L'économie américaine n'a créé que 29 000 emplois non agricoles en septembre 2026, rapporte le Bureau of Labor Statistics dans sa publication sur la situation de l'emploi, bien en deçà des estimations consensuelles qui allaient d'environ 84 000 — le chiffre relevé par CNBC et le Wall Street Journal, cité par Quartz — à 90 000, selon investingLive, et en dessous de la moyenne mensuelle de 45 000 des 12 mois précédents. L'emploi privé a progressé de 46 000 contre des attentes d'environ 85 000, tandis que l'emploi public a reculé de 17 000. Le taux de chômage est légèrement monté à 4,2 pour cent contre 4,1 pour cent en août, au-dessus du consensus de 4,1 pour cent ; le taux non arrondi était de 4,1753 pour cent. Le salaire horaire moyen des salariés du secteur privé n'a augmenté que de 0,1 pour cent par rapport à août, soit 5 cents à 37,81 dollars, contre des attentes de hausse de 0,3 pour cent, et le taux sur 12 mois s'est détendu à 3,0 pour cent contre un consensus de 3,2 pour cent.
Le rapport a également revu le passé récent à la baisse. La variation des emplois de juillet a été révisée à une perte de 10 000 emplois, contre une hausse précédemment annoncée de 21 000, et août a été révisé à la baisse à 133 000 contre 162 000 — une révision nette combinée de moins 60 000 emplois sur deux mois, selon Quartz et investingLive. La hausse de 162 000 initialement annoncée pour août, la lecture mensuelle la plus forte depuis mars, avait été interprétée comme une preuve de la résilience du marché du travail au moment même où la Réserve fédérale préparait puis annonçait le 16 septembre sa première hausse de taux depuis 2023, relevant de 25 basis points la fourchette cible du taux des fonds fédéraux à 3,75-4,00 pour cent.
Le détail sectoriel a montré que la santé a ajouté 17 000 emplois, la construction 11 000 et l'industrie manufacturière 9 000, tandis que les activités financières ont supprimé 7 000 postes — dans le cadre d'un recul de 129 000 depuis mai 2025 —, les services professionnels et aux entreprises ont perdu 9 000 postes et l'information a reculé de 10 000. La durée moyenne du travail est restée à 34,4 heures, ce qui signifie que la faiblesse se situe du côté de la rémunération et non des heures.
Deux comparaisons encadrent la surprise. La première est le rapport ADP sur l'emploi privé du 30 septembre, qui pointait dans la direction opposée : 90 000 emplois créés, au-dessus du consensus Dow Jones de 68 000, décrit comme la première accélération depuis mai. La seconde est l'enquête auprès des ménages contenue dans la même publication du BLS, qui a évolué en sens inverse de l'enquête auprès des établissements : l'emploi a augmenté de 406 000 et la population active s'est élargie de 485 000, portant le taux de participation à 61,8 pour cent contre 61,6 pour cent. C'est pourquoi la remontée du taux de chômage ressemble davantage à un afflux de personnes entrant sur le marché du travail qu'à une vague de licenciements : le taux de sous-emploi élargi U-6 s'est en fait détendu à 7,6 pour cent contre 7,7 pour cent.
Pourquoi c'est important : le rapport paraît deux semaines après la décision de la Fed du 16 septembre de relever la fourchette cible du taux des fonds fédéraux à 3,75-4,00 pour cent, sa première hausse en plus de trois ans. La valorisation du marché a évolué rapidement après la publication. Selon investingLive, les investisseurs attribuaient une probabilité d'environ 28 pour cent à une hausse en octobre avant les données, et celle-ci est tombée à environ 15 pour cent après ; le rendement du Trésor à deux ans s'est détendu de 4,78 pour cent à 4,72 pour cent et celui à 10 ans de 5,23 pour cent à 5,17 pour cent, tandis que le dollar a reculé face au yen à 157,15 contre 157,60. Décembre s'est également ajusté : la probabilité implicite d'une hausse d'ici la fin de l'année est tombée à environ 88 pour cent. Quartz a noté que les contrats à terme sur actions ont grimpé et que les rendements du Trésor ont reculé, les investisseurs lisant ces données comme le signal que la Fed resterait en pause en octobre.
Ce que les données ne montrent pas. Un mois de données sur l'emploi est bruité, et les révisions elles-mêmes montrent à quel point l'image récente peut bouger : l'août apparemment solide a été amputé de 29 000 emplois en un mois. Les enquêtes auprès des établissements et des ménages pointent d'ailleurs en des directions opposées dans cette publication — emploi faible, emploi des ménages ferme —, une divergence apparue à plusieurs reprises ces dernières années et qui invite à ne pas traiter l'une ou l'autre enquête seule comme décisive. La valorisation de marché citée ci-dessus est un instantané des anticipations des investisseurs à un moment donné, non une prévision des décisions de la Fed : la banque centrale a lié sa trajectoire aux données d'inflation à venir, et un chiffre d'IPC élevé pourrait encore relancer le débat sur les hausses. Et la faiblesse est concentrée dans des secteurs précis — activités financières, information, public — plutôt que généralisée, de sorte que le rapport réduit davantage les arguments en faveur d'un durcissement supplémentaire qu'il ne prouve que le marché du travail se casse.
Sources
- U.S. Bureau of Labor Statistics — The Employment Situation, September 2026 (primary): bls.gov
- investingLive — US September non-farm payrolls +29K vs +90K expected: investinglive.com
- Quartz — U.S. added 29,000 jobs in September, missing forecasts by a wide margin: qz.com
- Federal Reserve — FOMC statement, September 16, 2026: federalreserve.gov
- Trading Economics — United States Non Farm Payrolls (BLS data): tradingeconomics.com
