Der Board of Governors der US-Notenbank hat am Donnerstag, dem 24. September 2026, um öffentliche Stellungnahmen zu zwei Vorschlägen gebeten, die die von ihr beaufsichtigten Emittenten von Zahlungs-Stablecoins in einen Regulierungsrahmen nach dem GENIUS Act einordnen würden. Jeder Vorschlag umfasst ein 60-tägiges Stellungnahmefenster, das mit der Veröffentlichung im Federal Register beginnt — ein Datum, das der Board noch nicht festgelegt hat. Gouverneur Michael S. Barr veröffentlichte eine separate Erklärung zu den Vorschlägen.
Was sich ändert
Der erste Vorschlag würde von den vom Board beaufsichtigten Emittenten von Zahlungs-Stablecoins verlangen, ihre Token vollständig mit zulässigen Reservewerten zu besichern, die der Board als kurzfristige Schatzanweisungen und bestimmte andere hochwertige, liquide Werte beschreibt. Derselbe Text legt standardisierte Kapitalanforderungen fest, die auf Kredit- und operationelle Risiken der Tätigkeit mit Zahlungs-Stablecoins abzielen, sowie Risikomanagementstandards und Regeln für vom Board beaufsichtigte Unternehmen, die die die Token besichernden Werte verwahren. Er klärt zudem die Zulässigkeit von Stablecoins und damit verbundenen Tätigkeiten für vom Board beaufsichtigte Banken.
Der erste Vorschlag befasst sich auch mit Prämien. Nach Formulierung der Fed würden "bestimmte Arten von Vereinbarungen unter Beteiligung Dritter als verbotene Zahlungen von Zinsen oder Renditen vermutet", ein Ansatz, den die Notenbank als im Einklang mit dem des Office of the Comptroller of the Currency beschrieb, wie von CoinDesk berichtet.
Der zweite Vorschlag schafft ein maßgeschneidertes Antragsverfahren für vom Board beaufsichtigte Banken, die Zahlungs-Stablecoins emittieren wollen. Antragsteller müssten einen Geschäftsplan, Finanzinformationen und "einschlägige Richtlinien, Verfahren und andere Dokumente" einreichen, so die Lesart von CoinDesk zum Text, und der Vorschlag würde ein Verfahren für Einsprüche, Anhörungen und endgültige Entscheidungen schaffen.
Der Vergleich
Der GENIUS Act — formell der Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act — verlangte, dass Bankenaufsichtsbehörden und das Finanzministerium bis Juli 2026 Regelungen vorliegen haben, eine Frist, die alle von ihnen überschritten haben. Die Fed ist nicht die Erste: Die FDIC begann ihren Teil des Verfahrens im Dezember, das Finanzministerium schlug im vergangenen Monat bundesweite Definitionen für die Ausgabe von US-Stablecoins vor, und im Juni schlugen mehrere Behörden vor, dass Emittenten ihre Nutzer ebenso identifizieren wie andere regulierte Finanzunternehmen, so CoinDesks Darstellung der Abfolge. Bei den Prämien ist der GENIUS Act nun der maßgebliche Text, weil der Versuch, ihn über den Digital Asset Market Clarity Act zu ändern, nicht erfolgreich war.
Warum es wichtig ist
Reserve-, Kapital- und Verwahrungsanforderungen bestimmen, was Emittenten von Dollar-Token halten müssen und wie viel Kapital sie aufnehmen müssen, während die Behandlung von Vereinbarungen mit Dritten darauf einwirkt, wie weit Plattformen bei der Vergütung von Nutzern für das Halten von Stablecoins gehen können — die Frage, die die Debatte um den Clarity Act gespalten hat. Das Antragsverfahren bestimmt, welche Banken emittieren dürfen und auf welcher Nachweisgrundlage, und der Abschnitt zu Einsprüchen und Anhörungen gibt Antragstellern einen Weg, eine Ablehnung anzufechten.
Grenzen
Dies sind Vorschläge, keine endgültigen Regelungen. Noch ist kein Emittent daran gebunden, und der Board kann die Texte nach der Stellungnahmefrist überarbeiten; Regelgebungsverfahren dieser Art dauern üblicherweise mehrere Monate oder länger bis zum Abschluss. Die Reservekategorie ist auf hoher Ebene definiert, sodass die genauen Anspruchskriterien der endgültigen Regelung überlassen bleiben. Barr sagte, er sei "ermutigt durch die Bestimmungen zu Beschränkungen der Reservewerte sowie durch transparente und standardisierte Kapitalanforderungen", und bat um öffentliche Beiträge dazu, ob der Vorschlag "Zins- und Fremdwährungsrisiken angemessen adressiert". Er fügte hinzu, es "wird wichtig sein, dass universelle Rückzahlungsrechte in der endgültigen Regelung klar sind", und sagte, er wolle, dass das endgültige Regelgebungsverfahren einen Standard festlege, der den Board daran hindere, wegen eines Mangels in der Geldwäschebekämpfung Aufsichts- oder Durchsetzungsmaßnahmen zu ergreifen, es sei denn, dieser sei "erheblich oder systemisch". Zur Kernprämisse äußerte er sich bedingt: "Stablecoins werden nur stabil sein, wenn sie unter verschiedenen Bedingungen zuverlässig und umgehend zum Nennwert eingelöst werden können."
Quellen
