Michael Burry reconstruiu a sua aposta contra a inteligência artificial num único fim de semana. Na newsletter publicada na segunda-feira, 28 de setembro, no seu Substack, Cassandra Unchained, o investidor celebrizado por The Big Short escreveu que as opções put substituíram agora todas as posições curtas: "A partir de hoje, as opções put substituíram completamente as minhas posições curtas". Não é uma mudança de tese, mas de instrumento e de horizonte: as put estão baratas enquanto a volatilidade se mantém perto dos seus mínimos, e compram muito mais alavancagem numa janela mais curta.
A reorganização abrangeu todo o livro baixista. Burry fechou os shorts em Micron, Nebius, Caterpillar, no ETF iShares Semiconductor (SOXX), CoreWeave, Nvidia, Palantir e Oracle, substituindo-os por opções put; na CoreWeave a posição em ações foi coberta, mas as put ainda não foram compradas a um preço que considere atrativo. A publicação revela ainda uma nova posição baixista, na MetLife, construída com put de vencimento longo que expiram dentro de vários anos e strikes na casa dos 70 dólares.
Os vencimentos são o que mais informa. As put sobre a Micron expiram em junho com strikes em torno de 500 dólares; as put sobre a Nebius também expiram em junho, com strikes de dois dígitos. A Caterpillar passou para put de dezembro de 2027 com strikes em torno de 400 dólares, enquanto o short sobre o SOXX foi substituído por put de setembro de 2027 com strikes na parte baixa dos 400 dólares. Na Nvidia o strike situa-se na parte média dos 100 dólares para setembro de 2027, e a posição na Palantir foi ampliada e concentrada no mesmo vencimento de setembro de 2027, com strikes na parte baixa dos 100 dólares.
A Oracle passou para put de dezembro de 2027 com strikes de dois dígitos médios, enquanto a posição em put sobre o QQQ foi integrada numa exposição maior transferida para o Nasdaq 100, com strikes na casa dos 24.000 dólares para setembro de 2027. O motivo, escreveu Burry, é apenas em parte fiscal: a colheita de perdas fiscais teve um papel, mas "a maioria" da reestruturação veio da investigação do fim de semana. "Fundamentalmente, estou a antecipar os calendários", acrescentou: com calendários mais claros a alavancagem torna-se mais apetecível, e as put continuam relativamente baratas porque os medidores de volatilidade como o VIX permanecem excecionalmente contidos.
Por trás das operações está o relatório da Ares Management que Burry citou na newsletter: o boom da IA assenta em despesa de capital que se assume que continuará e em receitas ainda não demonstradas. "Bastaria uma única estação em que as receitas da IA dececionem a despesa de capital que as sustenta", lê-se no relatório, porque então bastaria a um punhado de conselhos de administração concluir que a aposta de maior convicção mudou, uma decisão que os documentos jurídicos já contemplam. Até há pouco o cenário base de Burry era 2028: em agosto apontou esse ano como o horizonte para o rebentar da bolha, avisando que os grandes ciclos de mercado podem levar meses ou anos a desenrolar-se. O vencimento de junho de 2027 das put sobre a Micron e a Nebius torna-se agora o primeiro teste do calendário encurtado.
O mercado não lhe tem dado razão até agora. O Nasdaq Composite fechou na semana passada num recorde, a Micron negoceia cerca de 16 % abaixo do seu próprio recorde e a Palantir aproximadamente 10 % abaixo do seu máximo histórico. Desde o início do ano a Micron sobe mais de 276 % e a Nebius 175 %, enquanto a Nvidia ganha 22 % e a Palantir uns mais modestos 0,34 %. Burry sustenta há meses que o quadro faz lembrar os últimos meses da bolha de 1999-2000, e cita o diretor executivo da Acer, Jason Chen, que disse que uma escassez contínua de memória não pode durar com a capacidade de produção chinesa ainda a crescer.
A questão não é, portanto, se os números da Micron ou da Palantir são reais hoje, porque são, mas se o preço já desconta uma escassez e uma vaga de despesa feitas para durar. Passar a aposta das ações para as put muda a natureza da afirmação: já não um juízo de avaliação sem data de fim, mas uma janela precisa em que o ciclo tem de virar, junho de 2027 para a memória e setembro de 2027 para o software e os semicondutores. Se a alavancagem das opções é a resposta à baixa volatilidade, o risco é simétrico e datado: o prémio deteriora-se com o tempo, e cada trimestre de despesa de capital confirmada empurra a posição mais contra os baixistas.
Fontes
- CNBC - Michael Burry believes the AI bubble 'may burst' sooner than he first believed (28/09/2026): cnbc.com
- Yahoo Finance / Stocktwits - Michael Burry Swaps MU, NBIS, NVDA, PLTR Shorts For Puts (28/09/2026): finance.yahoo.com
- Yahoo Finance / BeInCrypto - Michael Burry Said AI Bursts in 2028. One Weekend of Research Changed That (29/09/2026): finance.yahoo.com
- Yahoo Finance / MT Newswires - Burry Sees AI Bubble Bursting Sooner, Shifts to Put Options (29/09/2026): finance.yahoo.com
