UBS Global Wealth Management ha revertido su pronóstico de tipos de interés para Estados Unidos y ahora espera que la Reserva Federal suba el tipo de los fondos federales en 25 puntos básicos tanto en la reunión de septiembre como en la de diciembre de 2026. El cambio, que elevaría el rango objetivo al 4,00-4,25 por ciento desde el actual 3,50-3,75 por ciento, marca un giro radical respecto a la previsión anterior del banco de tipos sin cambios hasta el final del año.
La revisión, difundida por InvestingLive el 7 de septiembre, identifica tres factores detrás del cambio. Primero, el presidente de la Fed, Kevin Warsh, adoptó un tono firmemente hawkish en el simposio de Jackson Hole del 28 de agosto, señalando que el banco central sigue abierto a un endurecimiento adicional pese a la desaceleración del crecimiento. Segundo, UBS señaló riesgos persistentes de inflación por el lado de la oferta, incluidas las disrupciones del transporte marítimo y las presiones sobre los precios de las materias primas, que podrían mantener elevado el crecimiento de los precios en los próximos trimestres. Tercero, y de forma más inmediata, el informe de empleo de agosto publicado el 5 de septiembre mostró que la economía creó 162.000 puestos de trabajo no agrícolas, muy por encima del pronóstico de consenso de aproximadamente 56.000, mientras la tasa de desempleo se mantuvo estable en el 4,1 por ciento, según la Oficina de Estadísticas Laborales.
Por qué los datos de empleo de agosto cambiaron el cálculo
La fortaleza de la cifra de nóminas de agosto es central para la previsión revisada de UBS. El aumento de 162.000 fue más del doble del incremento mensual medio de los 12 meses anteriores, que se situó en solo 31.000, según la Oficina de Estadísticas Laborales. El empleo creció de forma generalizada en servicios de alimentación, locales de bebidas y educación en el gobierno local, mientras el sector de la información registró pérdidas. La tasa de participación subió al 61,6 por ciento desde el 61,4 por ciento de julio, lo que sugiere que la recuperación del mercado laboral está atrayendo a más trabajadores de vuelta a la fuerza laboral en lugar de reflejar simplemente un emparejamiento más ajustado.
Para UBS, los datos cierran la puerta al escenario en el que un mercado laboral debilitado daría a la Fed cobertura para hacer una pausa. En cambio, la combinación de contratación resistente e inflación pegajosa -- el índice subyacente de precios de consumo personal se sitúa en el 3,7 por ciento interanual, muy por encima del objetivo del 2 por ciento -- crea un argumento para que el banco central actúe antes en lugar de después.
Qué significa para los mercados y el FOMC de septiembre
La valoración del mercado se ha movido en la misma dirección. La probabilidad implícita de una subida de 25 puntos básicos en la reunión del FOMC del 15-16 de septiembre ha subido a alrededor del 60 por ciento, según los datos de CME FedWatch citados por InvestingLive. Los rendimientos de los bonos del Tesoro a dos años han subido en paralelo, reflejando una nueva valoración en el tramo corto de la curva.
Sin embargo, UBS no está pidiendo un ciclo de endurecimiento agresivo. El escenario base del banco sigue siendo que la Fed subirá solo dos veces antes de hacer una pausa, y sus estrategas de renta variable sostienen que el caso alcista para las acciones sigue intacto. En opinión de UBS, una senda de endurecimiento medida, si va acompañada de un crecimiento continuado de los beneficios, difícilmente descarrilará el rally bursátil más amplio. El riesgo clave, señala el banco, es que la inflación se muestre más resistente de lo esperado, lo que obligaría a la Fed a aplicar movimientos adicionales más allá de los dos previstos actualmente.
Qué hay que vigilar
Dos publicaciones de datos en los próximos días moldearán las expectativas. El índice de precios de consumo de agosto, previsto para el 11 de septiembre, pondrá a prueba si el panorama de inflación se ha enfriado más o se ha mantenido pegajoso. Las propias proyecciones del FOMC y la rueda de prensa posterior a la reunión de Warsh el 16 de septiembre revelarán si la mayoría del comité comparte la opinión de UBS de que el mercado laboral puede absorber costes de endeudamiento más altos sin una desaceleración brusca.
Por ahora, la reversión de UBS se suma a un coro creciente de grandes instituciones financieras -- entre ellas Barclays, que hizo un pronóstico similar el 31 de agosto -- que sostienen que la era de estabilidad de tipos está llegando a su fin y que el próximo movimiento de la Fed es más probable que sea una subida que un recorte.
Fuentes
- InvestingLive -- UBS: two Fed hikes incoming, but equity bull case still intact -- investinglive.com
- Crypto Briefing -- UBS projects Fed rate hikes in September and December 2026 -- cryptobriefing.com
- U.S. Bureau of Labor Statistics -- Employment Situation Summary, August 2026 -- bls.gov
