Le Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale a demandé jeudi 24 septembre 2026 des commentaires du public sur deux propositions qui placeraient les émetteurs de stablecoins de paiement qu'il supervise dans un cadre réglementaire en vertu de la loi GENIUS. Chaque proposition comporte une période de commentaires de 60 jours qui s'ouvre à la publication au Federal Register, une date que le Conseil n'a pas encore fixée. Le gouverneur Michael S. Barr a publié une déclaration distincte sur les propositions.
Ce qui change
La première proposition obligerait les émetteurs de stablecoins de paiement supervisés par le Conseil à adosser intégralement leurs jetons à des actifs de réserve admissibles, que le Conseil décrit comme des bons du Trésor à court terme et certains autres actifs liquides de haute qualité. Le même texte fixe des exigences de fonds propres standardisées visant les risques de crédit et opérationnels de l'activité des stablecoins de paiement, des normes de gestion des risques et des règles pour les entités supervisées par le Conseil qui conservent les actifs adossant les jetons. Il clarifie aussi l'admissibilité des stablecoins et des activités connexes pour les banques supervisées par le Conseil.
La première proposition traite également des récompenses. Selon les termes de la Fed, « certains types d'accords impliquant des tiers seraient présumés constituer des paiements d'intérêts ou de rendement interdits », une approche que la banque centrale a décrite comme conforme à celle de l'Office of the Comptroller of the Currency, selon ce qu'a rapporté CoinDesk.
La deuxième proposition crée un processus de demande sur mesure pour les banques supervisées par le Conseil qui souhaitent émettre des stablecoins de paiement. Les demandeurs devraient soumettre un plan d'affaires, des informations financières et des « politiques, procédures et autres documents pertinents », selon la lecture que fait CoinDesk du texte, et la proposition établirait un processus d'appels, d'audiences et de décisions finales.
La comparaison
La loi GENIUS — officiellement le Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act — exigeait que les régulateurs bancaires et le Trésor disposent de règles en place avant juillet 2026, un délai que tous ont dépassé. La Fed n'est pas la première : la FDIC a entamé sa part du processus en décembre, le Trésor a proposé le mois dernier des définitions fédérales pour l'émission de stablecoins américains, et en juin, plusieurs agences ont proposé que les émetteurs identifient leurs utilisateurs de la même manière que les autres établissements financiers réglementés, selon le récit de CoinDesk de la séquence. Sur les récompenses, la loi GENIUS est désormais le texte de référence, car la tentative de la réviser par le biais du Digital Asset Market Clarity Act n'a pas abouti.
Pourquoi c'est important
Les exigences de réserves, de fonds propres et de conservation déterminent ce que les émetteurs de jetons en dollars doivent détenir et quel capital ils doivent lever, tandis que le traitement des accords avec des tiers détermine jusqu'où les plateformes peuvent aller pour rémunérer les utilisateurs qui détiennent des stablecoins — la question qui a divisé le débat sur le Clarity Act. La procédure de demande détermine quelles banques peuvent émettre et sur quelle base probante, et la section sur les appels et les audiences offre aux demandeurs une voie pour contester un refus.
Limites
Ce sont des propositions, pas des règles définitives. Aucun émetteur n'y est encore tenu, et le Conseil peut réviser les textes après la période de commentaires ; les réglementations de ce type prennent généralement plusieurs mois ou plus pour être finalisées. La catégorie de réserve est définie à un niveau élevé, laissant les critères précis d'admissibilité à la règle finale. Barr s'est dit « encouragé par les dispositions relatives aux limitations des actifs de réserve, ainsi que par des exigences de fonds propres transparentes et standardisées », et a demandé l'avis du public sur la question de savoir si la proposition « traite adéquatement les risques de taux d'intérêt et de change ». Il a ajouté qu'« il sera important que les droits universels de remboursement soient clairs dans la règle finale », et a déclaré vouloir que la réglementation finale fixe une norme empêchant le Conseil de prendre des mesures de supervision ou d'exécution pour une insuffisance en matière de lutte contre le blanchiment d'argent, sauf si celle-ci est « importante ou systémique ». Sur la prémisse centrale, il s'est montré conditionnel : « Les stablecoins ne seront stables que s'ils peuvent être remboursés de manière fiable et rapide au pair dans diverses conditions. »
Sources
