Le renminbi chinois s'est renforcé à son plus haut niveau depuis plus de trois ans et demi face au dollar américain le 21 septembre, après que la Banque populaire de Chine a réduit l'écart entre son taux de référence quotidien et les attentes du marché, signalant un assouplissement de sa résistance de longue date à l'appréciation de la monnaie.
Le yuan onshore a touché 6,6950 pour un dollar, sa lecture la plus forte depuis le 16 janvier 2023, avant de clôturer la séance domestique à 6,6955 — la clôture la plus forte de ce type depuis le 30 juin 2022. Le yuan offshore s'est échangé à 6,6946 pour un dollar pendant les heures asiatiques, en hausse d'environ 0,03 pour cent.
Ce mouvement est intervenu quelques heures après que le secrétaire au Trésor américain Scott Bessent et le vice-Premier ministre chinois He Lifeng ont conclu des discussions préparatoires à New York le 20 septembre, préparant le terrain pour le sommet entre le président Donald Trump et le président Xi Jinping prévu du 23-25 septembre. Les deux parties devraient discuter de l'intelligence artificielle, des relations commerciales, des chaînes d'approvisionnement et des tensions au Moyen-Orient, même si les analystes n'attendent aucune avancée politique majeure.
La PBOC a fixé le taux de référence à 6,7487 pour un dollar, son niveau le plus fort depuis le 3 février 2023, mais encore 536 pips plus faible qu'une estimation d'un sondage Reuters. Le yuan est autorisé à s'échanger dans une bande de 2 pour cent de part et d'autre de ce taux de référence fixe chaque jour. Pendant près d'un an, la banque centrale a maintenu son taux indicatif officiel systématiquement plus faible que les attentes du marché, une posture que les traders et les analystes ont interprétée comme un effort pour ralentir les gains du renminbi. En septembre, toutefois, le taux de référence s'est renforcé à un rythme plus rapide, le rapprochant des niveaux attendus par le marché et suggérant que la PBOC a commencé à relâcher son emprise.
Les analystes de Goldman Sachs ont indiqué dans une note que le renforcement du fixing avant le sommet est conforme aux précédents récents, créant une marge supplémentaire pour que le spot offshore s'apprécie davantage. "Le fait que le sommet ait lieu devrait aider à maintenir une relation commerciale stable", a déclaré la banque, ajoutant que les responsables politiques chinois devraient se sentir à l'aise pour permettre une appréciation soutenue mais progressive de la monnaie.
Tous les analystes ne partagent pas cet optimisme. OCBC Bank a averti que le mouvement récent pourrait refléter une stabilité gérée par la politique, destinée à présenter un contexte constructif pour la réunion des dirigeants, plutôt que le début d'un cycle d'appréciation durable. "Compte tenu du large écart de rendement entre les États-Unis et la Chine et de fondamentaux intérieurs encore faibles, une partie de l'appréciation récente pourrait refléter une stabilité gérée par la politique autour du sommet plutôt qu'une réévaluation fondamentale du renminbi", a déclaré OCBC dans sa propre note.
Les marchés des changes dans leur ensemble sont restés largement atones. L'indice du dollar, qui suit le billet vert face à six grandes devises, est resté stable à 100,23 après avoir gagné plus de 1 pour cent la semaine précédente à la suite d'une décision de taux restrictive de la Réserve fédérale.
L'importance du mouvement du yuan réside dans son timing. Un renminbi plus fort aide à réduire la marge pour de nouvelles accusations de dévaluation compétitive avant des négociations qui devraient aborder l'important excédent commercial de la Chine. Le secrétaire au Trésor américain Bessent avait qualifié plus tôt ce mois-ci l'excédent du compte courant de la Chine d'insoutenable lors de la réunion du G20. Les exportations chinoises ont augmenté de 25 pour cent en glissement annuel en août, maintenant le déséquilibre commercial fermement à l'ordre du jour.
La persistance de la posture plus souple de la PBOC au-delà du sommet dépendra de l'issue des discussions et des conditions économiques intérieures, qui restent ternes. La demande de crédit des ménages et des entreprises s'est affaiblie — les nouveaux prêts en yuan ont chuté de 340 milliards de yuan en juillet, la contraction la plus profonde jamais enregistrée — et le secteur immobilier continue de se contracter. Un cycle d'appréciation durable nécessiterait non seulement un environnement extérieur plus favorable mais aussi des signes plus fermes de reprise intérieure.
Sources
1. The Straits Times (Reuters) — straitstimes.com 2. MarketScreener (Reuters) — marketscreener.com 3. Aju Press — ajupress.com
