Die US-Erzeugerpreise gaben am 10. September den Ton vor, die Verbraucherpreise vervollständigten das Bild am folgenden Tag. Der Erzeugerpreisindex stieg um 0,4 Prozent im Monatsvergleich und um 5,4 Prozent im Jahresvergleich, der höchste Wert des Jahres 2026, so die am 10. September veröffentlichten Daten des Bureau of Labor Statistics. Der Kern-PPI, der Nahrungsmittel und Energie ausklammert, lag bei 0,2 Prozent im Monatsvergleich, während seine Jahresrate bei 4,6 Prozent lag, nach revidierten 4,3 Prozent. Die Entwicklung an der Spitze beruhte fast vollständig auf Energie: Die Energiepreise der Endnachfrage stiegen um 4,2 Prozent im Monat, und der Diesel allein sprang um 24,1 Prozent. Die Märkte reagierten sofort: Die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung beim FOMC am 15-16. September stieg auf 70 Prozent von 64 Prozent.
Am selben Tag erhöhte der EZB-Rat seine drei Leitzinsen um 25 Basispunkte: den Einlagensatz auf 2,50 Prozent, den Hauptrefinanzierungssatz auf 2,65 Prozent und den Spitzenrefinanzierungssatz auf 2,90 Prozent, wirksam zum 16. September. Der Konflikt im Nahen Osten erzeugt weiterhin Inflationsdruck, und die Inflation dürfte über einen längeren Zeitraum deutlich über dem Ziel bleiben, hieß es in der Erklärung aus Frankfurt. Die Inflation im Euroraum ist auf 3,3 Prozent gestiegen, den höchsten Wert seit drei Jahren.
Der August-CPI bestätigt anhaltenden Druck
Am 11. September bestätigte der CPI, dass der Verbraucherpreisdruck nicht nachgelassen hatte. Die US-Verbraucherpreise stiegen im August um 0,4 Prozent, nach 0,1 Prozent im Juli, während die jährliche Gesamtrate bei 3,4 Prozent blieb. Der Kern-CPI, der Nahrungsmittel und Energie ausschließt, beschleunigte sich im Monatsvergleich auf 0,3 Prozent, ein Zehntelprozentpunkt über dem Konsens von 0,2 Prozent. Die jährliche Kernrate ging auf 2,4 Prozent zurück, den niedrigsten Wert seit März 2021, nach 2,5 Prozent im Juli.
Benzin war der Haupttreiber: plus 3,9 Prozent im Monatsvergleich nach minus 2,9 Prozent im Juli, mit einer Jahresrate von 27,4 Prozent nach 24,6 Prozent. Das BLS stellte fest, dass Benzin mehr als ein Drittel des monatlichen Anstiegs aller Positionen ausmachte. Der breitere Energieindex stieg um 2,1 Prozent im Monat und um 16,3 Prozent im Jahr. Nahrungsmittel legten um 0,1 Prozent zu, mit einer Jahresrate von 2,7 Prozent. Die Wohnkosten beschleunigten sich im Monatsvergleich auf 0,3 Prozent, mit einer Jahresrate von 3,0 Prozent, nach 3,2 Prozent im Juli.
Fed-Wetten: von 64 auf 85 Prozent
Die Kombination aus über den Prognosen liegendem PPI und einem heißen CPI trieb die Fed-Funds-Futures auf eine 85-prozentige Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung um 25 Basispunkte beim FOMC am 16. September, dem ersten Anstieg seit 2023. MUFG, das vor der CPI-Veröffentlichung an einem Hold-Call festgehalten hatte, wechselte zu einem Hike-Call und weist einer zweiten Erhöhung im Dezember eine Wahrscheinlichkeit von 55-60 Prozent zu. Die Märkte signalisierten einen stärkeren Dollar, die Treasury-Renditen stiegen und Brent-Rohöl überschritt erstmals seit Ende Mai $105 pro Barrel. Fed-Gouverneur Christopher Waller hat gesagt, eine hartnäckige Inflation würde ihn dazu bringen, eine Zinserhöhung zu erwägen, obwohl er ansonsten ein Halten bevorzugen würde. Das Inflationsziel der Fed liegt bei 2 Prozent.
Die Woche der Zentralbanken voraus
Die kommende Woche ist eine Konzentration der Geldpolitik: Das FOMC entscheidet am Dienstag, dem 15. September und Mittwoch, dem 16. September; die Bank of England folgt am Donnerstag, dem 17. September, mit unverändertem Bank Rate von 3,75 Prozent seit dem 30. Juli, einer UK-Inflation von 2,9 Prozent und Märkten, die keine Bewegung einpreisen; die Bank of Japan schließt am 17-18. September, wobei eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte auf 1,25 Prozent als wahrscheinlich gilt. All dies in einem Rahmen, in dem die Fed unter Kevin Warsh die Forward Guidance abgeschafft hat: In seiner Grundsatzrede in Jackson Hole am 28. August sagte der Vorsitzende, er wolle Form und Funktion der Guidance zum künftigen Zinspfad ändern, und drängte die Marktteilnehmer, ihre eigenen Erwartungen aus den Daten zu bilden. Ohne offiziellen Fahrplan hat jede Veröffentlichung zusätzliches Gewicht.
Was als Nächstes kommt
Der Kalender führt zum August-PCE am 30. September und zum September-PPI am 15. Oktober. Der PCE-Deflator, das von der Fed bevorzugte Inflationsmaß, ist das letzte Puzzlestück vor der Entscheidung am 16. September. Da der CPI anhaltenden Verbraucherpreisdruck bestätigt und der PPI auf der Produktionsseite bereits Alarm ausgelöst hat, scheint der Weg zu einer Zinserhöhung nun gut geebnet.
Quellen
