A MSCI abriu uma nova consulta que poderá excluir dos seus índices globais as empresas classificadas como "não operacionais", e a sua simulação de maio de 2026 coloca a Strategy (antiga MicroStrategy, a maior detentora corporativa de Bitcoin do mundo) e a japonesa Metaplanet entre os primeiros candidatos à exclusão. Publicada em agosto de 2026, a proposta substitui o anterior filtro específico para criptoativos e introduz uma metodologia baseada em cinco rácios financeiros aplicável a qualquer setor.
Como funciona o filtro em duas etapas da MSCI
A consulta propõe tornar as empresas inelegíveis para os MSCI Global Investable Market Indexes se estas "criarem valor acumulando e mantendo ativos não operacionais", gerarem pouco caixa com operações reais e dependerem de capital externo para crescer. O quadro tem duas etapas: no Core Screen, um emitente só passa se os ativos operacionais excederem 50% dos ativos totais. As empresas que falham passam ao Exclusion Screen, baseado em cinco indicadores financeiros: intensidade de ativos operacionais, intensidade de despesas, geração de caixa, variações de justo valor e dependência de capital. Um emitente torna-se inelegível se falhar pelo menos quatro dos cinco. Os limiares propostos incluem ativos operacionais abaixo de 20% dos ativos totais, despesas operacionais abaixo de 5%, fluxo de caixa operacional negativo, variações de justo valor acima de 5% dos ativos totais e dependência de capital acima de 20%.
A simulação de maio de 2026: Strategy, Metaplanet e Yellow Cake
Aplicando o filtro aos dados de maio de 2026 do índice MSCI ACWI IMI, a MSCI identifica três potenciais exclusões: Strategy (Nasdaq), Metaplanet (Tóquio) e Yellow Cake, uma empresa de investimento em urânio cotada em Londres. Outras três empresas, SharpLink, Center Laboratories e Lydia Holding, ficariam numa nova lista de observação pública. A Strategy detém 840.447 Bitcoin no valor de cerca de $53,18 mil milhões, o que a torna a maior detentora de Bitcoin cotada em bolsa; a Metaplanet acumulou 43.000 Bitcoin, no valor de mais de $2 mil milhões. A presença da Yellow Cake e da SharpLink (um tesouro de Ethereum) mostra que o filtro não é especificamente anti-Bitcoin, ainda que os tesouros de ativos digitais sejam os primeiros da fila. Para evitar uma rotação abrupta dos índices, a MSCI propõe buffers: os constituintes existentes teriam de falhar os filtros em dois períodos de declaração anuais consecutivos antes da remoção, enquanto as empresas que falhassem apenas na sua declaração mais recente seriam colocadas numa lista de observação pública.
