El renminbi chino se fortaleció hasta su nivel más alto en más de tres años y medio frente al dólar estadounidense el 21 de septiembre, después de que el Banco Popular de China redujera la brecha entre su tipo de referencia diario y las expectativas del mercado, lo que señala una relajación de su prolongada resistencia a la apreciación de la divisa.
El yuan onshore tocó 6,6950 por dólar, su lectura más fuerte desde el 16 de enero de 2023, antes de cerrar la sesión doméstica en 6,6955 — el cierre más fuerte de este tipo desde el 30 de junio de 2022. El yuan offshore se negoció a 6,6946 por dólar en las horas asiáticas, con un alza de aproximadamente el 0,03 por ciento.
El movimiento se produjo horas después de que el secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, y el viceprimer ministro chino, He Lifeng, concluyeran conversaciones preparatorias en Nueva York el 20 de septiembre, preparando el terreno para la cumbre entre el presidente Donald Trump y el presidente Xi Jinping prevista para el 23-25 de septiembre. Se espera que ambas partes aborden la inteligencia artificial, las relaciones comerciales, las cadenas de suministro y las tensiones en Oriente Medio, aunque los analistas anticipan que no habrá grandes avances en materia de política.
El PBOC fijó el tipo de referencia en 6,7487 por dólar, su nivel más fuerte desde el 3 de febrero de 2023, pero aún 536 pips más débil que la estimación de una encuesta de Reuters. El yuan puede negociarse dentro de una banda del 2 por ciento a cada lado de ese tipo de referencia fijo cada día. Durante casi un año el banco central ha mantenido su tipo de referencia oficial sistemáticamente más débil que las expectativas del mercado, una postura que operadores y analistas interpretaron como un esfuerzo por frenar las ganancias del renminbi. En septiembre, sin embargo, el tipo de referencia se ha fortalecido a un ritmo más rápido, acercándose a los niveles esperados por el mercado y sugiriendo que el PBOC ha comenzado a aflojar su control.
Los analistas de Goldman Sachs señalaron en una nota que el fortalecimiento del fixing antes de la cumbre es coherente con precedentes recientes, creando un margen adicional para que el spot offshore se aprecie aún más. "El hecho de que la cumbre se esté celebrando debería ayudar a mantener una relación comercial estable", dijo el banco, y añadió que los responsables políticos chinos deberían sentirse cómodos permitiendo una apreciación sostenida pero gradual de la divisa.
No todos los analistas comparten ese optimismo. OCBC Bank advirtió que el movimiento reciente podría reflejar una estabilidad gestionada por la política diseñada para presentar un telón de fondo constructivo para la reunión de los líderes, más que el inicio de un ciclo de apreciación duradero. "Dada la amplia diferencia de rendimientos entre Estados Unidos y China y unos fundamentos internos todavía débiles, parte de la apreciación reciente podría reflejar una estabilidad gestionada por la política en torno a la cumbre más que una reevaluación fundamental del renminbi", dijo OCBC en su propia nota.
Los mercados de divisas en general se mostraron en gran medida apagados. El índice del dólar, que sigue al billete verde frente a seis pares principales, se mantuvo estable en 100,23 después de ganar más del 1 por ciento la semana anterior tras una decisión de tipos hawkish de la Reserva Federal.
La importancia del movimiento del yuan radica en su momento. Un renminbi más fuerte ayuda a reducir el margen para nuevas acusaciones de devaluación competitiva antes de unas negociaciones que se espera que aborden el gran superávit comercial de China. El secretario del Tesoro de Estados Unidos, Bessent, había calificado a principios de este mes el superávit por cuenta corriente de China de insostenible en la reunión del G20. Las exportaciones de China aumentaron un 25 por ciento interanual en agosto, manteniendo el desequilibrio comercial firmemente en la agenda.
Si la postura más blanda del PBOC persiste más allá de la cumbre dependerá del resultado de las conversaciones y de las condiciones económicas internas, que siguen siendo débiles. La demanda de crédito de los hogares y las empresas se ha debilitado — los nuevos préstamos en yuanes cayeron en 340 mil millones de yuanes en julio, la contracción más profunda registrada — y el sector inmobiliario continúa contrayéndose. Un ciclo de apreciación sostenido requeriría no solo un entorno externo más favorable sino también señales más firmes de recuperación interna.
Fuentes
1. The Straits Times (Reuters) — straitstimes.com 2. MarketScreener (Reuters) — marketscreener.com 3. Aju Press — ajupress.com
