A settembre l'economia statunitense ha aggiunto solo 29.000 posti di lavoro non agricoli, come riportato dal Bureau of Labor Statistics nel rapporto Employment Situation, ben al di sotto delle stime del consenso — che andavano da circa 84.000, il valore sondato da CNBC e dal Wall Street Journal e citato da Quartz, a 90.000, come riportato da investingLive — e sotto la media mensile dei dodici mesi precedenti, pari a 45.000. I posti privati sono cresciuti di 46.000 contro un'attesa di circa 85.000, mentre l'occupazione pubblica è calata di 17.000. Il tasso di disoccupazione è salito al 4,2 per cento dal 4,1 per cento di agosto, sopra il consenso fermo al 4,1 per cento; il valore non arrotondato è del 4,1753 per cento. Le retribuzioni orarie medie del settore privato sono cresciute dello 0,1 per cento su base mensile, ovvero di 5 centesimi a 37,81 dollari, contro un'attesa dello 0,3 per cento, e il tasso su base annua è sceso al 3,0 per cento da un consenso al 3,2 per cento.
Il rapporto ha inoltre rivisto al ribasso il recente passato. La variazione di luglio è stata corretta a una perdita di 10.000 posti da un incremento precedentemente riportato di 21.000, e agosto è stato ridotto a 133.000 da 162.000: una revisione netta di due mesi pari a meno 60.000 posti, secondo Quartz e investingLive. Il dato di agosto, inizialmente riportato a +162.000 e il più forte da marzo, era stato letto come prova della tenuta del mercato del lavoro proprio mentre la Federal Reserve preparava — e poi applicava, il 16 settembre — il primo aumento dei tassi da oltre tre anni, con il target del federal funds alzato di 25 punti base a 3,75-4,00 per cento.
Per settore la sanità ha aggiunto 17.000 posti, le costruzioni 11.000 e la manifattura 9.000, mentre le attività finanziarie hanno perso 7.000 posizioni — parte di un calo di 129.000 dal picco di maggio 2025 — i servizi professionali e di business 9.000 e l'informazione 10.000. La settimana lavorativa media è rimasta ferma a 34,4 ore, quindi la debolezza riguarda le paghe, non le ore.
Due confronti inquadrano la sorpresa. Il primo è il rapporto ADP sui posti privati del 30 settembre, che aveva indicato la direzione opposta: 90.000 posti aggiunti, sopra il consenso Dow Jones di 68.000, descritta come la prima accelerazione da maggio. Il secondo è l'indagine sulle famiglie dello stesso rapporto BLS, andata in direzione contraria rispetto all'indagine sulle imprese: l'occupazione è cresciuta di 406.000 unità e la forza lavoro di 485.000, portando il tasso di partecipazione al 61,8 per cento dal 61,6 per cento. Per questo la salita della disoccupazione assomiglia più a persone che entrano nel mercato del lavoro che a una ondata di licenziamenti: il più ampio tasso di sottoccupazione U-6 è sceso al 7,6 per cento dal 7,7 per cento.
Perché conta: il rapporto arriva due settimane dopo la decisione della Fed del 16 settembre di alzare il target del federal funds a 3,75-4,00 per cento, il primo aumento da oltre tre anni. Le aspettative dei mercati si sono ribaltate subito dopo la pubblicazione. Secondo investingLive, prima del dato gli investitori assegnavano circa il 28 per cento di probabilità a un rialzo a ottobre, quota scesa a circa il 15 per cento dopo la pubblicazione; il rendimento del Treasury a due anni è sceso dal 4,78 al 4,72 per cento e quello a dieci anni dal 5,23 al 5,17 per cento, mentre il dollaro ha perso terreno contro lo yen a 157,15 da 157,60. Anche dicembre si è incrinata: la probabilità implicita di qualsiasi rialzo entro fine anno è calata a circa l'88 per cento. Quartz ha notato che i futures azionari sono saliti e i rendimenti Treasury arretrati, con gli investitori che hanno letto il dato come segnale che la Fed manterrà i tassi a ottobre.
Ciò che il dato non dimostra. Un mese di dati sulle assunzioni è rumoroso, e le revisioni stesse mostrano quanto possa muoversi il quadro recente: l'apparentemente solido agosto è stato tagliato di 29.000 posti in un mese. Anche le due indagini — imprese e famiglie — vanno in direzioni opposte in questo rapporto: assunzioni deboli, occupazione secondo le famiglie solida; una discrepanza ripetutasi negli ultimi anni, che sconsiglia di trattare ciascuna indagine da sola come decisiva. Le aspettative di mercato citate sopra sono uno snapshot delle aspettative degli investitori a un istante, non una previsione delle decisioni della Fed: la banca centrale ha legato il proprio percorso ai dati sull'inflazione in arrivo, e un dato CPI caldo potrebbe ancora riaccendere il dibattito sui rialzi. E la debolezza è concentrata in aree specifiche — attività finanziarie, informazione, settore pubblico — non è diffusa, quindi il rapporto riduce la base a favore di ulteriori strette più di quanto dimostri che il mercato del lavoro si stia spezzando.
Fonti
- U.S. Bureau of Labor Statistics — The Employment Situation, September 2026 (primaria): bls.gov
- investingLive — US September non-farm payrolls +29K vs +90K expected: investinglive.com
- Quartz — U.S. added 29,000 jobs in September, missing forecasts by a wide margin: qz.com
- Federal Reserve — FOMC statement, 16 settembre 2026: federalreserve.gov
- Trading Economics — United States Non Farm Payrolls (dati BLS): tradingeconomics.com
