Berkshire Hathaway gab am Freitag bekannt, dass Warren E. Buffett, 96, mit sofortiger Wirkung Chairman Emeritus geworden ist, womit mehr als sechs Jahrzehnte enden, in denen er aus einem scheiterenden Textilhersteller einen Konglomerat mit einem Wert von rund $1.1 Billionen machte. Der Verwaltungsrat wählte seinen Sohn Howard G. Buffett, seit 1993 Direktor, zum Vorsitzenden. Buffett bleibt Mitglied des Verwaltungsrats und werde "weiterhin sein geschätztes Urteilsvermögen und seine Perspektive einbringen", teilte das Unternehmen in der [auf seiner Website veröffentlichten Pressemitteilung](berkshirehathaway.com) mit. Susan L. Decker bleibt Lead Independent Director, und Greg Abel, der Buffett als Chief Executive Officer nachfolgte, führt die Gruppe weiter. Howards Vorsitz ist mit keiner Managementrolle verbunden.
Die Übergabe wurde als Abschluss eines lange geplanten Vorhabens dargestellt: Berkshire bezeichnete die Wahl als "im Einklang mit dem seit Langem bestehenden Nachfolgeplan des Unternehmens". In dem der Mitteilung beigefügten Aktionärsbrief schrieb Buffett, Howard sei "seit 33 Jahren Berkshire-Direktor" und fügte hinzu: "Das ist eine längere Lehrzeit, als ich sie absolvierte, bevor ich im Alter von 34 Jahren die Zügel übernahm." Howard Buffett, 71, führt seit 1999 den Vorsitz der Howard G. Buffett Foundation und war als Goodwill-Botschafter der Vereinten Nationen gegen den Hunger für das Welternährungsprogramm tätig; er saß in den Verwaltungsräten von Unternehmen wie Archer Daniels Midland, ConAgra Foods, Coca-Cola und Lindsay Corporation.
Buffett, der nach eigener Aussage "seit 1965 bei Berkshire tätig" ist, schrieb, Abel habe "die Aufgabe als Chief Executive Officer in jeder Hinsicht übernommen" und er habe "nicht zweimal nachdenken müssen" über die Entscheidungen, die Abel treffe. Sein Brief endet mit dem Satz, der die Nachricht prägte: "Vater Zeit gewinnt immer. Er ist jedoch großzügig mit mir umgegangen."
Die Anleger hatten begonnen, die Nachfolge einzupreisen. Berkshires B-Aktien fielen im vorbörslichen Handel am Freitag um 0.3%, [wie Reuters über Nikkei Asia berichtete](asia.nikkei.com). Von LSEG zusammengestellte und von der Agentur zitierte Daten zeigen, dass das Kurs-Buchwert-Verhältnis der Gruppe seit Buffetts Ankündigung, die CEO-Rolle abzugeben, von etwa 1.62 auf 1.53 gesunken ist — ein Rückgang der "Buffett-Prämie", die Anleger historisch für seine Führung gezahlt haben.
Dieser Bewertungskontext ist wichtig, weil Berkshire das einzige Finanzunternehmen im Club der Billionen-Bewertung ist, einer Gruppe, die sonst aus Technologiekonzernen besteht. Zu den Tochtergesellschaften gehören die BNSF-Eisenbahn, der Versicherer Geico und Marken von Dairy Queen bis Duracell, Fruit of the Loom und die World Book Encyclopedia, dazu Hunderte Milliarden Dollar in börsennotierten Aktien und US-Staatsanleihen. Apple ist mit fast $80 Milliarden per Donnerstag Berkshires größte Einzelbeteiligung, während die Alphabet-Beteiligung, die Buffett im Juli aufzubauen begann, mehr als $27 Milliarden wert ist, [wie NBC News berichtete](nbcnews.com). Für die Aktionäre lautet die Frage nicht, wer die Bilanz unterschreibt — das tut Abel —, sondern ob das dezentrale Betriebsmodell und die Bewertungsprämie den Wegfall des Namens des Gründers von der Spitze des Impressums überstehen.
Das Ausmaß dessen, was den Besitzer wechselte, ist kaum zu überschätzen. NBC News wies darauf hin, dass die Aktien zwischen Buffetts Entscheidung, Berkshire in den 1960er Jahren als sein wichtigstes Anlagefahrzeug zu nutzen, und seinem Rücktritt als CEO um mehr als 5,500,000% gestiegen waren, gegenüber etwa 39,000% für den S&P 500 im selben Zeitraum. [Bloomberg, über The Guardian](theguardian.com), beziffert sein Vermögen auf $145 Milliarden, das zehntgrößte der Welt; Buffett hat zugesagt, dass mehr als 99% seines Vermögens in die Philanthropie fließen wird.
Die Dokumente lassen mehrere Punkte offen. Die Mitteilung setzt kein Enddatum für Buffetts Direktorenmandat und beschreibt keine Änderung der Art und Weise, wie Berkshires Anlageportfolio beaufsichtigt wird; Buffett schrieb nur, er freue sich darauf, "weiterhin Aktionär an Ihrer Seite" zu bleiben. Howards Mandat wird als Hüter von Kultur und Werten beschrieben, die laut Unternehmen "mehr wert sind als alles in unserer Bilanz" — eine Formulierung, die die praktische Machtverteilung zwischen Vorsitzendem und CEO offenlässt. Der Rückgang von 0.3% im vorbörslichen Handel wurde vor der New Yorker Eröffnung gemessen und ist im Verhältnis zum Marktwert der Gruppe gering, und der Rückgang des Kurs-Buchwert-Verhältnisses geht der Ankündigung vom Freitag voraus, sodass er nicht allein darauf zurückgeführt werden kann. Ein Chairman-Emeritus-Titel ist in der Regel ehrenhalber, wie Reuters anmerkt, und Berkshire hat keine weiteren Änderungen im Verwaltungsrat signalisiert.
"Es war immer eine Frage des Wann, nicht des Ob. Buffett ist würdevoll abgetreten", sagte Brian Jacobsen, Chefvolkswirt bei Annex Wealth Management, zu Reuters, und fügte hinzu, der Übergang "fühlt sich eher wie der Abschluss einer sorgfältig geplanten Nachfolge an als wie ein plötzlicher Wachwechsel".
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