Zwei hochrangige Vertreter des US-Schatzministeriums erklärten gegenüber CNBC, das Treasury General Account (TGA) mit einem Bestand von rund $950 Milliarden gelte als „verfügbar“, um das am 13. August von Minister Scott Bessent angekündigte erweiterte Programm zum Rückkauf von Anleihen mitzufinanzieren. Das TGA, das operative Girokonto Washingtons bei der Federal Reserve, enthält bestehende Steuereinnahmen, die Bessent auf fast das Doppelte des Ziels von $550-$600 Milliarden aus der Biden-Ära aufgestockt hat. Die Vertreter bezifferten weder, welcher Teil des Bestands eingesetzt würde, noch den Zeitplan, doch die Offenlegung beantwortet eine zentrale Frage der Anleger: ob das Schatzministerium über die Feuerkraft verfügt, seine erklärten Ambitionen für Interventionen am langlaufenden Ende der Kurve zu untermauern.
Die Klarstellung erfolgte nach einer volatilen Woche für langlaufende US-Staatsanleihen. Am 13. August kündigte Bessent an, die Obergrenze für Rückkäufe werde von $2 Milliarden auf mindestens $4 Milliarden je Operation in den Laufzeitsegmenten 10-to-20-year und 20-to-30-year verdoppelt, wirksam ab dem 9. September. Die Ankündigung drückte die Rendite 30-jähriger Papiere zunächst um 9 Basispunkte auf 5,196 %, doch die Rally verflüchtigte sich innerhalb weniger Tage. Bis zum 18. August erreichte die Rendite 30-jähriger Papiere 5,33 %, ein 19-Jahres-Hoch, und die 10-jährige Rendite war wieder über 4,70 % gestiegen -- was weitverbreitete Skepsis auslöste, ob das Volumen des Programms angesichts eines ausstehenden Schuldenbergs von $35 Billionen von Bedeutung sei.
Morgan Stanley schätzt, dass $80 Milliarden bis $200 Milliarden aus überschüssigen TGA-Beständen in Rückkäufe gelenkt werden könnten, je nachdem, wie „überschüssiges Bargeld“ definiert wird und wie viel des Bestands das Schatzministerium als Puffer gegen die Schuldenobergrenze zurückhalten muss. Eine Leerung des TGA würde den fiskalischen Spielraum der Regierung verengen; Analysten schätzen, dass der Spielraum unter der Obergrenze etwa im späten Winter oder frühen Frühjahr knapp werden könnte. Eine spätere Wiederauffüllung des Bestands würde zusätzliche Anleiheemissionen erfordern -- und damit möglicherweise genau jenen Angebotsdruck verstärken, den die Rückkäufe ausgleichen sollen.
