A vice-governadora do Banco da Inglaterra, Clare Lombardelli, disse na quinta-feira que uma alta dos juros do Reino Unido e "cada vez mais provavel" se os precos da energia permanecerem elevados, a menos que surjam evidencias claras de desinflacao ou de enfraquecimento da economia. Os comentarios, feitos em um discurso na Sexta Conferencia Bienal de Varsovia, representam o sinal mais explicito de postura dura de um membro senior do Comite de Politica Monetaria desde que o choque energetico desencadeado pelo conflito entre Estados Unidos e Ira comecou a pesar sobre as familias e empresas britanicas.
Lombardelli, que ocupa o cargo de vice-governadora desde 2024, fez parte da maioria de seis contra tres que votou pela manutencao da taxa basica em 3,75 por cento na reuniao do MPC de 17 de setembro. Sua guinada publica em direcao ao endurecimento sugere que o equilibrio interno do comite pode mudar de forma decisiva se a trajetoria dos custos de energia nao melhorar. "Quanto mais persistirem os precos elevados da energia, maior o risco de que efeitos indiretos se acumulem e de que as expectativas de inflacao, a negociacao salarial e a formacao de precos comecam a se ajustar em resposta", afirmou. "Com base nisso, e cada vez mais provavel que a politica precise ser endurecida se os precos elevados da energia persistirem, na ausencia de evidencias claras de desinflacao ou de atividade mais fraca."
A matematica da inflacao por tras da guinada dura
O discurso ocorre em um cenario de piora das pressoes sobre os precos em toda a economia britanica. A inflacao dos precos ao consumidor subiu para uma maxima de cinco meses de 3,1 por cento em agosto, afastando-se ainda mais da meta de 2 por cento do Banco. As projecoes do proprio MPC apontam a inflacao subindo para 3,7 por cento no quarto trimestre de 2026 e atingindo o pico de 4,2 por cento no primeiro trimestre de 2027, niveis nao vistos desde o auge do episodio inflacionario pos-pandemia.
O catalisador imediato e o teto de precos da energia. A Ofgem anunciou em 26 de agosto que o teto subira 4 por cento a partir de 1 de outubro, elevando a conta anual de uma familia tipica que paga por debito automatico de 1,663 pounds para 1,723 pounds. O aumento e impulsionado por um salto de 11 por cento no subsidio de custos no atacado, com os custos de atacado do gas subindo sozinhos 13 por cento em relacao ao trimestre anterior. A Ofgem atribuiu o aumento ao conflito em curso no Oriente Medio e a instabilidade geopolitica, agravados pelas temperaturas extremas na Gra-Bretanha e na Europa, que elevaram a demanda por resfriamento e reduziram a geracao eolica.
Lombardelli apontou uma preocupacao secundaria: a inflacao dos precos dos alimentos. Depois de atingir uma minima de dois anos de 1,3 por cento, os custos dos alimentos devem, segundo o Banco, subir em direcao a 4 por cento ate o primeiro trimestre de 2027, conforme os fabricantes repassam contas de energia mais altas. Esse mecanismo de transmissao e exatamente o que a vice-governadora alertou. "Continua havendo incerteza material sobre o tamanho e a duracao do choque e sobre como ele sera transmitido a economia", disse. "Mas quanto maior o choque energetico e quanto mais ele persistir, mais provavel e que acabemos vendo um repasse significativo de custos de energia mais altos para outros precos."
O que isso significa para tomadores de credito e mercados
Se o MPC de fato elevar os juros, isso marcaria uma reversao brusca para os tomadores britanicos que esperavam um ciclo gradual de flexibilizacao. O Banco cortou os juros desde um pico de 5,25 por cento ao longo de 2024 e do inicio de 2025, antes que o choque energetico congelasse a trajetoria de flexibilizacao. Um novo endurecimento exerceria pressao adicional sobre os detentores de hipotecas, muitos dos quais ainda estao saindo de contratos de taxa fixa em niveis elevados.
Vale notar que o Banco da Inglaterra continua sendo o unico grande banco central que nao elevou os juros em resposta a crise energetica desencadeada pela guerra entre Estados Unidos e Ira. O Banco Central Europeu e o Federal Reserve dos Estados Unidos endureceram a politica nos ultimos meses, enquanto os precos do petroleo e do gas disparavam com a perturbacao do Estreito de Hormuz. Lombardelli fez questao de enfatizar que o MPC nao responderia "mecanicamente aos movimentos dos precos da energia", observando que a interacao entre a economia subjacente, custos de energia mais altos e a natureza de sua transmissao determinara, em ultima analise, a trajetoria da politica.
A principal incerteza, conforme Lombardelli a formulou, e se as empresas conseguirao continuar absorvendo custos mais altos. Ate agora, as empresas demonstraram uma "capacidade surpreendente" de proteger margens sem repassar integralmente os aumentos de precos aos consumidores. Mas, ela alertou, "essa capacidade sera limitada". Se ela se esgotar, os efeitos de segunda rodada que os bancos centrais mais temem podem chegar simultaneamente, forcando um ciclo de endurecimento mais rapido e mais acentuado do que os mercados precificam atualmente.
Fontes
- Bank of England, "The outlook for inflation — speech by Clare Lombardelli," Sixth Biennial Conference, Warsaw, 24 September 2026. bankofengland.co.uk
- The Independent, "Bank of England deputy governor says rate rise increasingly likely if energy prices stay high," 24 September 2026. independent.co.uk
- Bdaily, "Rate rise increasingly likely if energy prices stay high, warns bank deputy," 24 September 2026. bdaily.co.uk
- Ofgem, "Energy price cap will rise by 4 percent from October 2026," 26 August 2026. ofgem.gov.uk
