puede alcanzar roughly 50 dollars a barrel en algunos casos, alimentando la escasez y un mercado de productos más fuerte.
TotalEnergies ya ha demostrado que puede monetizar estas dislocaciones: según Reuters, la empresa obtuvo más de 1 billion dollars de operaciones de crudo del Medio Oriente a principios de este año después de que sus traders anticiparan el deterioro de la situación regional. Su modelo integrado, que abarca trading, refinería, transporte y comercialización downstream, le da flexibilidad para explotar la volatilidad de precios en lugar de simplemente sufrirla.
Sin embargo, el grupo reconoce que depender de Hormuz no es sostenible. TotalEnergies planea invertir en infraestructura de exportación alternativa, incluyendo el oleoducto Bagdad-Siria y una expansión del oleoducto Habshan-Fujairah de los EAU. La ruta existente de Fujairah maneja alrededor de 1.8 million barrels per day, con los EAU buscando duplicar la capacidad.
Los riesgos siguen siendo significativos. La oportunidad de trading depende de que los productores mantengan descuentos inusualmente grandes: si las tensiones se alivian, el descuento de 30-40 dollar sobre Brent podría desaparecer mientras los costos de transporte se mantienen. Una escalada que empujara a Brent por encima de 100 dollars también podría destruir la demanda. El éxito de TotalEnergies muestra cómo una interrupción geopolítica importante puede convertirse en una oportunidad de trading para quienes pueden explotarla, sin eliminar la exposición a los mismos riesgos que la crearon.
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