Die US-Wirtschaft hat im August 162.000 Arbeitsplätze geschaffen, fast das Dreifache des Konsenses von 55.000, und löscht damit in einem einzigen Datensatz die Erzählung eines stagnierenden Arbeitsmarktes aus. Es ist das Bild aus dem am Freitag, dem 4. September, vom Bureau of Labor Statistics veröffentlichten Employment-Situation-Bericht, der nach dem unerwarteten Verlust von 23.000 Stellen im Juli kommt und das Szenario vor der FOMC-Sitzung vom 16.-17. September neu zeichnet.
Die Zahlen des Berichts
- Nonfarm-Payrolls: +162.000 gegenüber +55.000 erwartet (die Reuters-Umfrage deutete auf +56.000)
- Arbeitslosenquote: unverändert bei 4,1% im zweiten Monat in Folge, im Einklang mit den Prognosen
- Erwerbsbeteiligung: Anstieg auf 61,6% von 61,4%
- Unterbeschäftigung (U6): Rückgang auf 7,7% von 7,9%
- Durchschnittlicher Stundenlohn: +0,3% im Monat nach dem Stillstand im Juli, im Einklang mit den Erwartungen; auf Jahresbasis verlangsamt sich das Lohnwachstum auf 3,1% von 3,2%, liegt aber weiter über dem Konsens von 3,0%
- Durchschnittliche Arbeitswoche: 34,4 Stunden, über den erwarteten 34,3
Von -23.000 im Juli zu +162.000: die Zusammensetzung zählt
Die Erholung ist nicht nur Statistik. Die privaten Payrolls stiegen um 127.000 gegenüber 45.000 erwartet (nach +30.000 im Juli), das verarbeitende Gewerbe fügte 16.000 gegenüber 5.000 prognostiziert hinzu, und der öffentliche Sektor drehte mit +35.000 nach den -53.000 im Juli ins Plus, die den Sommerrückgang der Beschäftigung im lokalen Bildungswesen widerspiegelten. Die Netto-Revision der letzten zwei Monate beträgt +55.000, wobei der Juni mit +57.000 bestätigt wurde.
Die bei 4,1% verharrende Arbeitslosigkeit spiegelt das Arbeitskräfteangebot wider, nicht eine schwache Nachfrage: die Erwerbsbeteiligung stieg von 61,4%, dem niedrigsten Stand seit mehr als fünf Jahren, und kehrte den jüngsten Trend um. Wie die Analyse von InvestingLive anmerkt, hat genau der Sprung der Erwerbsbeteiligung die Quote bei 4,1% gehalten, statt sie nach unten zu drücken.
Der Datensatz widerspricht den Signalen vom Wochenanfang: am Mittwoch hatte ADP nur 38.000 private Stellen gemeldet, der langsamste Wert seit Januar, und der Konsens erwartete eine moderate Erholung getrieben von der Rückkehr der Lehrer, nach dem Rückgang von 49.600 in der Beschäftigung im Bildungsbereich der lokalen Gebietskörperschaften im Juli. Eine deutliche Divergenz zwischen der ADP-Umfrage unter 26 Millionen Arbeitnehmern und den offiziellen Daten. Das Bild bei den offenen Stellen bleibt dennoch solide: im Juli gab es 7,3 Millionen offene Stellen, leicht über den revidierten 7,2 Millionen vom Juni, mit 5,1 Millionen Einstellungen im Monat.
Was das für die Fed bedeutet
Die positive Überraschung kommt, während die Notenbank eine Zinserhöhung gegen eine weiterhin heiße Inflation abwägt: vor dem Bericht preisten die Fed-Funds-Futures eine etwa 50%ige Chance auf eine Erhöhung im September und 32 Basispunkte Zinsanstieg bis Jahresende ein. Ein Arbeitsmarkt, der mit Wucht wieder anläuft, stärkt das Argument für eine Maßnahme, während sich das jährliche Abflauen des Lohnwachstums (3,1%) zugunsten jener auswirkt, die lieber abwarten möchten. Fed-Präsident Kevin Warsh bezeichnete den Arbeitsmarkt im August als "ziemlich stabil" und las die geringe Fluktuation als Ergebnis des Post-Pandemie-Wiederfindens von Arbeitgebern und Arbeitnehmern; Gouverneur Christopher Waller sagte, er würde eher für ein Halten tendieren, wenn die Daten eine Verbesserung der Inflation zeigen. Damit wird der CPI vom 11. September zum nächsten kritischen Halt: wie die Bank-of-America-Ökonomin Shruti Mishra diese Woche schrieb, werden die Preise entscheiden, weil Warsh den Arbeitsmarkt als solide ansieht. Ein solcher Datensatz nimmt der Fed jedoch das Argument der Arbeitsmarktschwäche, um stillzuhalten.
Märkte
Nach der Veröffentlichung meldete InvestingLive eine starke Dollar-Nachfrage über die wichtigsten Währungen: vor dem Bericht notierte USD/JPY bei 156,13 und die S&P 500-Futures legten um 2 Punkte zu, wobei die vollständige Reaktion zum Zeitpunkt des Schreibens noch anhielt.
Quellen
