O Comitê de Política Financeira (FPC) do Banco da Inglaterra afirmou que a probabilidade de que vulnerabilidades interligadas do sistema financeiro se concretizem ao mesmo tempo aumentou desde sua avaliação anterior, conforme a ata de sua reunião de 25 de setembro publicada em 30 de setembro. O comitê, presidido pelo governador Andrew Bailey, apontou a reescalada do conflito no Oriente Médio e o rápido aumento da emissão de dívida relacionada à inteligência artificial, que, segundo ele, ampliou a exposição dos mercados de capitais à evolução da IA.
O FPC vinculou essa reavaliação aos preços da energia. Afirmou que os preços do petróleo, do gás e dos produtos refinados subiram significativamente, com o petróleo Brent acima de 100 dollars o barril e os preços do gás no Reino Unido acima de 175 pence por therm, produzindo o que chamou de "um choque de oferta negativo mais prolongado para a economia global". Os rendimentos dos títulos soberanos de várias economias avançadas subiram a níveis não vistos desde 2008, segundo a ata, com os rendimentos dos gilts e dos títulos do Tesouro dos Estados Unidos nesses níveis e os rendimentos dos títulos do governo japonês próximos de máximas de três décadas. O comitê atribuiu o movimento tanto a expectativas de juros mais altos quanto a um aumento do prêmio de prazo, a compensação adicional que os investidores exigem para manter dívida de prazo mais longo. Afirmou que rendimentos soberanos persistentemente mais altos poderiam apertar as condições de financiamento para famílias e empresas, elevar a volatilidade do mercado e limitar a capacidade das economias avançadas de responder a choques futuros.
Sobre a IA, o FPC apresentou os números por trás de sua preocupação. No início de setembro, o Morgan Stanley estimava que a emissão global de dívida relacionada à IA somava cerca de 450 billion dollars, mais que o dobro do total de todo o ano de 2025. Analistas do JP Morgan estimavam que os investimentos de capital relacionados à IA financiados por emissão de dívida somariam cerca de 4.1 trillion dollars entre 2026 e 2030, enquanto o Morgan Stanley estimava que 700 billion dollars de investimentos de capital em centros de dados entre 2026 e 2028 seriam financiados por crédito privado. A emissão dos hyperscalers de IA nos mercados de crédito em libras esterlinas respondeu por 47 por cento da emissão de títulos corporativos em GBP no acumulado do ano, embora ainda seja muito menor que nos Estados Unidos e na área do euro. A emissão global relacionada à IA em 2026 deve superar a de países como o Reino Unido, segundo a ata. O FPC alertou que o aumento do endividamento, combinado com a opacidade e, por vezes, com "arranjos circulares", complica a avaliação dos riscos e pode amplificar as perdas se as expectativas decepcionarem.
A alavancagem de mercado é o segundo canal apontado pelo comitê. Informou que o empréstimo líquido em dinheiro dos dealers de repo de gilts a setores-chave de instituições financeiras não bancárias aumentou de cerca de 100 billion pounds para cerca de 200 billion pounds desde 2023, com base nos dados do Sterling Money Market Daily, enquanto o nocional global de prime brokerage dobrou. A alavancagem dos fundos de hedge no mercado de gilts foi descrita como estável, mas ainda elevada. O FPC concordou em prosseguir com as reformas do índice de alavancagem que delineou em julho, sobre as quais o Banco da Inglaterra prevê consultar no início de 2027, e estimou que o pacote poderia aumentar a capacidade de alavancagem dos bancos britânicos com atividade de mercado significativa em cerca de 5 por cento. Afirmou que consideraria elevar o colchão geral do índice de alavancagem acima de 25 basis points se julgasse os riscos elevados e uma resiliência adicional justificada. Uma atualização abrangente do trabalho para melhorar a resiliência do mercado de repo de gilts, incluindo possíveis propostas de política, está prevista para o início de 2027. O colchão de capital contracíclico foi mantido em 2 por cento.
A ata é uma avaliação de riscos, não uma previsão, e o FPC foi explícito ao afirmar que o sistema absorveu até agora o movimento dos rendimentos. Os ajustes de mercado foram "em sua maioria graduais". As ações relacionadas à IA e aos semicondutores caíram fortemente em julho, e a venda forçou alguns investidores alavancados com posições concentradas a desmontar posições, mas o funcionamento do mercado permaneceu ordenado, sem transbordamentos para os mercados centrais. No plano interno, o comitê julgou as famílias e as empresas do Reino Unido resilientes e o sistema bancário adequadamente capitalizado, com a dívida das famílias e das empresas em torno de 70 por cento e 50 por cento do PIB, respectivamente, e os testes de estresse anteriores mostrando que os bancos poderiam absorver um choque severo nos preços da energia. Entre as vulnerabilidades que de fato apontou, a parcela de crédito imobiliário com índices elevados de empréstimo sobre renda subiu para 14.1 por cento no trimestre atual, contra uma média móvel de quatro trimestres de 12.0 por cento, enquanto as insolvências oficiais ficaram cerca de 7 por cento acima em julho em relação ao mês anterior, mas 5 por cento abaixo de julho de 2025.
A Reuters informou que Bailey, em um artigo sobre os riscos da IA publicado junto com a ata, argumentou que "testes rigorosos dos modelos, conduzidos tanto antes quanto depois da implantação" deveriam vir antes de uma regulação mais rígida, acrescentando que a regulação não era, em sua opinião, o lugar certo para começar.
Fontes
- Bank of England, Financial Policy Committee Record, September 2026 (published 30 September 2026): bankofengland.co.uk
- Reuters via Global Banking and Finance Review, Bank of England sees growing risk that dangers from AI and debt will materialise (30 September 2026): globalbankingandfinance.com
