Broadcom a accepté de prêter jusqu'à $42 milliards à Anthropic pour aider à financer le développement des infrastructures du laboratoire d'IA, selon le projet de prospectus d'introduction en bourse d'Anthropic rapporté par Reuters le 1er octobre 2026. Le financement prendrait la forme d'obligations convertibles qu'Anthropic pourrait transformer en capital, et la société a déclaré qu'elle ne prévoit pas de vendre ces obligations avant d'achever la cotation prévue. Dans le même document, Anthropic vise une valorisation d'environ $2 billions.
Ce que comprend le prêt
Le prêt pourrait couvrir environ un tiers de l'engagement de $125,2 milliards sur cinq ans qu'Anthropic a pris pour louer de la capacité de calcul de processeurs tensoriels, ou TPU, selon le prospectus. Broadcom peut désigner un partenaire de financement en vertu de l'accord. Anthropic a également révélé qu'en avril 2026, elle a déposé des liquidités sur un compte bloqué au bénéfice de Broadcom dans le cadre du montage de dette convertible, et qu'elle pourrait être tenue de verser des montants supplémentaires sur ce compte dans certaines circonstances.
Le prêt s'ajoute à un partenariat élargi avec Broadcom et Google annoncé en avril 2026, qui devrait donner à Anthropic accès à plusieurs gigawatts de capacité de calcul TPU de nouvelle génération à partir de 2027. Broadcom travaille avec Google sur des TPU personnalisés et devrait devenir le plus grand client de calcul d'Anthropic en 2027. Broadcom prévoit environ $115 milliards de revenus de semi-conducteurs d'IA pour l'exercice 2027 et $230 milliards pour l'exercice 2028, ce qui signifie que l'un des clients à la croissance la plus rapide du secteur se situerait au cœur de ces prévisions.
Pourquoi c'est important : un financement circulaire à ciel ouvert
La structure est l'un des exemples les plus clairs à ce jour de financement circulaire dans l'industrie de l'IA : un fournisseur de puces prête à son client l'argent nécessaire pour louer une infrastructure construite autour de la technologie de ce fournisseur, de sorte que le capital qui quitte le fournisseur sous forme de crédit revient sous forme de commandes. Nvidia a de plus en plus recours à son bilan et à ses investissements pour aider ses clients à financer une infrastructure d'IA contenant ses propres puces, et l'accord Broadcom-Anthropic étend le même procédé au prêt.
Robert Leitao, associé gérant de Rothschild & Co, a décrit la concentration du risque dans un commentaire à Reuters : "On a le sentiment qu'il y a aujourd'hui un pari très concentré sur la capacité de deux entreprises à générer suffisamment de revenus pour soutenir tout le financement qui a eu lieu." La Banque des règlements internationaux a chiffré ce schéma dans le Bulletin 137, publié le 1er octobre 2026 : entre 2021 et 2025, 28,7 % des opérations d'investissement des entreprises d'IA en valeur ont impliqué une cible qui était elle-même une entreprise d'IA, 55,2 % des investissements entrants dans les entreprises d'IA provenaient d'autres entreprises d'IA, et 46,4 % de la valeur des opérations entre entreprises d'IA concernaient des sociétés qui avaient déjà des relations commerciales fournisseur-client. La BRI qualifie ces réseaux de "financement circulaire" et avertit qu'ils peuvent amplifier la volatilité des marchés financiers, car les mêmes bilans apparaissent simultanément de plusieurs côtés de la chaîne.
Ce que le document ne montre pas
Le prospectus n'a pas été déposé publiquement : chaque chiffre ci-dessus provient de documents examinés par des organisations de presse plutôt que d'une déclaration d'enregistrement officielle, de sorte que les termes pourraient encore changer avant la cotation. Anthropic elle-même souligne la tension. Le prospectus indique que le double rôle de Broadcom, à la fois fournisseur de matériel et partenaire de financement, crée de "possibles conflits d'intérêts" susceptibles d'affecter l'accès d'Anthropic à la capacité de calcul, car les décisions de Broadcom sur les prix et la disponibilité du matériel pourraient influencer la capacité d'Anthropic à sécuriser l'infrastructure dont elle a besoin. Les $42 milliards constituent une ligne de financement, et non une dépense immédiate, et les obligations convertibles ne devraient pas être vendues avant l'introduction en bourse. Broadcom et Anthropic ont tous deux refusé de commenter auprès de Reuters. La question de savoir si le prêt, l'offre et les projections de revenus tiennent tous ensemble reste ouverte plutôt que réglée.
Sources
- [CNBC (Reuters wire) - Broadcom to lend Anthropic up to $42 billion to lease its chips, filing says](cnbc.com)
- [Reuters - Broadcom to lend Anthropic up to $42 billion to lease its chips, filing says](reuters.com)
- [TechStartups - Broadcom to lend Anthropic up to $42 billion to lease its own chips as AI circular financing hits a new level](techstartups.com)
- [Pulse 2.0 - Broadcom To Lend Anthropic Up To $42 Billion To Finance AI Infrastructure](pulse2.com)
- [BIS Bulletin 137 - Circular relationships among AI firms](bis.org)
