Les prix à la production américains ont ouvert la voie le 10 septembre et les prix à la consommation ont complété le tableau le lendemain. L'indice des prix à la production a progressé de 0.4 pour cent sur le mois et de 5.4 pour cent sur un an, le niveau le plus élevé de 2026, selon les données du Bureau of Labor Statistics publiées le 10 septembre. L'IPP sous-jacent, qui exclut l'alimentation et l'énergie, ressort à 0.2 pour cent sur le mois, avec un taux annuel de 4.6 pour cent contre 4.3 pour cent révisé. Le mouvement global repose presque entièrement sur l'énergie : les prix de l'énergie de la demande finale ont augmenté de 4.2 pour cent sur le mois et le gazole seul a bondi de 24.1 pour cent. Les marchés ont réagi immédiatement : la probabilité d'une hausse des taux lors du FOMC des 15-16 septembre est passée à 70 pour cent contre 64 pour cent.
Le même jour, le Conseil des gouverneurs de la BCE a relevé ses trois taux directeurs de 25 points de base : le taux de dépôt à 2.50 pour cent, le taux de refinancement principal à 2.65 pour cent et le taux de prêt marginal à 2.90 pour cent, avec effet au 16 septembre. Le conflit au Moyen-Orient continue de générer des pressions inflationnistes, et l'inflation devrait rester nettement supérieure à l'objectif pendant une période prolongée, indique le communiqué de Francfort. L'inflation de la zone euro est montée à 3.3 pour cent, son plus haut niveau en trois ans.
L'IPC d'août confirme une pression persistante
Le 11 septembre, l'IPC a confirmé que les pressions sur les prix à la consommation ne s'étaient pas atténuées. Les prix à la consommation américains ont augmenté de 0.4 pour cent en août, contre 0.1 pour cent en juillet, le taux annuel global se maintenant à 3.4 pour cent. L'IPC sous-jacent, qui exclut l'alimentation et l'énergie, s'est accéléré à 0.3 pour cent sur le mois, soit un dixième de point de pourcentage au-dessus du consensus de 0.2 pour cent. Le taux annuel sous-jacent est revenu à 2.4 pour cent, le plus bas depuis mars 2021, contre 2.5 pour cent en juillet.
L'essence a été le principal moteur : plus 3.9 pour cent sur le mois après moins 2.9 pour cent en juillet, avec un taux annuel de 27.4 pour cent contre 24.6 pour cent. Le BLS a noté que l'essence a représenté plus d'un tiers de la hausse mensuelle de l'ensemble des postes. L'indice global de l'énergie a progressé de 2.1 pour cent sur le mois et de 16.3 pour cent sur un an. L'alimentation a avancé de 0.1 pour cent avec un taux annuel de 2.7 pour cent. Le logement s'est accéléré à 0.3 pour cent sur le mois, avec un taux annuel de 3.0 pour cent, contre 3.2 pour cent en juillet.
Probabilités Fed : de 64 à 85 pour cent
La combinaison d'un IPP supérieur aux prévisions et d'un IPC en surchauffe a porté les contrats à terme sur les fed funds à une probabilité de 85 pour cent d'une hausse de 25 points de base lors du FOMC du 16 septembre, la première augmentation depuis 2023. MUFG, qui maintenait avant la publication de l'IPC une position de statu quo, est passé à une prévision de hausse et attribue une probabilité de 55-60 pour cent à une deuxième augmentation en décembre. Les marchés ont signalé un dollar plus fort, les rendements des Treasuries ont grimpé et le Brent a franchi les $105 le baril pour la première fois depuis la fin mai. Le gouverneur de la Fed Christopher Waller a déclaré qu'une inflation tenace le pousserait à envisager une hausse des taux, alors qu'il privilégierait autrement le statu quo. L'objectif d'inflation de la Fed est de 2 pour cent.
La semaine des banques centrales à venir
La semaine prochaine est une concentration de politique monétaire : le FOMC décide le mardi 15 et le mercredi 16 septembre ; la Banque d'Angleterre suit le jeudi 17 septembre, avec un Bank Rate inchangé à 3.75 pour cent depuis le 30 juillet, une inflation britannique à 2.9 pour cent et des marchés qui n'anticipent aucun mouvement ; la Banque du Japon clôture les 17-18 septembre, avec une hausse de 25 points de base à 1.25 pour cent jugée probable. Tout cela dans un cadre où la Fed de Kevin Warsh a abandonné les indications prospectives : dans son discours de Jackson Hole du 28 août, le président a déclaré vouloir changer la forme et la fonction des indications sur la trajectoire future des taux, incitant les participants du marché à former leurs propres attentes à partir des données. Sans feuille de route officielle, chaque publication pèse davantage.
Ce qui vient ensuite
Le calendrier passe à l'indice PCE d'août le 30 septembre et à l'IPP de septembre le 15 octobre. Le déflateur PCE, la mesure d'inflation privilégiée par la Fed, est la dernière pièce avant la décision du 16 septembre. Avec un IPC qui confirme une pression persistante sur les prix à la consommation et un IPP qui a déjà tiré la sonnette d'alarme du côté de la production, le chemin vers une hausse des taux semble désormais bien tracé.
Sources
