Le yen japonais s'est affaibli au-delà de 160 pour un dollar lundi, évoluant dans une fourchette de 159,85-160,20, marquant la première rupture de ce niveau depuis l'intervention monétaire conjointe des États-Unis et du Japon qui avait brièvement ramené la devise depuis un plus bas de 40 ans proche de 164. Le mouvement est intervenu alors que le rendement de l'obligation de référence à 10 ans du gouvernement japonais a touché 2,95 %, son niveau le plus élevé depuis septembre 1996, selon Nikkei Asia.
La pression vendeuse renouvelée sur le yen a suivi les signaux hawkish du président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, lors du symposium de Jackson Hole le 28 août. Les marchés ont interprété les propos de Warsh comme laissant la porte ouverte à de nouvelles hausses de taux, la probabilité d'une hausse de la Fed en septembre étant désormais évaluée à plus de 55 %. Des taux américains plus élevés plus longtemps ont élargi l'écart de taux d'intérêt entre la Fed et la Banque du Japon, cette dernière s'étant montrée bien plus prudente sur le resserrement.
La rechute du yen sous 160 souligne la durabilité limitée de la campagne d'intervention record que le Japon a lancée fin juillet avec le soutien des États-Unis. Les données publiées le 28 août ont montré que le Japon a dépensé un record de $98.7 milliards en opérations d'achat de yens sur le seul mois écoulé, portant la dépense totale d'intervention en 2026 à environ $170 milliards, selon les chiffres rapportés par le Wall Street Journal. Le secrétaire au Trésor Scott Bessent, dont l'implication dans l'intervention a été confirmée par un bloc-notes aperçu lors d'une réunion de cabinet du 31 juillet mentionnant des projets d'achat de $5 milliards à $10 milliards de yens, a décrit les mouvements de la devise comme "substantiellement contenus" et a déclaré attendre que la Banque du Japon "fasse ce qu'il faut" avant la réunion des ministres des Finances du G20.
Les analystes de Citi ont soutenu que la faiblesse du yen est structurellement difficile à inverser, car les investisseurs étrangers qui vendent des yens pour couvrir le risque de change lorsqu'ils investissent dans le marché boursier florissant du Japon créent une pression baissière persistante. Le fait que le yen ait désormais abandonné une grande partie des gains initiaux de l'intervention — qui l'avait brièvement porté dans la fourchette 159-160 depuis le plus bas de 164 — suggère que les forces du marché continuent de l'emporter sur l'action des pouvoirs publics.
La hausse des rendements des JGB ajoute une autre dimension au dilemme politique du Japon. À 2,95 %, le rendement à 10 ans est à son plus haut en près de trois décennies, reflétant à la fois la pression mondiale sur les taux et les attentes intérieures selon lesquelles la BoJ poursuivra son propre cycle de resserrement progressif. Le vice-gouverneur de la BoJ, Himino, s'est exprimé le 28 août sur les risques d'inflation, sans aller jusqu'à signaler une hausse imminente des taux, mais en renforçant l'idée que la banque centrale s'achemine vers une nouvelle normalisation. La hausse des rendements des obligations d'État crée aussi une pression budgétaire, car l'énorme dette publique du Japon — la plus élevée des pays développés, à environ 260 % du PIB — devient plus coûteuse à financer.
Pour les marchés mondiaux, la combinaison d'un yen affaibli et de rendements japonais en hausse a des implications transfrontalières. Un yen plus faible rend les exportations japonaises plus compétitives mais augmente les coûts des importations, en particulier pour l'énergie. Des rendements plus élevés des JGB peuvent détourner des capitaux d'autres marchés d'obligations souveraines, contribuant au repositionnement mondial plus large du risque de taux d'intérêt qui a été un thème déterminant de 2026.
Sources
- Nikkei Asia: [Japan bond yields rise to 2.95% and yen weakens after Jackson Hole](asia.nikkei.com), 31 août 2026.
- HeadlinesBriefing (WSJ): [Japan Spent $98.7 Billion on Yen Intervention With U.S. Backing](headlinesbriefing.com), 28 août 2026.
