O Federal Reserve divulgou em 25 de agosto de 2026 a ata de suas reuniões sobre a taxa de desconto de julho, revelando que quatro dos doze conselhos regionais dos Reserve Banks votaram por elevar a taxa de crédito primária para 4 por cento, de 3.75 por cento -- um aumento de 25 pontos-base -- nos dias que antecederam a decisão de política monetária do FOMC de 28 a 29 de julho. O Board of Governors rejeitou o pedido e manteve a taxa estável tanto na reunião de 20 de julho quanto na de 29 de julho sobre a taxa de desconto, acompanhando o próprio voto de 9 a 3 do FOMC de manter a faixa-alvo dos federal funds em 3.50 a 3.75 por cento.
O bloco hawkish dentro do sistema de taxa de desconto cresceu rapidamente em uma janela de nove dias. Em 20 de julho, apenas os conselhos dos Fed banks de Cleveland e Minneapolis haviam solicitado a taxa mais alta, com os outros dez bancos optando por manter o nível existente de 3.75 por cento. Até 29 de julho -- a reunião realizada em conjunto com o FOMC -- os conselhos de Kansas City e Dallas haviam aderido ao pedido de 4 por cento, segundo a ata. O Board não expressou qualquer sentimento favorável a mudanças em nenhuma das reuniões.
Os três presidentes do Fed que divergiram da decisão de manter do FOMC agora coincidem diretamente com o pedido de taxa de desconto. Beth M. Hammack, de Cleveland, e Neel Kashkari, de Minneapolis, chefiavam os dois bancos cujos conselhos buscaram inicialmente o aumento em 20 de julho. Lorie K. Logan, de Dallas, a terceira divergente no voto do FOMC de 29 de julho, liderava um banco cujo conselho aderiu ao pedido de 4 por cento até aquela data. Jeff Schmid, de Kansas City, cujo conselho também votou pelo aumento, não tem voto rotativo no FOMC este ano.
A convergência importa porque pedidos de taxa de desconto não são votos sobre política monetária. Os conselhos de diretores dos Reserve Banks são compostos em grande parte por pessoas de fora do banco central e refletem as condições empresariais e de crédito do distrito. Suas recomendações vão para o Board of Governors em Washington, que tem a palavra final. O fato de as mesmas três regiões terem produzido tanto a pressão pela taxa de desconto quanto a divergência no FOMC sinaliza uma leitura hawkish compartilhada dos dados econômicos -- sobretudo em relação à inflação -- tanto no comitê formal de política quanto no conjunto do Reserve System.
Nas avaliações econômicas anexadas aos pedidos de 20 de julho, os diretores dos Reserve Banks descreveram uma economia aquecida em alguns pontos. O emprego permaneceu estável na maioria dos distritos, embora vários tenham observado dificuldades de contratação para cargos especializados. Os diretores relataram investimento contínuo em inteligência artificial voltado à produtividade, além de demanda forte, alta disponibilidade de crédito e qualidade de crédito estável no crédito comercial. No campo da inflação, vários diretores sinalizaram pressões de preços elevadas e observaram que os consumidores estão se tornando cada vez mais sensíveis a preços. A maioria citou a alta dos preços dos combustíveis e sobretaxas ligadas a eventos globais -- linguagem que espelha a própria declaração do FOMC de 29 de julho, que atribuiu a inflação acima da meta, em parte, a choques de oferta de energia relacionados ao conflito no Oriente Médio.
A velocidade da mudança é notável. Nas atas das reuniões sobre a taxa de desconto de 8 de junho e 17 de junho de 2026, todos os doze Reserve Banks solicitaram a taxa existente de 3.75 por cento -- uma posição unânime. O ciclo de julho passou de uma divisão de dois bancos para uma divisão de quatro bancos em nove dias, mesmo com as condições econômicas mais amplas relatadas permanecendo basicamente semelhantes. Isso sugere que os diretores hawkish não estavam reagindo a uma mudança súbita nos dados, mas a uma leitura persistente do risco de inflação que se consolidou ao longo do verão.
Os mercados já precificam um aumento de 25 pontos-base na taxa dos federal funds na próxima reunião do FOMC, em 15 a 16 de setembro de 2026 -- uma das quatro reuniões deste ano associadas a um Summary of Economic Projections. O ciclo de setembro produzirá uma nova rodada de pedidos de taxa de desconto dos Reserve Banks nas semanas anteriores, oferecendo o próximo teste observável para saber se o bloco de 4 por cento continua a crescer ou se estabiliza no nível atual.
A taxa de crédito primária -- os juros que as instituições depositárias pagam para tomar emprestado diretamente da janela de desconto do Fed -- está em 3.75 por cento desde pelo menos junho de 2026. A taxa de crédito secundária, definida por fórmula em 50 pontos-base acima da taxa primária, permaneceu em 4.25 por cento. Os juros sobre saldos de reservas foram mantidos em 3.65 por cento a partir de 30 de julho de 2026.
Fontes
- [Securities.io — Fed Minutes Show Four Regional Fed Banks Sought a Discount Rate Hike](securities.io)
- [Kitco/Reuters — Four Fed bank boards wanted rate hike, minutes show](kitco.com)
- [Quartz — Four Fed bank boards wanted rate hike before July 2026 hold](qz.com)
